獨(dú)角獸們不僅一直面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)變化，而且估值在大家熱切關(guān)注下也很難“冷靜”下來(lái)。
代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)近期受到了前所未有的關(guān)注，資本市場(chǎng)不僅冠以“獨(dú)角獸”的美名，而且媒體也在大力宣傳、鼓勵(lì)上市。其實(shí)，近幾年“獨(dú)角獸”榜單多有發(fā)布，但此次關(guān)注度是最高的。不過(guò)，筆者認(rèn)為任何榜單的意義都是有限的，任何企業(yè)包括獨(dú)角獸們應(yīng)該只接受市場(chǎng)的洗禮。
A股長(zhǎng)期被投資者詬病的一點(diǎn)是，很多國(guó)內(nèi)知名的大公司都在境外上市，作為國(guó)內(nèi)消費(fèi)者貢獻(xiàn)了最多的收入，卻無(wú)法享受這些公司市值增長(zhǎng)帶來(lái)的資本收益。這一現(xiàn)象太久以至于讓大家見(jiàn)怪不怪。然而，境外資本市場(chǎng)容易走出慢牛行情，就是因?yàn)榇蟊P指數(shù)主要由這些穩(wěn)健增長(zhǎng)的大公司組成。
“站在新時(shí)代的歷史起點(diǎn)，我們不愿也不能再錯(cuò)過(guò)這些企業(yè)。要著力吸納一批龍頭創(chuàng)新企業(yè)登陸境內(nèi)資本市場(chǎng)�！鳖愃频谋響B(tài)近期不斷出現(xiàn)，讓獨(dú)角獸企業(yè)成為資本市場(chǎng)最關(guān)注的新熱點(diǎn)。甚至，獨(dú)角獸這個(gè)稱呼本身可以為公司的發(fā)展和上市增添許多光彩。
獨(dú)角獸榜單一直有各種背景的機(jī)構(gòu)在總結(jié)披露。據(jù)稱，獨(dú)角獸是新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)，作為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)術(shù)語(yǔ)，指的是估值超過(guò)10億美元，并在各自領(lǐng)域取得了不凡成績(jī)的創(chuàng)業(yè)公司。從行業(yè)看，獨(dú)角獸企業(yè)主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、科技、文化娛樂(lè)等行業(yè)領(lǐng)域。
據(jù)說(shuō)，估值超過(guò)100億美元規(guī)模的獨(dú)角獸就是超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)了。從這個(gè)角度看，市值沒(méi)有達(dá)到10億美元，或者剛剛起步未成氣候的公司，并不屬于獨(dú)角獸的范疇。那么，從市值角度去選擇獨(dú)角獸，是否就是最合理的方式呢？
獨(dú)角獸企業(yè)一定是動(dòng)態(tài)變化的，無(wú)論從估值角度還是面臨的競(jìng)爭(zhēng)角度，投資風(fēng)險(xiǎn)并不小。美國(guó)知名投資人霍華德·馬克斯曾表示，1968年公司投資了所謂的“漂亮50”，就是美國(guó)最優(yōu)秀、成長(zhǎng)最快的五十家公司，但問(wèn)題是這些公司太貴了，要是你1968年買了這些公司，持有五年，到了1973年，你會(huì)虧損80%到90%。
上世紀(jì)六七十年代的獨(dú)角獸們所處的行業(yè)，與當(dāng)下有天壤之別，但是一些道理是相通的。經(jīng)過(guò)行業(yè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，獨(dú)角獸們能夠獲得風(fēng)投市場(chǎng)10億美元的估值，一定有其內(nèi)在的商業(yè)邏輯和市場(chǎng)地位來(lái)支撐。然而，投資者也不能忽視資本涌入少數(shù)新興行業(yè)帶來(lái)的估值攀升。以共享單車為例，曾經(jīng)資本熱涌現(xiàn)在卻鮮有問(wèn)津，只剩下少數(shù)一兩家企業(yè)在支撐市場(chǎng)。
如果追溯此前一些新興市場(chǎng)，比如視頻行業(yè)、團(tuán)購(gòu)行業(yè)、網(wǎng)約車市場(chǎng)，都有過(guò)類似的現(xiàn)象。而且，很多新興行業(yè)最后由于燒錢過(guò)猛，在資本的撮合下，行業(yè)里最大的兩三家公司也開(kāi)始了重組合并，讓行業(yè)里只剩下一家企業(yè)巨獸統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)。
護(hù)城河是投資界非常盛行的概念。誠(chéng)然，一些獨(dú)角獸企業(yè)護(hù)城河非常高，比如涉及人脈社交、操作習(xí)慣的行業(yè)，人們只會(huì)注冊(cè)所有人在用的社交平臺(tái)，使用一段時(shí)間辦公軟件后也很難更換。更多的獨(dú)角獸企業(yè)需要不斷構(gòu)筑護(hù)城河，他們一方面享受了新經(jīng)濟(jì)發(fā)展才得以迅速發(fā)展壯大，另一方面一直面臨著行業(yè)更迭、技術(shù)進(jìn)步的巨大挑戰(zhàn)。
不論是從中國(guó)還是國(guó)外的企業(yè)史，把時(shí)間周期放長(zhǎng)到一二十年甚至三五十年，許多優(yōu)秀和偉大的企業(yè)都已經(jīng)消亡，美國(guó)市場(chǎng)那些漂亮50企業(yè)有相當(dāng)比例被并購(gòu)甚至退市。上了榜單的獨(dú)角獸企業(yè)，對(duì)于投資者并不意味著投資風(fēng)險(xiǎn)小了，而是可能更大了。因?yàn)楠?dú)角獸們不僅一直面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)變化，而且他們的估值在大家熱切關(guān)注下也很難“冷靜”下來(lái)。
