天齊鋰業(yè)多舉措降杠桿 配股募資30億

　　12月25日晚，天齊鋰業(yè)（002466）公告配股募資成功，此次募資約30億元，全部用來歸還銀行借款。公司股票自26日開市起復(fù)牌。

　　天齊鋰業(yè)近年來加足財(cái)務(wù)杠桿收購，布局澳洲和南美鋰礦，但由此也造成債務(wù)和財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。今年前三季度，公司的歸母凈利潤只有1.4億元，但是財(cái)務(wù)費(fèi)用卻有16.5億元。

　　用于償還銀行借款

　　天齊鋰業(yè)本次配股以11.42億股為基數(shù)，按每10股配售3股的比例向全體股東配售，可配售股份總數(shù)為3.43億股，發(fā)行價(jià)格為8.75元/股。

　　配售股份絕大多數(shù)被認(rèn)購。截至認(rèn)購繳款結(jié)束日，即12月24日，有效認(rèn)購數(shù)量為3.35億股，占可配售股份總數(shù)的97.82%，認(rèn)購金額為29.32億元。

　　公司控股股東是此次配股的主要認(rèn)購人，控股股東及其一致行動人合計(jì)認(rèn)購本次可配售股份總數(shù)股的41.03%�？毓晒蓶|成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司及其一致行動人張靜、李斯龍認(rèn)購股數(shù)分別為1.23億股、1769.54萬股、628股，分別占可配售股份總數(shù)的35.86%、5.17%、0.000183%。

　　根據(jù)公司此前披露的《配股說明書》，本次配股募集資金用于償還公司的銀行借款，將有利于減少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出、增強(qiáng)公司的盈利能力。

　　此次配股募資，主要源自公司2018年度以35億美元高價(jià)收購智利化學(xué)礦業(yè)公司(SQM)公司23.77%股份，由此也導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。

　　2019年三季報(bào)顯示，公司的營收為38億元，營業(yè)成本為15.7億元，但是期間費(fèi)用為18.9億元，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用16.5億元。最終，歸母凈利潤只剩下1.4億元，而去年同期歸母凈利為16.89億元。

　　截至2019年9月30日，天齊鋰業(yè)短期借款24.38億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債6.52億元，長期借款282.08億元，應(yīng)付債券23.95億元，最近三年及一期財(cái)務(wù)費(fèi)用占同期利潤總額比例分別為4.42%、1.60%、12.96%及208.54%。2018年度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)4.71億元，較2017年度的0.55億元同比大幅增加了751.40%。2019年1-9月公司財(cái)務(wù)費(fèi)用16.5億元，較2018年1-9月的2.49億元同比大幅增加562.75%。

　　同時(shí)，天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率驟增。截至2019年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率較2018年的40%左右大幅上升至75.23%。

　　醞釀發(fā)行港股

　　根據(jù)時(shí)間表，天齊鋰業(yè)35億美元借款需要在2023年底前償還完畢。

　　天齊鋰業(yè)于2018年12月5日完成SQM股權(quán)的交割，按此推算，公司35億美元并購借款中的23億美元的還款期限為1+1，應(yīng)于2020年12月償還；其余12億美元還款期限為3+1+1，應(yīng)于2023年12月償還。一是為了歸還欠款，二是為了減少高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這是天齊鋰業(yè)需要解決的首要問題。

　　天齊鋰業(yè)在醞釀通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債和發(fā)行港股的方式降低財(cái)務(wù)杠桿。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債方案有望進(jìn)一步降低負(fù)債。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券方案已經(jīng)通過股東大會，預(yù)計(jì)可募集資金總額不超過50億元。

　　天齊鋰業(yè)還備有港股發(fā)行方案。公司發(fā)行港股已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，根據(jù)公告信息，公司預(yù)計(jì)發(fā)行不超過3.28億股，即使考慮折價(jià)，發(fā)行港股有望融資接近50億元。

　　天風(fēng)證券研報(bào)指出，若配股、可轉(zhuǎn)債和港股均順利完成發(fā)行，天齊鋰業(yè)有望募集約170億元用于償還債務(wù)，23億美元的兩年期債務(wù)有望率先得到償還。假設(shè)所有債務(wù)利率相近，這部分債務(wù)得到償還后公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用有望減少10.8億元左右。

　　今年鋰價(jià)暴跌

　　如此高額的負(fù)債，對于年?duì)I收在五六十億元左右的天齊鋰業(yè)來說，可以說壓力“山大”。

　　此前，天齊鋰業(yè)控股了泰利森。泰利森擁有目前世界上正開采的儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——西澳大利亞格林布什礦。

　　而SQM是全球最大的鹵水提鋰生產(chǎn)商，全球最大的碘產(chǎn)品生產(chǎn)商及全球最大的硝酸鈉、硝酸鉀生產(chǎn)商。股票同時(shí)在智利圣地亞哥股票交易所和美國紐約證券交易所上市掛牌交易，總部位于智利圣地亞哥，產(chǎn)品銷往全球115個(gè)國家，并在20個(gè)國家設(shè)立了辦公機(jī)構(gòu)。

　　鹽湖鹵水型鋰礦中，SQM主要開發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲量，是運(yùn)營中的最高品位鹵水資源。

　　另外，天齊鋰業(yè)在國內(nèi)資源端，還布局了甘孜雅江措拉鋰輝石礦及西藏扎布耶鹽湖。

　　2016年到2018年，鋰行業(yè)經(jīng)歷了高景氣周期，價(jià)格暴漲。從天齊鋰業(yè)的高毛利率可以一窺。公司2016年到2018年?duì)I收分別為39億元、54.7億元、62.4億元，而歸母凈利潤分別為17.5億元、21.4億元、18.8億元。

　　供需轉(zhuǎn)換決定了價(jià)格。進(jìn)入2019年以來，鋰行業(yè)出現(xiàn)價(jià)格暴跌。澳洲的新興鋰礦山在2019年進(jìn)入了放量期。

　　澳洲六座鋰礦山2019年前三季度生產(chǎn)鋰精礦81.4萬噸（約折合10萬噸LCE），同比增加58.98%。同時(shí)，需求不及預(yù)期。國內(nèi)由于新能源補(bǔ)貼下降，新能源汽車銷量不及預(yù)期，且5G手機(jī)尚未大規(guī)模銷售。

　　不過，今年上半年，天齊鋰業(yè)產(chǎn)品毛利率依舊較高，鋰礦產(chǎn)品毛利率為73.64%，鋰化合物及衍生品的毛利率依舊有52.63%。