藥企扎堆分拆疫苗業(yè)務獨立上市

　　5月以來，長春高新、華蘭生物以及遼寧成大等上市公司相繼發(fā)布公告，擬分拆疫苗業(yè)務獨立上市。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，分拆疫苗業(yè)務獨立上市，對子公司和母公司均形成利好。隨著重磅疫苗新產(chǎn)品不斷獲批上市，疫苗接種滲透率持續(xù)提升，疫苗板塊將步入景氣區(qū)間。

　　分拆上市

　　長春高新日前公告，擬將其子公司百克生物分拆至上交所科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，長春高新股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍擁有對百克生物的控股權(quán)。

　　本次分拆上市前，長春高新為百克生物第一大股東，持股比例為46.15%；分拆上市發(fā)行后，對百克生物的持股比例仍將保持在40%以上。

　　擬分拆疫苗業(yè)務獨立上市的還有華蘭生物和遼寧成大。華蘭生物計劃分拆子公司華蘭疫苗至創(chuàng)業(yè)板上市；遼寧成大子公司成大生物科創(chuàng)板上市申請已獲受理。

　　與長春高新類似，子公司分拆上市后，華蘭疫苗和成大生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化。華蘭生物公告稱，本次分拆完成后，華蘭生物仍將維持對華蘭疫苗的控制權(quán)。根據(jù)成大生物招股說明書，公司控股股東遼寧成大持有公司60.74%股份，遼寧省國資委為公司實際控制人。

　　長春高新指出，子公司百克生物主營業(yè)務主要為人用生物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻噴流感疫苗，與公司其他業(yè)務板塊之間保持高度的獨立性。華蘭生物稱，華蘭疫苗作為公司下屬唯一的疫苗制品業(yè)務運營平臺，其業(yè)務領(lǐng)域、運營模式與公司其他業(yè)務板塊，尤其是血液制品板塊之間保持較高的獨立性，本次分拆不會對公司其他業(yè)務板塊的持續(xù)經(jīng)營運作構(gòu)成實質(zhì)性影響。

　　2019年12月，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》發(fā)布，為A股公司分拆子公司至境內(nèi)上市提供了政策支持。

　　實現(xiàn)雙贏

　　國信證券高級研究員張立超對中國證券報記者表示，受益于政策利好，藥企計劃分拆疫苗業(yè)務獨立上市。對于子公司而言，可以進一步拓寬融資渠道，引入新的戰(zhàn)略合作方，提高融資的靈活性和效率；對于母公司而言，可以改善財務狀況，解決管理層的激勵問題，促進公司可持續(xù)發(fā)展。

　　長春高新稱，通過本次分拆，長春高新將更加專注于基因工程藥物、中成藥以及房地產(chǎn)業(yè)務；百克生物將依托上交所科創(chuàng)板平臺獨立融資，促進自身人用生物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。分拆將進一步提升公司整體市值，增強公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競爭力。華蘭生物表示，通過本次分拆，華蘭生物將進一步聚焦業(yè)務，更好地專注于血液制品業(yè)務；將華蘭疫苗打造成為公司下屬從事疫苗研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務的獨立上市平臺，增強資金實力，做大做強疫苗業(yè)務板塊。

　　安信證券認為，華蘭疫苗分拆上市有利于公司理順業(yè)務架構(gòu)，完善激勵機制，拓寬融資渠道，獲得合理估值；同時，華蘭疫苗有望借助資本市場優(yōu)勢，加快外延并購及研發(fā)管線拓展，促進長期快速增長。

　　從財務數(shù)據(jù)看，上述三家擬分拆的疫苗公司近年來均保持增長態(tài)勢。2017年至2019年，百克生物凈利潤分別為0.94億元、1.34億元以及2.23億元；華蘭疫苗同期凈利潤分別為-0.77億元、2.7億元以及3.75億元；成大生物同期凈利潤分別為5.55億元、6.27億元以及7.2億元。

　　張立超表示，分拆疫苗板塊獨立上市，有助于相關(guān)企業(yè)更加專注疫苗產(chǎn)業(yè)布局和研發(fā)投入，吸引更多資金進入到疫苗技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)與運營領(lǐng)域，促進其國際化、產(chǎn)業(yè)化進程，激發(fā)整個疫苗板塊的市場活力。

　　長春高新稱，本次分拆將為百克生物提供獨立的資金募集平臺，未來無須依賴長春高新籌集發(fā)展所需資金。百克生物可以直接從資本市場獲得融資，應對現(xiàn)有業(yè)務及未來擴張的資金需求，為長春高新和百克生物股東提供更高的投資回報。

　　景氣上行

　　張立超表示，各類疫苗的公眾知曉率、滲透率、接種率有望持續(xù)性提升，加上近年來重磅疫苗新產(chǎn)品不斷獲批上市，疫苗板塊將充分受益并步入景氣上行區(qū)間。張立超預計，治療性疫苗和新型疫苗將成為未來研發(fā)的重要方向，符合政策導向、重視研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品研發(fā)能力強的疫苗企業(yè)將進入黃金發(fā)展期。建議重點關(guān)注國際合作能力突出、具有技術(shù)優(yōu)勢和全球化經(jīng)營實力，尤其是已經(jīng)開展新冠病毒疫苗研發(fā)的企業(yè)。

　　華西證券認為，受此次疫情影響，國家層面對疾病預防領(lǐng)域愈發(fā)重視，民眾對疫苗的接種意識提升，加上近年來新型重磅疫苗產(chǎn)品不斷上市，疫苗行業(yè)處于快速發(fā)展階段。

　　天風證券認為，我國疫苗產(chǎn)業(yè)將持續(xù)擴容，國產(chǎn)疫苗大品種新時代開啟。預計到2030年市場規(guī)模達到1161億元，年復合增長率達到10.9%，疫苗行業(yè)增長勢頭強勁。居民健康接種意識提升，推動行業(yè)持續(xù)擴容。高價值二類苗迎來良好發(fā)展機遇。從未來疫苗發(fā)展結(jié)構(gòu)看，二類疫苗將是推動整體市場擴容的主要品類，高價值大品種疫苗發(fā)展空間大。