太稀奇！券商定增突遭同行瘋搶 1月至少出現(xiàn)10家身影 券業(yè)整合還是抄底賺錢(qián)？這些券商已浮盈近9成

　　原標(biāo)題：太稀奇！券商定增突遭同行瘋搶，1月至少出現(xiàn)10家身影，券業(yè)整合還是抄底賺錢(qián)？這些券商已浮盈近9成

　　再融資新規(guī)下，上市券商定增中出現(xiàn)了一個(gè)新現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　8月12日晚間，國(guó)信證券公告了150億元定增發(fā)行情況報(bào)告書(shū)，令市場(chǎng)感到驚訝的是，獲配投資者名單中又一次出現(xiàn)4家券商名字。這已經(jīng)是近一個(gè)月來(lái)證券公司積極參與的第四家上市券商定增事項(xiàng)，至少有10家證券公司積極參與了同行的定增發(fā)行認(rèn)購(gòu)，并有券商通過(guò)定增躍居同行前十大股東行列。

　　這到底是出于什么目的呢？多位受訪人士認(rèn)為，最近頻現(xiàn)券商參與同業(yè)定增，主要是財(cái)務(wù)投資的原因，與券商整合邏輯無(wú)關(guān)，也不太可能是有投資機(jī)構(gòu)借道券商資管進(jìn)行收益互換。

　　第一創(chuàng)業(yè)定增股7月22日上市，目前已有17個(gè)交易日，按最新收盤(pán)價(jià)簡(jiǎn)單計(jì)算，參與本輪定增的機(jī)構(gòu)持股浮盈已高達(dá)87%。其余券商的定增股份帶來(lái)的浮盈也在20%左右。就具體浮盈金額來(lái)看，10家券商參與定增浮盈已經(jīng)超過(guò)18億元，其中中金公司以3.89億元的浮盈居首。

　　近1月至少10家券商參與同行定增

　　券商積極認(rèn)購(gòu)?fù)瑯I(yè)定增股票，此前在資本市場(chǎng)并不多見(jiàn)，近段時(shí)間以來(lái)卻成了行業(yè)潮流。7月下旬以來(lái)公布定增結(jié)果的4家上市券商中，至少有10家證券公司積極參與同業(yè)定增的身影。

　　7月20日，第一創(chuàng)業(yè)公布了42億定增發(fā)行結(jié)果，中信證券、國(guó)泰君安、中信建投、中金公司、浙商證券等5家券商集體認(rèn)購(gòu)，完成發(fā)行后中信證券和中信建投分別持有4963.40萬(wàn)股以及3774.69萬(wàn)股，一舉成為第一創(chuàng)業(yè)前九和第十大股東，持股比例分別為1.18%和0.9%。

　　7月末，中原證券公布36億元定增發(fā)行結(jié)果，又有5家同行上榜獲配名單，中金公司、國(guó)泰君安、中信證券、中信建投證券、國(guó)信證券等券商合計(jì)出資金額11.95億元，占此次定增募資總額的32.8%。其中，中金公司獲配9129.51萬(wàn)股，國(guó)泰君安證券獲配8280.25萬(wàn)股，此次發(fā)行后，二者持有中原證券股比分別為1.97%和1.79%，為其第七和第八大股東。

　　8月初，海通證券公布定增結(jié)果，瑞銀集團(tuán)、摩根大通等國(guó)際投行成功獲配，其中瑞銀集團(tuán)出資14.9億元成為此次定增的“大贏家”。但獲配方并未出現(xiàn)國(guó)內(nèi)券商的身影，券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，中金公司、國(guó)泰君安、國(guó)信證券等券商其實(shí)參與了申購(gòu)，但因報(bào)價(jià)過(guò)低最終未能獲配。

　　8月12日晚間，國(guó)信證券公告了150億元定增發(fā)行情況報(bào)告書(shū)，又有多家券商成功獲配定增股票，中信建投證券、中金公司、萬(wàn)和證券、東海證券等4家券商合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.04億股國(guó)信證券A股，占此次新增股票規(guī)模的7.3%。

　　券商參與同業(yè)定增，是再融資新規(guī)出臺(tái)后出現(xiàn)的新現(xiàn)象。今年2月份，再融資新規(guī)正式出臺(tái)，調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，目前券商參與定增的鎖定期均為6個(gè)月。

　　或出于財(cái)務(wù)投資的目的

　　券商參與同行的定增項(xiàng)目認(rèn)購(gòu)，到底出于什么目的？根據(jù)6個(gè)月鎖定期來(lái)看，投資人參與定增的最可能的目的是財(cái)務(wù)投資。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先是獲配價(jià)格低，第二是預(yù)期漲幅大。

