2月15日，武漢中商在深交所召開重大資產(chǎn)重組媒體說明會。本報記者 黃靈靈 攝
□本報記者 黃靈靈 實習記者 段芳媛
持續(xù)謀求上市的居然新零售離A股市場又近一步。武漢中商此前發(fā)布重組預案表示，擬以發(fā)行股份的方式購買居然控股等24名交易對方持有的居然新零售100%股權。交易完成后，居然新零售將成為武漢中商的全資子公司，武漢中商控股股東變更為居然控股。
截至目前，武漢中商總市值約29.92億元，而居然新零售的估值則在363億元至383億元之間，“蛇吞象”式重組方案背后隱含的高估值問題成為市場關注焦點。對此，居然控股集團董事方漢蘇在2月15日召開的重大資產(chǎn)重組媒體說明會上回應稱，“居然新零售在過去的19年，無論是業(yè)務規(guī)模、營業(yè)收入和利潤都持續(xù)保持增長，在未來可預見的較長時間里，無論是規(guī)模還是營收、利潤，都會繼續(xù)保持增長。此外，2018年初，阿里巴巴、泰康人壽、紅杉資本、工商銀行等18家機構，以130億元的現(xiàn)金投資入股居然新零售，投后估值363億元�！�
推動新零售融合
根據(jù)重組預案，本次交易發(fā)行價為6.18元/股。按照本次交易初步確定的價格區(qū)間的中值373億元、本次發(fā)行股票價格6.18元/股進行計算，本次擬發(fā)行股份數(shù)量總數(shù)為60.36億股。
本次交易前，武漢中商的控股股東為武漢商聯(lián)，實際控制人為武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司；交易完成后，上市公司的控股股東變更為居然控股，實際控制人變更為汪林朋。汪林朋為居然控股、慧鑫達建材的實際控制人，居然控股、慧鑫達建材為汪林朋先生的一致行動人。
根據(jù)目前各方初步商定的交易價格區(qū)間中值及發(fā)行價格計算，本次交易完成后，汪林朋及其一致行動人將合計控制武漢中商61.44%股份。除此之外，交易對方阿里巴巴及其一致行動人瀚云新領將在本次交易后合計持有上市公司5%以上的股份。
對于本次交易的必要性，武漢中商實際控制人武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司董事郭嶺表示，泛家居行業(yè)市場前景廣闊，根據(jù)市場統(tǒng)計，中國家居建材市場規(guī)模約為4.6萬億元。在泛家居市場中，企業(yè)已經(jīng)形成了一定規(guī)模的連鎖化經(jīng)營；公司可通過交易深化混合所有制改革，助力本地商貿(mào)零售產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整及發(fā)展；此外居然新零售擬借助A股平臺進一步向新零售轉(zhuǎn)型，推動居然新零售產(chǎn)業(yè)融合。
居然新零售CEO王寧則認為，居然新零售門店數(shù)量處于行業(yè)第一梯隊，截至2018年末，居然新零售擁有獨立核算的經(jīng)營單位門店284家，其中直營門店86家，委托管理加盟門店123家，特許加盟門店75家�！熬尤恍铝闶凼且患抑饕獜氖逻B鎖賣場經(jīng)營管理服務的輕資產(chǎn)類型公司，不進行商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)。大部分門店為加盟模式，而直營模式門店的物業(yè)也以租賃形式為主，資產(chǎn)結構以輕資產(chǎn)為主�！�
王寧表示，經(jīng)過多年的發(fā)展，居然新零售形成了一定的競爭優(yōu)勢，建立了較高的市場認可度和美譽度，積累了豐富的業(yè)務擴張與管理經(jīng)驗。
估值有業(yè)績支撐
居然新零售100%股權此次交易作價初步定在363億元至383億元之間，而市場上另一家大型家居零售企業(yè)紅星美凱龍最近半年和最近三個月內(nèi)的平均總市值分別為385億元和368億元。此次說明會上，投服中心代表指出，與更大規(guī)模且經(jīng)營情況更好的紅星美凱龍相比，居然新零售本次交易價格是否被高估？
從經(jīng)營情況分析，2017年和2018年前三季度，紅星美凱龍實現(xiàn)營業(yè)收入109.6億元和99.91億元，實現(xiàn)凈利潤42.78億元和43.92億元；居然新零售在2017年、2018年1月至10月份未經(jīng)審計的營業(yè)收入為73.55億元和70.02億元，凈利潤13.81億元和16.49億元。
從經(jīng)營規(guī)模分析，截至2018年底，紅星美凱龍擁有直營商場80家、委管商場228家、特許經(jīng)營項目22家，居然新零售擁有直營門店86家、委管加盟123家、特許加盟75家。
針對質(zhì)疑，方漢蘇表示，此次交易估值主要以業(yè)績?yōu)橹�，同時是市場給予的價格。“居然新零售在過去的19年，無論是業(yè)務規(guī)模、營業(yè)收入和利潤都持續(xù)保持增長，在未來可預見的較長時間里，無論是規(guī)模還是營收、利潤，都會繼續(xù)保持增長。此外，阿里巴巴、泰康人壽、紅杉資本、工商銀行等18家機構，以130億元的現(xiàn)金投資入股居然新零售，投后估值363億元�！�
另外，方漢蘇介紹道，居然新零售看似與紅星美凱龍是同類公司，但實際在資產(chǎn)結構方面和業(yè)務方面存在著差異。從資產(chǎn)結構方面來看，居然新零售有別于紅星美凱龍的重資產(chǎn)特點，是一家主要從事連鎖賣場經(jīng)營管理服務的輕資產(chǎn)類型公司。從業(yè)務方面來看，居然新零售的“新零售”模式處于行業(yè)領跑的優(yōu)勢地位，目前已經(jīng)實現(xiàn)了線上線下融合。
“居然新零售已搭上了新零售的順風車，新零售已在多方面落地、開花、結果�；谶@些因素，居然新零售的估值是具備合理性的�！狈綕h蘇表示。
