上交所近日公布了科創(chuàng)板最新一批獲受理企業(yè)名單，交控科技在列。交控科技為國內領先的軌交信號系統(tǒng)整體解決方案提供商，受益于城軌行業(yè)快速發(fā)展及公司產品自制率提升，收入與利潤保持穩(wěn)定增長。
此外，公司能先后攬得京滬軌道信號系統(tǒng)項目，與公司掌握的一項“獨門絕技”CBTC密不可分。CBTC實際上為基于通信的列車運行控制系統(tǒng)，采用先進的通信、計算機計算，連續(xù)控制、監(jiān)測列車運行的移動閉塞方式，通過車載設備、軌旁通信設備實現(xiàn)列車與車站或控制中心之間的信息交換，完成列車運行控制。由于城市軌道交通車輛運行密度大、運行速度快等特點，CBTC系統(tǒng)具有發(fā)車間隔小、安全可靠性更高等優(yōu)勢，近些年在城市軌道交通信號系統(tǒng)領域得到廣泛應用。
中國證券報記者近日通過實地走訪和梳理大量公開資料，試圖揭開交控科技的“神秘面紗” 。
CBTC核心技術打破國外壟斷
清晨，記者乘坐北京地鐵亦莊線前往交控科技位于豐臺科技園的辦公大樓。城軌在亦莊的郊野公園中穿梭，而交控科技即為這條地鐵線路中自主創(chuàng)新CBTC核心設備供貨商。
交控科技的核心技術CBTC在北京地鐵亦莊線的率先應用，讓中國成為繼德國、法國、加拿大之后第四個掌握CBTC核心技術的國家。除了亦莊線外，公司還是北京市軌道交通昌平線的CBTC核心設備供貨商、上海高速磁懸浮運行控制系統(tǒng)研發(fā)和生產供貨商，承擔了北京地鐵14號線、7號線信號系統(tǒng)總包項目。
得知記者體驗了亦莊線的CBTC系統(tǒng)，公司相關工作人員笑著說：“下次可以嘗試體驗北京地鐵的燕房線。這是一條全自動運行系統(tǒng)（FAO）應用的線路，沒有車頭，站在第一節(jié)車廂內可以270度觀看戶外景色。”
招股說明書顯示，依托CBTC自主技術，公司還進行了I-CBTC、FAO等產品創(chuàng)新。其中I-CBTC系統(tǒng)可實現(xiàn)不同線路、車輛之間的信號互聯(lián)互通，近年來得到大力推廣；而FAO系統(tǒng)可實現(xiàn)全自動、無人化列車運行，在未來城軌信號市場的份額或將不斷提高。
根據UITP（國際公共運輸聯(lián)盟）的相關數(shù)據，全球的新建線路中將有75%采用FAO系統(tǒng)，改造線路中也將有40%采用FAO系統(tǒng)。作為軌道交通大國，到2025年，我國采用FAO系統(tǒng)運行的線路更將超過1500km。
在應用方面，公司產品主要用于新建線路、既有線路升級改造和重載鐵路市場。其中，新建線路市場為公司近年收入主要來源，每公里造價800萬-1200萬元，近三年新簽訂單保持65%以上復合增長；既有線路改造方案已經完成了相關車載設備的研制并具備了工程應用的條件，每公里造價1400萬-1800萬元；重載鐵路信號系統(tǒng)同樣具有較大的市場需求，公司于2019年初已中標相關應用項目。招商證券預測，CBTC市場空間超過千億元，其中新建線路空間為601.9億元，存量線路改造空間為86.9億元，重載鐵路改造空間為357.8億元，合計為1046.6億元。
高校色彩濃厚
與多家孕育于大學中的科創(chuàng)板申報企業(yè)類似，交控科技與北京交通大學有著間接持股的關系。天眼查顯示，交控科技的股東中出現(xiàn)的北京交大資產經營有限公司、北京交大創(chuàng)新科技中心兩家公司都是北京交通大學的全資子公司。
此外，公司還有部分核心高管畢業(yè)于北京交通大學。交控科技董事長兼總經理郜春海先后獲得北京交通大學的本碩學位，并于2005年6月至2010年12月在母校的軌道交通控制與安全國家重點實驗室任副教授。交控科技副董事長王燕凱亦在1990年獲該校的碩士學位。
不過，北京交通大學并非交控科技的控股股東。實際上，公司的股權結構一直維持比較松散的狀態(tài)，不存在控股股東和實際控制人。截至公司招股說明書簽署日，第一大股東京投公司及其一致行動人基石基金合計持股比例為26.66%。其中京投公司的主要業(yè)務是負責北京市地鐵等軌道交通的運營管理，基石基金主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。交控科技的第二大股東郜春海持股比例為14.82%，第三大股東交大資產及其一致行動人交大創(chuàng)新合計持股比例為14.62%，第四大股東愛地浩海持股比例為11%。
有接近公司的相關人士表示，公司自成立以來，通過管理骨干和核心技術人員持有公司股份，形成了對公司具有高度認同感的核心團隊。引入產業(yè)內具有較強實力的投資者有效促進了公司發(fā)展，但同時也造成了公司股權相對分散的現(xiàn)狀。單一股東所持股權比例沒有絕對優(yōu)勢，公司主要股東之間也不存在共同控制的安排。
高研發(fā)投入助推業(yè)績增長
近年來，國內城市軌道交通建設發(fā)展迅速，為軌道交通信號系統(tǒng)行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。根據中國城市軌道交通協(xié)會的統(tǒng)計，截至2018年年底，中國大陸地區(qū)共35個城市開通運營城市軌道交通，新增運營線路22條，新開延伸段14段，城市軌道交通運營線路總長度達5766.6公里，其中地鐵4511.3公里，占比78.23%。2018年新建城軌建設長度為3309公里，2019-2020年主要城市軌道交通規(guī)劃預計里程數(shù)為6019公里。
在這樣的大背景下，交控科技近年來新簽訂單額增長均高達60%。2016-2018年，公司每年簽訂的信號系統(tǒng)線路數(shù)量和合同金額保持快速增長，合同金額三年復合增長率約65.75%。 2018年全年，公司新簽訂合同金額29.81億元，同比增長63.3%，2018年當年簽訂合同金額是2018年收入的2.56倍。一般情況下，根據軌道交通建設進度的整體安排，信號系統(tǒng)的收入主要在合同簽訂之后的第二年和第三年確認。信號系統(tǒng)項目總承包業(yè)務是公司主營業(yè)務收入的主要來源，合同簽訂量穩(wěn)定增長是公司未來營業(yè)收入增長的直接驅動因素。
2016-2018年，公司營業(yè)收入分別為8.87億、8.80億、11.63億元，年均復合增長率達14.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.54億、0.45億、0.66億元。 2018年，公司營業(yè)收入較去年同期增長32.16%，凈利潤較去年同期增長44.00%。
招股說明書顯示，公司最近三年收入復合增長率達67.44%，這或與公司持續(xù)高研發(fā)投入密不可分。2016-2018年研發(fā)投入分別為7817.29萬元、8155.34萬元、7745萬元，占 營 業(yè) 收 入 比 例 分 別 為 8.82% 、9.27% 、6.66%。其中主要是研發(fā)人員的費用，2018年研發(fā)人員薪酬為5299.82萬元，占研發(fā)投入68.43%。截至2018年12月31日，研發(fā)人員數(shù)合計179人，占總人數(shù)的17.34%。截至2018年底，交控科技擁有295項專利，其中發(fā)明專利207項，外觀專利28個，實用新型專利60項。
