吳曉求：改革開放應(yīng)該在大國(guó)金融的框架下來設(shè)計(jì)

　　中證網(wǎng)訊 1月17日，由中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所、華融證券股份有限公司、中國(guó)證券報(bào)共同主辦的第十九屆（2015年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇在北京舉行。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求教授在論壇上做了主題報(bào)告。
　　吳曉求在報(bào)告中指出，中國(guó)的改革開放應(yīng)該是放在大國(guó)金融的框架下來加以設(shè)計(jì)�，F(xiàn)在中國(guó)處在一個(gè)變化之中，目前發(fā)展資本市場(chǎng)都是因?yàn)閷?shí)用主義眼光來。顯然從今天來看，總書記有很多戰(zhàn)略目標(biāo)，中國(guó)的資本市場(chǎng)應(yīng)該放在大國(guó)之路的框架下來思考。因?yàn)橹袊?guó)這樣的大國(guó)他要是沒有大國(guó)金融的支持，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是大國(guó)經(jīng)濟(jì)，顯然要有一個(gè)相匹配的大國(guó)金融。
　　吳曉求進(jìn)一步解釋說，大國(guó)金融至少有三個(gè)元素：第一個(gè)顯然是要有一個(gè)發(fā)達(dá)透明的金融市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)、透明、開放，基于國(guó)際金融中心地位的一個(gè)金融市場(chǎng)，其核心和市場(chǎng)是資本市場(chǎng)。第二個(gè)一定是賦予國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融機(jī)構(gòu)，也是大國(guó)金融一個(gè)必備元素。市場(chǎng)很大，機(jī)構(gòu)很弱，很難是一個(gè)大國(guó)金融。第三就是大國(guó)金融中的貨幣一定是國(guó)際化的貨幣。貨幣國(guó)際化有一個(gè)步驟，但最終都要成為一個(gè)主流型貨幣。
　　以下為吳曉求教授演講速記稿：
    吳曉求：尊敬的黃老師、各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同學(xué)、各位來賓，非常榮幸大家出席這個(gè)論壇，這個(gè)論壇剛才趙錫軍教授講了19年，這個(gè)19年是一個(gè)第一。還有一個(gè)第一沒有說，黃老師是從第一屆一直到現(xiàn)在每年都參加，這是一個(gè)莫大的精神鼓勵(lì)。在前面30年前黃老師還發(fā)表非常簡(jiǎn)短精彩的演講，后來他說他不再講了，這是一個(gè)。
    還有兩個(gè)第一我說一下，第一屆96年的時(shí)候在國(guó)際會(huì)議中心，演講嘉賓這里有一位就是寧吉喆主任，我們坐隔壁，年輕的時(shí)候我們經(jīng)常討論問題，他的口才非常好，記憶力非常強(qiáng)，他甚至知道八路軍第幾旅的旅長(zhǎng)是誰。他那時(shí)候是國(guó)家發(fā)改委的副處長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)政策司副處長(zhǎng)。主要講講產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這19年過去了，他從副處長(zhǎng)坐到了司長(zhǎng)。我19年前是教授，現(xiàn)在仍然是教授。
    我今天要講的就是中國(guó)大國(guó)的資本市場(chǎng)，現(xiàn)在中國(guó)處在一個(gè)變化之中，我們目前發(fā)展資本市場(chǎng)都是因?yàn)閷?shí)用主義眼光來看，顯然從今天來看，總書記有很多戰(zhàn)略目標(biāo)，我想中國(guó)的資本市場(chǎng)應(yīng)該放在大國(guó)之路的框架下來思考。因?yàn)橹袊?guó)這樣的大國(guó)他要是沒有大國(guó)金融的支持，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是大國(guó)經(jīng)濟(jì)，顯然要有一個(gè)相匹配的大國(guó)金融。大國(guó)金融是什么？它有哪些結(jié)構(gòu)性元素，這是需要認(rèn)真研究和思考。我們改革開放應(yīng)該是放在大國(guó)金融的框架下來加以設(shè)計(jì)。
    我想我們這個(gè)大國(guó)金融至少有三個(gè)元素，結(jié)構(gòu)性元素非常重要。
    第一個(gè)顯然是要有一個(gè)發(fā)達(dá)透明的金融市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)、透明、開放，基于國(guó)際金融中心地位的一個(gè)金融市場(chǎng)，其核心和市場(chǎng)是資本市場(chǎng)。因?yàn)檫@涉及到未來中國(guó)所要構(gòu)建的國(guó)際金融中心性質(zhì)是什么，解決他的性質(zhì)是財(cái)富管理組織，全世界人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的交易中心。這樣的市場(chǎng)是大國(guó)金融的一個(gè)基石。
    第二個(gè)一定是賦予國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融機(jī)構(gòu)，也是大國(guó)金融一個(gè)必備元素。市場(chǎng)很大，機(jī)構(gòu)很弱，很難是一個(gè)大國(guó)金融。美國(guó)市場(chǎng)很大，金融機(jī)構(gòu)也很強(qiáng)大，全國(guó)有很強(qiáng)一個(gè)定價(jià)能力、執(zhí)行能力。
    第三就是大國(guó)金融中的貨幣一定是國(guó)際化的貨幣。他有一個(gè)步驟，他最終都要成為一個(gè)主流型貨幣。
