“混改”傳言飛了近一年，奇瑞終于確認(rèn)引入戰(zhàn)略投資者。尹同躍日前致信全體奇瑞人，稱希望奇瑞成為中國(guó)汽車界的“小崗村”，通過(guò)增資擴(kuò)股降低企業(yè)成本，讓國(guó)有資產(chǎn)保值增值。
9月17日，長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布了奇瑞控股集團(tuán)有限公司（下稱“奇瑞控股”）、奇瑞汽車股份（下稱“奇瑞股份”）的增資擴(kuò)股預(yù)公告，將由同一投資方以現(xiàn)金出資參與兩家公司的增資擴(kuò)股，擬增資底價(jià)分別為83.32億元、79.11億元。
值得注意的是，若結(jié)合最新的方案看，完成增資的底價(jià)為162.43億元，但若加上擬受讓奇瑞控股其他兩位股東的部分股權(quán)，新引入的投資者將以超過(guò)200億元的價(jià)格獲得奇瑞控股的51%的股權(quán)。因此，新投資方很可能絕對(duì)控股奇瑞控股，也將由此入主奇瑞股份。
新投資者的背景大概率將決定奇瑞是否繼續(xù)由國(guó)資控股。證券時(shí)報(bào)·e公司記者獲悉，新投資方目前尚未確定，但已明確拒絕同行。奇瑞能否擁有尹同躍說(shuō)的“改革創(chuàng)新的勇氣、實(shí)力和信心”，極大考驗(yàn)當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)。
“增資+受讓”
至少需200億現(xiàn)金
根據(jù)長(zhǎng)江交易所網(wǎng)站，奇瑞系整體增資重組方案目前已經(jīng)過(guò)蕪湖市人民政府批準(zhǔn)。本次整體增資擴(kuò)股分別以奇瑞控股、奇瑞股份為增資擴(kuò)股主體，且兩公司增資的新增投資方為同一投資方。
其中，奇瑞控股擬募集資金總額不少于83.32億元，對(duì)應(yīng)擬新增注冊(cè)資本19.62億元（約合至少4.25元/股），完成后新投資方持股比例為31.4419%。奇瑞股份本次也進(jìn)行增資擴(kuò)股，以新增投資方79.11億元增資底價(jià)算，認(rèn)購(gòu)奇瑞股份10.13億股，持股比例為18.52%，約合7.81元/股。
重組方案的主要內(nèi)容還包括：為配合本次增資擴(kuò)股的順利實(shí)施，奇瑞控股的股東華泰資管將向投資方轉(zhuǎn)讓其持有的奇瑞控股15.6782%股權(quán)，瑞創(chuàng)投資將根據(jù)投資方需求（若需）向投資方轉(zhuǎn)讓瑞創(chuàng)投資持有的奇瑞控股3.8799%股權(quán)（本次增資攤薄后的比例）。
此前證券時(shí)報(bào)·e公司記者曾獨(dú)家報(bào)道，華泰資管實(shí)質(zhì)為工商銀行對(duì)奇瑞控股的債轉(zhuǎn)股。瑞創(chuàng)投資則是包括奇瑞董事長(zhǎng)尹同躍在內(nèi)的員工持股平臺(tái)。
綜上，即使按掛牌增資的底價(jià)來(lái)測(cè)算，增資方不僅要掏出對(duì)奇瑞控股、奇瑞股份增資的167億元，還得受讓華泰資管計(jì)劃所持奇瑞控股的股份。以本次出資底價(jià)計(jì)算，華泰資管持股轉(zhuǎn)讓價(jià)值約合41.55億元，購(gòu)買瑞創(chuàng)部分股權(quán)需10.28億元。
也就是說(shuō)，參與奇瑞本次增資實(shí)際上總共需要214.25億元，即使不考慮受讓瑞創(chuàng)股權(quán)，也需要掏出超過(guò)200億元現(xiàn)金。
記者發(fā)現(xiàn)，根據(jù)公告，考慮到增資本身將使得入股方獲得奇瑞控股31.4419%股權(quán)，加上受讓華泰資管方獲得的15.6782%的股權(quán)，合計(jì)持股達(dá)到47.12%；假設(shè)再加上入股方受讓瑞創(chuàng)投資3.8799%股權(quán)，剛好持股比例是51%，已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)奇瑞控股的絕對(duì)控制。
進(jìn)一步說(shuō)，考慮到“增資+受讓股權(quán)”后，新投資方將晉升奇瑞控股的第一大股東并可能取得絕對(duì)控股地位，而奇瑞控股是奇瑞汽車的控股股東，加之新投資方參股奇瑞汽車，新投資方也將主導(dǎo)奇瑞汽車的命運(yùn)。
整體估值近700億元
實(shí)現(xiàn)國(guó)資增值
近期國(guó)資入主民營(yíng)企業(yè)的案例不少，誰(shuí)能拿出超過(guò)200億元現(xiàn)金，控制曾經(jīng)的自主車企“老大哥”，奇瑞后續(xù)是國(guó)資還是民營(yíng)，尤受關(guān)注。
