廣發(fā)證券劉晨明：貝塔層面的改善將有利于尋求阿爾法和產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）3月21日晚間，廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明在中國證券報“金牛來了”直播間表示，A股資產(chǎn)可以劃分為三個類型，分別為經(jīng)濟(jì)周期類（ROE隨經(jīng)濟(jì)周期波動的品種）、穩(wěn)定價值類（ROE相對穩(wěn)定的品種）、景氣成長類（分為主題投資和景氣度投資）。

　　相較于2023年，劉晨明認(rèn)為，2024年出現(xiàn)了三個主要變化：一是全球制造業(yè)PMI時隔16個月再次達(dá)到50%；二是中國廣義赤字率有望從8%溫和回升到10%，結(jié)束連續(xù)3年的收縮；三是美聯(lián)儲的預(yù)防式降息可能性增加。

　　“未來，廣義赤字率的溫和回升和全球PMI對中國出口的貢獻(xiàn)，有望有助于終結(jié)經(jīng)濟(jì)周期類資產(chǎn)連續(xù)3年的ROE下行趨勢。”在劉晨明看來，這也意味著指數(shù)下行格局正逐步轉(zhuǎn)為震蕩格局，貝塔層面的改善將更有利于尋求阿爾法和產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，成為A股格局可能的主要變化。

　　對于穩(wěn)定價值類資產(chǎn)，劉晨明認(rèn)為，其核心在于相對穩(wěn)定的ROE，股息率只是結(jié)果。在國內(nèi)地產(chǎn)周期出現(xiàn)明顯反彈或新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)之前，A股的穩(wěn)定價值類資產(chǎn)可能仍處于跑贏的趨勢中。“穩(wěn)定價值類策略可以分為在絕對高股息中尋找穩(wěn)定ROE的‘明牌策略’、在每個行業(yè)相對股息率較高的公司中尋找穩(wěn)定ROE的‘暗牌策略’。前者勝率較高但賠率一般，而‘暗牌策略’更為推薦?！?/p>

　　對于景氣成長類資產(chǎn)，劉晨明分析認(rèn)為，過去兩年兌現(xiàn)基本面的方向主要是外需品種，如果后續(xù)國內(nèi)總需求持續(xù)低迷，結(jié)構(gòu)性的外需爆發(fā)仍是最值得關(guān)注的景氣方向，優(yōu)先關(guān)注海外滲透率提升的邏輯，其次是海外需求周期的邏輯，如美國耐用品消費的回暖。