    所以說這是我想象中中國(guó)所要構(gòu)建的大國(guó)金融三個(gè)重要的元素。這三個(gè)重要元素其中最重要一定是市場(chǎng)。因?yàn)槟銢]有市場(chǎng)，人民幣國(guó)際化是很難完成，你這個(gè)市場(chǎng)是沒有投資價(jià)值，市場(chǎng)規(guī)模非常小，有一個(gè)強(qiáng)大的人民幣，我不相信。美元之所以強(qiáng)大是因?yàn)橛幸粋�(gè)強(qiáng)大的金融市場(chǎng)，特別是它的資本市場(chǎng)。有一個(gè)強(qiáng)大市場(chǎng)讓他具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融機(jī)構(gòu)，我想這應(yīng)該是成立的。在我的理念中我們所追求的大國(guó)金融的基石，就是發(fā)達(dá)透明開放，具有財(cái)富管理功能的一個(gè)國(guó)際金融中心，也就是資本市場(chǎng)，這是我想說的第一個(gè)，我們應(yīng)該放在這么大的視野下來看待發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)。
    如果說這個(gè)思路是確定的，我想我們就要思考我們建設(shè)中國(guó)的資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)是什么，我們就是自娛自樂嗎，顯然不是。我們就是簡(jiǎn)單為國(guó)有企業(yè)融資方便嗎？顯然也不是。我們甚至也不完全主要是為改制服務(wù)，雖然這非常重要。我們發(fā)展我們的資本市場(chǎng)，我們的目標(biāo)一定是建設(shè)新時(shí)期的國(guó)際金融中心。09年4月國(guó)務(wù)院發(fā)布了把上海建成與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相匹配，與人民幣地位相適應(yīng)的一個(gè)國(guó)際金融中心的決定，這個(gè)決定是非常正確的。這也是我們所追求的目標(biāo)，我們所有的改革，所有目標(biāo)的設(shè)計(jì)都應(yīng)該放在把中國(guó)資本市場(chǎng)建立成國(guó)際金融中心這個(gè)大的目標(biāo)框下來設(shè)計(jì)。解決我們目前的現(xiàn)實(shí)，比我們所要追求的國(guó)際金融中心的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。無論是我們的基礎(chǔ)，我們的資產(chǎn)價(jià)值還是我們的法律，還是我們的投資者結(jié)構(gòu)還是我們金融機(jī)構(gòu)等等都存在著巨大的差異。如果按照國(guó)務(wù)院的設(shè)定目標(biāo)到2020年，我們時(shí)間非常短，一定要深化改革，擴(kuò)大開放，可能是一個(gè)口號(hào)，但的確也只能這么做。先做深化改革，改什么呢？我想主要是先從制度上要改，改革的重點(diǎn)，因?yàn)樽C券市場(chǎng)環(huán)節(jié)非常多，我在想重點(diǎn)在三個(gè)必須改。
    第一是發(fā)行制度的改革，以注冊(cè)為標(biāo)志，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的一個(gè)力量，以這個(gè)為突破。我們推動(dòng)注冊(cè)制的改革，把注改革主要是加大市場(chǎng)對(duì)發(fā)行的約束，他有利于推動(dòng)市的共鳴度。第二要推動(dòng)并購(gòu)重組規(guī)則調(diào)整，目前并購(gòu)重組規(guī)則太煩瑣，不利于我們國(guó)際金融中心的建設(shè)。第三就是退市機(jī)制要嚴(yán)格執(zhí)行，第一目標(biāo)就是市場(chǎng)化，向市場(chǎng)化方向走。十八屆三中全會(huì)做了非常的明確決定，市場(chǎng)在整個(gè)證券化金融資產(chǎn)配置中起決定性作用。證券化的金融資產(chǎn)配置首先就是IPO發(fā)行，再二次發(fā)行，再增發(fā)，再退市，這個(gè)基本環(huán)節(jié)已經(jīng)確立。
    第二我們改變的重點(diǎn)是法律，中國(guó)的法律必須調(diào)整，首先要修改我們的證券法。我們同時(shí)還要突破讓什么樣的企業(yè)上市是恰當(dāng)，中國(guó)資本市場(chǎng)是財(cái)富管理的市場(chǎng)，他這些資產(chǎn)一定要有價(jià)值，而不是要有重要性。所以要修改我們選擇上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，我們過去太注重公司現(xiàn)狀的盈利。我們所有上市公司要上市必須要盈利，實(shí)際上很多公司可能不盈利，但他是代表未來，特別是高科技公司。中國(guó)上市公司現(xiàn)在工業(yè)非常多，他的先進(jìn)后工業(yè)社會(huì)的企業(yè)非常少，這些企業(yè)是有價(jià)值，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)要調(diào)整，法律要修改，要調(diào)整理念。
    第三就是就是我們要擴(kuò)大開放，首先從哪里開始，我認(rèn)為從資本進(jìn)入開始，開放順序是要境外資本有序更多的進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，外國(guó)企業(yè)到中國(guó)來上市放在后面。滬港通的價(jià)值包括深港通要超過國(guó)際板的價(jià)值。外國(guó)資本更多進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)是開放第一順序。這些都是要把中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)新時(shí)期國(guó)際金融中心大的目標(biāo)下思考。如果在大的目標(biāo)下思考，這些東西馬上找到，沒有大的目標(biāo)，顯然這些東西找不到。
    我要講的就是這些，謝謝大家。