造車新勢(shì)力扎堆赴美上市 發(fā)展之路面臨考驗(yàn)
赴美IPO成為頭部造車新勢(shì)力競(jìng)逐的新賽道。北京時(shí)間8月8日凌晨，小鵬汽車向SEC提交IPO文件，擬于紐交所上市。小鵬汽車有望成為繼蔚來(lái)、理想汽車之后，第三家赴美上市的國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力。業(yè)內(nèi)人士指出，企業(yè)IPO估值能否維持在合理區(qū)間面臨考驗(yàn)，成功IPO后如何發(fā)展同樣不易。
小鵬汽車經(jīng)歷數(shù)輪融資
小鵬汽車于2015年創(chuàng)立，獲得了阿里、小米、高瓴等資本的戰(zhàn)略投資。在小鵬汽車看來(lái)，智能汽車（AI+互聯(lián)網(wǎng)+汽車）是下一個(gè)汽車時(shí)代的全新賽道�！皵�(shù)字化+電動(dòng)化”組成的“雙引擎”驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基因智能電動(dòng)車是小鵬產(chǎn)品最大的差異化特色。
小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬此前表示：“無(wú)論是從銷售還是資本市場(chǎng)角度看，2020年都是智能汽車的元年。”目前，小鵬汽車已有兩款自主設(shè)計(jì)的純電動(dòng)車型，分別是2018年12月上市的智能SUV G3以及今年4月上市的智能轎跑P7。
招股說(shuō)明書顯示，截至2020年7月31日，G3已交付18741輛，P7已交付1966輛，兩者合計(jì)為20707輛。
招股說(shuō)明書披露了小鵬汽車2018年以來(lái)的財(cái)務(wù)狀況。2018年、2019年和2020年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收970.6萬(wàn)元、23.21億元和10.03億元，凈利潤(rùn)分別凈虧損13.99億元、36.92億元和7.96億元。2018年以來(lái)，小鵬汽車虧損總額達(dá)到58.87億元。
小鵬汽車成立以來(lái)經(jīng)歷了數(shù)輪融資，為公司發(fā)展持續(xù)輸血。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車成立以來(lái)主要融資包括A輪優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金的22億元人民幣，B輪富士康、IDG、阿里巴巴的22億元人民幣，B+輪高瓴資本的40億元人民幣，C輪小米集團(tuán)和個(gè)人投資者的4億美元，C+輪高瓴資本、紅杉資本等的5億美元。
此外，小鵬汽車最近被曝出在IPO之前已經(jīng)籌集了4億美元資金，除了阿里巴巴和卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金外，阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金Mubadala也加入到小鵬汽車的投資隊(duì)伍。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO前小鵬汽車管理層持股達(dá)40.9%。其中，何小鵬股權(quán)占比為31.6%，為最大股東；夏珩持有4.9%股份；顧宏地股權(quán)占比為2.8%；何濤持股比例為1.6%。
此外，阿里旗下Taobao China Holding Limited持股為14.4%；IDG entities持股6.2%；Morningside entities（晨興資本）持股4.2%；GGV entities持股3.8%；Shanghai Cheyou Enterprise Management Partnership持股3.5%，Primavera entities持股3.2%。
如何破解“盈利難”
在特斯拉浪潮的推動(dòng)下，2015年前后，中國(guó)的造車新勢(shì)力如雨后春筍般涌現(xiàn)。
進(jìn)入2020年，造車新勢(shì)力呈現(xiàn)出明顯的兩極分化特征。以蔚來(lái)、理想汽車為代表的頭部造車新勢(shì)力實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的量產(chǎn)交付并成功上市；而博郡、賽麟、拜騰等多家造車新勢(shì)力瀕臨出局窘境。
“造車新勢(shì)力需要大量融資，沒(méi)有幾百億造不出車，共同特點(diǎn)就是‘燒錢’�！比�(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向中國(guó)證券報(bào)記者表示。
“盈利難”是造車新勢(shì)力公開(kāi)的秘密。2018年、2019年和2020年第一季度，理想汽車凈虧損分別為15.32億元、24.38億元和7711萬(wàn)元。而蔚來(lái)2019年、2020年一季度凈虧損分別為114.13億元、17.23億元。
“企業(yè)不能無(wú)限期虧損。而造車新勢(shì)力通常還要遵循資本的游戲規(guī)則。一般而言，70%-80%的一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資要求簽回購(gòu)協(xié)議。從投資周期看，IPO退出的時(shí)點(diǎn)已近。”曹鶴表示。
隨著融資輪次的增多，一級(jí)市場(chǎng)的資金體量已難以支撐日漸增加的融資需求。以小鵬汽車為例，天眼查信息顯示，相比于天使輪融資的數(shù)千萬(wàn)元人民幣，其最近公開(kāi)的兩輪融資規(guī)模已增加至C輪的4億美元（約為27.86億元人民幣）和C+輪的5億美元（約為34.84億元人民幣）。
某不愿具名的私募股權(quán)基金高管向中國(guó)證券報(bào)記者分析稱，一級(jí)市場(chǎng)的私募股權(quán)基金出現(xiàn)了分化，頭部效應(yīng)凸顯，且一級(jí)市場(chǎng)融資總體趨冷，對(duì)于經(jīng)營(yíng)期超過(guò)5年的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的支持不斷下降。“造車新勢(shì)力從一級(jí)市場(chǎng)拿到資金的可能性越來(lái)越小，企業(yè)不惜釋放更多股份，或者以較低的價(jià)格到二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)招股成為普遍現(xiàn)象�！�
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最終能存活下來(lái)的造車新勢(shì)力不過(guò)三五家。美團(tuán)創(chuàng)始人、理想汽車股東王興預(yù)言，中國(guó)車企格局基本上是3+3+3+3角逐下兩輪，3家央企是一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安，3家地方國(guó)企是上汽、廣汽、北汽，3家民企是吉利、長(zhǎng)城、比亞迪，3家新勢(shì)力是蔚來(lái)、小鵬、理想。
造車新勢(shì)力們深知，無(wú)論是美股、港股亦或科創(chuàng)板，對(duì)其容納的名額數(shù)量有限�！罢l(shuí)先上市，誰(shuí)先活�！辈茭Q說(shuō)。
因此，能否實(shí)現(xiàn)IPO成為造車新勢(shì)力角逐的新賽道。