目前奇瑞控股最重要的一塊資產(chǎn)仍然是奇瑞汽車股份公司。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年度奇瑞控股的資產(chǎn)是776.24億元，但負(fù)債高達(dá)627.01億元；去年?duì)I收是153.9億元，盈利5.73億元。今年上半年盈利1.5億元。
上半年奇瑞股份整體經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)明顯下滑。2017年度公司營(yíng)收294.71億元，凈利潤(rùn)2.64億元。但今年前6個(gè)月，奇瑞股份巨虧7.14億元，營(yíng)業(yè)收入112.94億元。
證券時(shí)報(bào)·e公司記者按照本次增資底價(jià)計(jì)算，奇瑞控股的整體估值約為265億元，奇瑞股份的整體估值約是427億元，合計(jì)估值692億元。這和尹同躍說(shuō)的實(shí)現(xiàn)國(guó)資保值增值相符。
公告顯示，此次對(duì)奇瑞控股和奇瑞股份的增資，都將用于償還金融機(jī)構(gòu)的借款以及奇瑞股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)的發(fā)展及日常經(jīng)營(yíng)。
尹同躍在公開信中稱，“增資擴(kuò)股之后，奇瑞將建立更有效的現(xiàn)代化公司治理結(jié)構(gòu)，在資金、人才、技術(shù)以及先進(jìn)管理觀念的引入方面更加靈活，也為下一步進(jìn)入資本市場(chǎng)打好基礎(chǔ)。”
“前一段時(shí)間，由于緘默期的要求，公司一直沒(méi)有與大家正面溝通關(guān)于增資擴(kuò)股的信息，引發(fā)了外界輿論的猜測(cè)�！币S還稱，整個(gè)增資擴(kuò)股的過(guò)程，會(huì)嚴(yán)格按照國(guó)有資產(chǎn)管理的要求推進(jìn)，奇瑞要成為“小崗村”，爭(zhēng)取把蕪湖打造成為具有競(jìng)爭(zhēng)力的、現(xiàn)代化智能化的“汽車城”。
拒絕同行
大概率出讓控制權(quán)
雖然不像傳言的那樣“股權(quán)轉(zhuǎn)讓，打包售賣”，但此次大概率涉及控股權(quán)的增資擴(kuò)股，仍是奇瑞這家老國(guó)企的巨大變革。
證券時(shí)報(bào)·e公司記者針對(duì)部分媒體報(bào)道中引入投資者將堅(jiān)持“政府主導(dǎo)、同股不同權(quán)”的原則，蕪湖方面擁有“一票否決權(quán)”等消息向奇瑞控股高層求證，他表示“無(wú)法置評(píng)，并未接受過(guò)類似采訪”，目前奇瑞沒(méi)有辦法就除了資金投向外的任何事情做出回應(yīng)。
奇瑞方面并未透露出寶能、華夏幸福等市場(chǎng)傳言的投資方是否會(huì)意向參與。公告顯示，投資方條件是：交納1000萬(wàn)元或2億元的保密金，出具合計(jì)金額不低于100億元的資信證明文件。本次不接受聯(lián)合體增資，不接受委托（含隱名委托）方式增資。
但對(duì)于同行已表示明確拒絕。條件規(guī)定：意向投資方及其控股股東、實(shí)際控制人（若為自然人，也包括其關(guān)聯(lián)方）及其控制的企業(yè)現(xiàn)在及未來(lái)均未直接或間接投資、控制整車生產(chǎn)、制造企業(yè)或通過(guò)控制關(guān)系從事整車生產(chǎn)、制造業(yè)務(wù)。但意向投資方通過(guò)奇瑞控股、奇瑞股份或其下屬控制的企業(yè)實(shí)施的投資事項(xiàng)不屬于上述競(jìng)業(yè)禁止范圍。
“我們挺希望新的股東進(jìn)來(lái)的。”一位在奇瑞工作多年的中層坦言：“奇瑞的薪資在行業(yè)內(nèi)處于中下，我們也希望企業(yè)現(xiàn)金流充裕，待遇能好點(diǎn)�！�
從今年半年報(bào)的情況看，目前包括江淮、一汽、長(zhǎng)安等國(guó)有控股自主品牌車企普遍遭遇業(yè)績(jī)困難。一位較為了解奇瑞的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，不排除當(dāng)?shù)貒?guó)資“不求控股，但求所在”的可能性，目前尚未敲定增資方。他認(rèn)為，奇瑞的沒(méi)落既有體制又是機(jī)制問(wèn)題，有長(zhǎng)城汽車、吉利汽車珠玉在前，民營(yíng)資本控制奇瑞未必不是好事。