　　就獲配價(jià)格來(lái)看，非公開(kāi)定增的發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的8折。上述4家券商的定增發(fā)行價(jià)格均低于市價(jià)，國(guó)信證券定增發(fā)行價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)溢價(jià)，以基準(zhǔn)價(jià)8折進(jìn)行定增實(shí)施；第一創(chuàng)業(yè)、中原證券、海通證券的定增發(fā)行價(jià)格均在基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上出現(xiàn)了一定溢價(jià)，但最終發(fā)行價(jià)均沒(méi)有超過(guò)基準(zhǔn)價(jià)的9折，也就是說(shuō)，此時(shí)券商參與認(rèn)購(gòu)還是占了“一定便宜”。

　　從上述機(jī)構(gòu)的定增股份浮盈比例來(lái)看，第一創(chuàng)業(yè)最新收盤(pán)價(jià)為11.2元，相較6元發(fā)行價(jià)已浮盈86.67%；國(guó)信證券最新收盤(pán)價(jià)為13.6元/股，浮盈達(dá)28%；中原證券、海通證券定增股份浮盈比例為20%左右。

　　就具體浮盈金額來(lái)看，10家券商定增浮盈已經(jīng)超過(guò)18億元，其中中金公司成功參與了第一創(chuàng)業(yè)、中原證券、國(guó)信證券3家券商的定增，當(dāng)前定增浮盈已經(jīng)達(dá)到3.89億元；中信建投同樣參與了上述三家券商的定增發(fā)行，目前浮盈為2.81億元；中信證券、國(guó)泰君安、瑞銀集團(tuán)的浮盈收益均超過(guò)2億元。

　　北方一家中型券商投行負(fù)責(zé)人向記者表示，“雖然參與定增有6個(gè)月鎖定期，但券商拿票價(jià)格確實(shí)比市價(jià)低，如果他們通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)這些股票，容易把價(jià)格拉高，很可能比二級(jí)市場(chǎng)拿票價(jià)格更高，所以財(cái)務(wù)投資的邏輯是成立的�！�

　　與券商整合邏輯相關(guān)？

　　進(jìn)入2020年，在監(jiān)管推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，市場(chǎng)人士均推測(cè)券業(yè)新一輪并購(gòu)重組浪潮正在掀起。因此，券商的任何動(dòng)向，都被市場(chǎng)所關(guān)注，并成為券商合并的蛛絲馬跡。

　　有頭部券商資管負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，近期頻現(xiàn)券商參與同業(yè)定增的情況，背后主要是財(cái)務(wù)投資的原因，與券商整合邏輯無(wú)關(guān)。第一，參與定增的券商資金不一定全部是自有資金，也可能是自于資管或通道業(yè)務(wù)；第二，定增后持股比例低，如一創(chuàng)、中原、海通等近期定增，單一同業(yè)獲配售所占公司股權(quán)比例均只有1%或2%左右。

　　也有券商人士表示，有可能是有出資方借道券商資管或者私募基金等進(jìn)行收益互換，變相放大杠桿。不過(guò)券商中國(guó)記者多方核實(shí)，發(fā)現(xiàn)此種做法的可能性也較小。

　　一方面目前認(rèn)購(gòu)?fù)�行股份的中信證券、國(guó)泰君安、中信建投、中金公司等券商大多是行業(yè)龍頭，并不需要以利益交換的方式獲取業(yè)務(wù)資源；另一方面，公告中并未提到相關(guān)券商是借道結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的方式參與認(rèn)購(gòu)，因此也不太可能進(jìn)行簽訂收益互換協(xié)議等操作。

　　值得注意的是，券商中國(guó)記者還從知情人士處了解到，包括中原證券、第一創(chuàng)業(yè)在內(nèi)，近期發(fā)行定增股份的券商并未提前重點(diǎn)針對(duì)券商同行進(jìn)行路演，此次獲得多家同行的認(rèn)購(gòu)，同樣出乎證券公司自己的預(yù)料。

　　“據(jù)說(shuō)是重點(diǎn)路演的機(jī)構(gòu)沒(méi)有成功，反倒是自己跑來(lái)聽(tīng)聽(tīng)的券商不聲不響地認(rèn)購(gòu)了。”華南一位業(yè)內(nèi)人士表示，或許正是因?yàn)橥瑢偃�商，反倒�?duì)券商股看的比較清楚，敢于報(bào)出稍微高一些的價(jià)格，擊敗競(jìng)爭(zhēng)者獲得認(rèn)購(gòu)機(jī)會(huì)。

　　此前鮮見(jiàn)券商認(rèn)購(gòu)?fù)�行定�?/strong>