在弱美元格局越來(lái)越穩(wěn)固的背景下，資金偏好悄然出現(xiàn)變化。業(yè)內(nèi)人士表示，全球資產(chǎn)配置可能迎來(lái)一輪“大洗牌”，非美貨幣將獲得資金追捧，與美元“蹺蹺板效應(yīng)”較強(qiáng)的部分大宗商品有望走強(qiáng)。而在美元波動(dòng)的前景下，持續(xù)走強(qiáng)的美國(guó)股市可能已“高處不勝寒”，其很可能在2018年上半年觸頂，同時(shí)美日等國(guó)家和地區(qū)的債市前景依舊不被看好。
強(qiáng)美元恐難再現(xiàn)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，強(qiáng)美元?jiǎng)倬翱蛛y以再現(xiàn)。從非美央行情況來(lái)看，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策勢(shì)在必行，這些貨幣兌美元匯率走強(qiáng)是大概率事件。荷寶投資管理在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，全球市場(chǎng)正在迎來(lái)量化寬松政策重大轉(zhuǎn)向，主要央行將從凈買入轉(zhuǎn)向凈賣出。2018年市場(chǎng)有望看到美國(guó)利率曲線出現(xiàn)倒掛，預(yù)計(jì)歐洲央行的總凈買入量將在2018年5月前變成負(fù)值。
而從美聯(lián)儲(chǔ)本身來(lái)看，其加息速度可能未必有市場(chǎng)預(yù)期的那么快。芝商所董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bluford Putnam指出，美聯(lián)儲(chǔ)方面，焦點(diǎn)將是通脹和收益率曲線的形態(tài)，因?yàn)檫@將決定美聯(lián)儲(chǔ)是否大幅加息。在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)可能希望保持低調(diào)，亦不希望被指責(zé)是經(jīng)濟(jì)衰退的原因。因此，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)關(guān)注收益率曲線的形態(tài)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，收益率曲線的趨平或倒轉(zhuǎn)是預(yù)測(cè)未來(lái)波動(dòng)性和衰退的最佳指標(biāo)。所以，除非核心通脹出現(xiàn)警示信號(hào)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能根據(jù)收益率曲線，在一兩次加息之后暫停緊縮，避免曲線大幅走平。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出，要理解美元貶值的邏輯關(guān)鍵在于厘清其運(yùn)行的長(zhǎng)短期機(jī)制。作為全球真正意義上的主導(dǎo)國(guó)際貨幣，美元不僅是美國(guó)單個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣，在某種意義上也是全球整個(gè)“封閉經(jīng)濟(jì)體”最主要的計(jì)價(jià)、交易和儲(chǔ)藏手段。這種特殊性決定了從長(zhǎng)期來(lái)看，美元絕對(duì)和相對(duì)購(gòu)買力的下降是大勢(shì)所趨，從中短期來(lái)看，美元變化的內(nèi)生動(dòng)力分別對(duì)應(yīng)于全球化進(jìn)程、市場(chǎng)恐慌等不同周期。他指出，宏觀經(jīng)濟(jì)和政策因素將制約美元周期性上行。展望2018年，美元指數(shù)下行空間大于上升空間，3月將是決定趨勢(shì)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
