央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作 終結(jié)連續(xù)凈回籠
中證網(wǎng)訊 （記者 張勤峰）臨近稅期高峰，央行如期重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作。7月12日，央行開(kāi)展300億元7天期逆回購(gòu)操作，等量對(duì)沖到期的逆回購(gòu)，終結(jié)連續(xù)凈回籠。市場(chǎng)人士表示，周五有MLF到期，且未來(lái)幾日企業(yè)繳稅規(guī)模料比較大，央行料繼續(xù)通過(guò)續(xù)做MLF+逆回購(gòu)等方式予以對(duì)沖。
自6月25日以來(lái)，央行持續(xù)通過(guò)少對(duì)沖或不對(duì)沖到期逆回購(gòu)的方式回籠流動(dòng)性。截至7月11日，除了7月9日因央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作、也無(wú)央行流動(dòng)性工具到期，實(shí)現(xiàn)零回籠零投放之外，其余12個(gè)工作日均為凈回籠，累計(jì)凈回籠9400億元。
當(dāng)前央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)已從“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)向“合理充�！�。近期持續(xù)凈回籠流動(dòng)性，原因只有一個(gè)，那就是流動(dòng)性已經(jīng)超出了“合理充�！钡乃健Ｃ鎸�(duì)極為寬松的資金面，央行選擇通過(guò)存量逆回購(gòu)到期的方式對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行糾偏。
市場(chǎng)人士表示，得益于央行前瞻性調(diào)控及季末財(cái)政支出的支持，市場(chǎng)資金面平穩(wěn)度過(guò)半年末關(guān)口，進(jìn)入7月，季末各類(lèi)擾動(dòng)消退，疊加定向降準(zhǔn)實(shí)施，資金面呈現(xiàn)近一兩年罕見(jiàn)的寬松局面。上周，銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率跌破2%，7天期回購(gòu)利率R007和DR007一度跌至7天期央行逆回購(gòu)利率以下，都是過(guò)去一兩年多來(lái)未曾出現(xiàn)過(guò)的情況。
一位券商固收部門(mén)研究人士告訴記者，央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度是明確的，但市場(chǎng)需要厘清“合理充�！钡倪吔�。近期央行持續(xù)凈回籠表明，過(guò)去兩周多時(shí)間的流動(dòng)性狀態(tài)超出了合理的邊界。
到目前為止，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作渠道凈回籠的資金已超過(guò)了本月初定向降準(zhǔn)釋放的資金總量。市場(chǎng)資金面在度過(guò)一段極寬松的時(shí)期之后，也逐漸向正常水平回歸。
本周以來(lái)，短期貨幣市場(chǎng)利率紛紛自低位反彈。11日，銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)利率多數(shù)走高，隔夜品種DR001加權(quán)平均利率再漲近9BP至2.38%，代表性的7天期回購(gòu)利率DR007張逾1BP至2.66%。
Shibor延續(xù)短升長(zhǎng)降的運(yùn)行格局，隔夜Shibor再漲9.8BP至2.41%，7天Shibor漲2.2BP至2.68%，均連續(xù)3日反彈，2周及更長(zhǎng)期限的Shibor則繼續(xù)走低，代表性的3個(gè)月Shibor續(xù)跌1.7BP至3.63%。自6月19日以來(lái)，3個(gè)月Shibor已連續(xù)17個(gè)交易日下行，從4.35%降至3.6%附近的一年半低位水平。
前述券商人士表示，隨著央行不斷回籠流動(dòng)性、7月份稅期擾動(dòng)顯現(xiàn)，以及信貸放量帶來(lái)的繳準(zhǔn)需求增加，流動(dòng)性將延續(xù)邊際收斂的態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率存在繼續(xù)上行空間，短端率先企穩(wěn)反彈之后，中長(zhǎng)端貨幣市場(chǎng)利率也可能將結(jié)束持續(xù)下行。不過(guò)，這僅僅是流動(dòng)性的均值修復(fù)過(guò)程，而不是向上偏離正常狀態(tài)的收緊過(guò)程。在流動(dòng)性逐漸回歸正常水平后，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作在情理之中，未來(lái)可能加大操作力度，以平抑企業(yè)季度繳稅等因素的擾動(dòng)。
