截至5月21日，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，除4370家停牌和470家尚未公布2017年年報(bào)的公司外，在其他6197家掛牌公司中，1180家公司“破凈”。剔除金融行業(yè)公司后為1150家。這意味著大約一成掛牌公司處于“破凈”狀態(tài)。其中，做市公司屬于重災(zāi)區(qū)，近3成“破凈”。在1282家做市公司中，369家“破凈”。
多位市場(chǎng)人士指出，這些新三板公司“破凈”，既有流動(dòng)性不足造成估值失真的原因，也部分企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，違規(guī)案例頻現(xiàn)。從目前情況看，盡管不排除部分公司被“錯(cuò)殺”，但低估值并非意味著可以輕松進(jìn)場(chǎng)掃貨，公司質(zhì)地仍是挑選投資標(biāo)的的重要指標(biāo)。
“破凈”企業(yè)增加
在上述1150家“破凈”公司中，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層公司分別為991家和159家。從行業(yè)分布情況看，制造業(yè)602家、軟件計(jì)算機(jī)信息服務(wù)業(yè)235家、租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)55家以及建筑業(yè)行業(yè)52家。這些行業(yè)“破凈”公司數(shù)量居前。
整體來(lái)看，“破凈”公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。其中，260家公司2017年凈利虧損，563家公司2017年凈利同比出現(xiàn)下滑，268家公司連續(xù)兩年凈利潤(rùn)同比下滑。
云南路橋、海鑫科金、浩博新材、中海陽(yáng)等8家公司2017年虧損金額超過(guò)1億元。若細(xì)究這些公司虧損的原因，行業(yè)屬性和公司會(huì)計(jì)方式選擇特征較為突出。例如，云南路橋2016年、2017年連續(xù)兩年虧損。年報(bào)顯示，公司持續(xù)虧損主要是受累于應(yīng)收賬款(主要為磨思高速公路建設(shè)產(chǎn)生應(yīng)收賬款)數(shù)額巨大，陷入了負(fù)債不斷、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、利潤(rùn)被吞噬、現(xiàn)金流不足、項(xiàng)目無(wú)法獲取的惡性循環(huán)。未來(lái)一段時(shí)間，公司的工作核心在于解決應(yīng)收賬款問(wèn)題。主攻人像、掌紋識(shí)別的海鑫科金2017年虧損超過(guò)1.2億元。主要在于公司人工智能項(xiàng)目投入過(guò)大。2017年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)到9389萬(wàn)元，2016年同期僅為1704萬(wàn)元。
而ST明利是由于自身的公司治理出現(xiàn)問(wèn)題。公開(kāi)資料顯示，公司于2015年2月掛牌新三板，主營(yíng)磷化工產(chǎn)品、貨物倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。公司2017年年報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。加之此前重組失敗，由此遭遇投資者用腳投票。最新收盤(pán)價(jià)僅為0.08元/股，已成為“仙股”。
對(duì)于這些“破凈”公司而言，雪上加霜的是不少做市商選擇退出。海鑫科金、ST明利等多家公司近日就公告其做市商退出。
對(duì)于新三板大量企業(yè)“破凈”的主要原因，東北證券新三板研究總監(jiān)付立春指出，有估值方法適用性方面的問(wèn)題。在相對(duì)估值中，傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)常用PE估值，金融等行業(yè)通常采用PB估值；對(duì)于一些新興、創(chuàng)業(yè)早期公司而言，PS或PCF估值的參考性更強(qiáng)。不過(guò)，更重要的因素還是新三板投資氛圍低迷，資金流入不足。于是，指數(shù)下行，估值下降，而投資者更為謹(jǐn)慎。隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失，形成負(fù)向效應(yīng)循環(huán)。
