京滬高鐵IPO過會 牽引鐵路市場化改革深化

　　證監(jiān)會網(wǎng)站11月14日晚間披露，京滬高速鐵路股份有限公司（簡稱“京滬高鐵”）的首發(fā)申請于11月14日獲發(fā)審委會議通過。公司于10月22日報送IPO申請材料，至11月14日過會僅用時23天。

　　發(fā)審委關(guān)注三大問題

　　根據(jù)證監(jiān)會披露，發(fā)審委會議對京滬高鐵IPO提出的問題主要涉及同業(yè)競爭、經(jīng)營模式和募投項目等三個方面。

　　首先，京滬高鐵實際控制人國鐵集團下屬單位的鐵路線路中，與京滬高速鐵路24個車站或車站所在城市的其他車站存在點到點平行線路。證監(jiān)會請公司說明，這些輔助通道和鐵路與公司是否存在同業(yè)競爭。

　　其次，京滬高鐵采用委托運輸管理模式對京滬高速鐵路進行運輸管理。證監(jiān)會要求公司說明確認(rèn)的收入和費用標(biāo)準(zhǔn)的公允性與合理性，是否具備合理的定期調(diào)整機制；公司是否具有收入和費用標(biāo)準(zhǔn)制定和調(diào)整的決策參與權(quán)利和共同協(xié)商能力；是否存在票價大幅下調(diào)、采購價格大幅上調(diào)從而實質(zhì)影響公司盈利能力的風(fēng)險。

　　關(guān)于募投項目，京滬高鐵本次IPO募投資金擬全部用于收購京福安徽公司65.08%股權(quán)。證監(jiān)會要求公司說明收購的協(xié)同效應(yīng)、未來發(fā)展規(guī)劃，以及標(biāo)的定價公允性等問題。

　　未來四大經(jīng)營看點

　　作為中國最賺錢的高鐵線路，京滬高鐵2016年、2017年、2018年和2019年前三季度營業(yè)收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.2億元。若按2018年實現(xiàn)凈利潤102.48億元計算，京滬高鐵平均每天凈賺2810萬元。

　　如果按人均創(chuàng)收來說，京滬高鐵的盈利能力更是相當(dāng)驚人。對于僅有67人的京滬高鐵來說，2018年人均創(chuàng)收高達(dá)4.65億元，人均創(chuàng)造凈利潤1.53億元。截至2019年9月30日，京滬高鐵總資產(chǎn)規(guī)模為1870.8億元，員工人數(shù)67人（含借調(diào)人員），人均管理資產(chǎn)規(guī)模27.92億元。

　　在毛利率上，京滬高鐵的主要收入來自旅客運輸、提供路網(wǎng)服務(wù)，這兩項業(yè)務(wù)收入幾乎相當(dāng)，2018年的毛利率分別為35.51%和59.51%；另有極少部分的其他業(yè)務(wù)收入毛利率高達(dá)100%。

　　預(yù)披露材料顯示，京滬高鐵的未來業(yè)務(wù)發(fā)展主要有四大看點。首先，公司將優(yōu)化京滬高鐵運輸組織模式，提高“復(fù)興號”列車上線投運數(shù)量及“復(fù)興號”17輛長編組列車開行范圍，進一步提升旅客輸送能力；優(yōu)化列車票額智能預(yù)分方案，力求實現(xiàn)全線列車運能與客流需求最佳匹配，提升列車運輸效率。

　　其次，在提升京滬高鐵服務(wù)品質(zhì)和品牌影響力上，京滬高鐵將進一步推廣刷臉核驗、在線選座、掃碼進站、網(wǎng)上訂餐等系列便民利民新舉措；逐步實現(xiàn)站車Wi-Fi無線網(wǎng)絡(luò)信號全覆蓋，在京滬高鐵主要大站為旅客提供智能導(dǎo)航服務(wù)。

　　再次，在提高公司運營管理效益上，公司將運用大數(shù)據(jù)手段健全完善京滬高鐵列車開行效益評估和調(diào)整機制。堅持市場導(dǎo)向，針對常旅客、淡旺季、特定時段、不同預(yù)售期等情況，研究差異化票價策略和收益管理方案。

　　此外，京滬高鐵還將開展資本運作，加強路網(wǎng)協(xié)調(diào)。公司本次募資擬收購的京福安徽公司，為京滬通道內(nèi)已運營或在建的高鐵線路項目公司，線路的擴張將有利于拓展公司發(fā)展空間。此外，公司將持續(xù)推動同業(yè)并購擴張，探索與京滬通道內(nèi)的其他重點線路的銜接，進一步增強路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)。

　　或有更多鐵路資產(chǎn)上市

　　“目前，鐵路市場化進程正在逐步加深，改革有助于鐵路部門更好實現(xiàn)盈利。”一位鐵路專家對記者表示。在他看來，京滬高鐵上市只是一個開始，未來會有更多優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)上市，鐵路的市場化也將會進行更多探索，為國鐵集團實現(xiàn)徹底市場化搭橋鋪路。

　　資料顯示，目前，我國高鐵運營里程已超3萬公里，居世界第一。今年前三季度，全國鐵路旅客發(fā)送量完成28.07億人次，同比增加2.4億人次、增長9.4%。其中，國家鐵路旅客發(fā)送量累計完成27.42億人次，同比增加2.17億人次、增長8.6%，動車組旅客占比超過六成。

　　鐵路的市場化，正在以高鐵為切入點逐漸深化。

　　據(jù)中國國家鐵路集團有限公司方面介紹，全面啟動京滬高速鐵路股份有限公司上市工作，是中國國家鐵路集團有限公司積極推進國鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、促進鐵路企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的具體行動。

　　今年以來，各大央企通過資產(chǎn)證券化實施混合所有制改革的步伐已顯著加快。除了近期“過會”的中國廣核、郵儲銀行和京滬高鐵之外，還有中鹽股份、國網(wǎng)智能、中鐵物晟等多家央企明確了A股上市計劃。此外，國資委剛于11月8日披露《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，明確支持央企通過股票市場等市場化方式推進混改，并且鼓勵企業(yè)積極申請科創(chuàng)板上市實施混改。可以預(yù)見，央企的新一輪資產(chǎn)證券化高潮即將來臨。