政策護(hù)航彰顯信心 上市公司回購進(jìn)行時

　　今年以來，多家上市公司推出回購方案，用真金白銀提振市場信心。中國證券報(bào)記者注意到，除數(shù)量多、金額大外，上市公司回購資金來源有所創(chuàng)新。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著更多上市公司參與回購，投資者信心將進(jìn)一步恢復(fù)，助力A股市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　回購計(jì)劃集中發(fā)布

　　A股持續(xù)震蕩之際，上市公司紛紛推出回購計(jì)劃。以滬市為例，3月以來，滬市新發(fā)布回購計(jì)劃的公司達(dá)到30家，預(yù)計(jì)回購總金額96.71億元。其中，主板20家，預(yù)計(jì)回購金額85.42億元；科創(chuàng)板10家，預(yù)計(jì)回購金額11.30億元。同時，滬市有77家公司披露了回購進(jìn)展公告，公告顯示近期滬市上市公司實(shí)際回購金額達(dá)到128億元。

　　值得一提的是，近期發(fā)布回購公告的上市公司有些是“老面孔”。例如，3月9日晚，滬市上市公司恒力石化宣布擬以10億元至15億元回購股份，這是該公司上市以來的第四期回購。3月11日，恒力石化便火速實(shí)施了第四期回購的首次行動，涉及814.54萬股，支付約1.72億元。

　　從公告來看，大致可以總結(jié)出上市公司實(shí)施股份回購的兩大動因：一是基于對公司未來發(fā)展前景的信心，同時為增強(qiáng)投資者對公司的信心；二是用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃，充分調(diào)動公司中高級管理人員、核心骨干人員的工作積極性。

　　除數(shù)量多、金額大外，滬市公司回購資金來源有所創(chuàng)新。

　　3月17日晚，洛陽鉬業(yè)、華創(chuàng)陽安、山鷹國際、南方傳媒不約而同推出“發(fā)債式”回購計(jì)劃，擬以發(fā)行公司債方式回購公司股份。

　　通常上市公司回購股份的資金來源多為自有資金，但上市公司發(fā)行優(yōu)先股、債券募集的資金也可用于回購股份。市場觀察人士認(rèn)為，上市公司通過上交所平臺發(fā)行債券利率低于市場平均水平，能降低公司成本。此外，上市公司通過加杠桿方式進(jìn)行回購，看似付出一定的利息成本，實(shí)則是傳遞自身股價存在低估、看好公司發(fā)展前景的信號，為維護(hù)公司股價起到“四兩撥千斤”的作用。

　　規(guī)則松綁引發(fā)回購浪潮

　　上市公司回購升溫始于2018年。當(dāng)年四季度，回購政策松綁使得上市公司回購熱情逐漸釋放。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，披露回購預(yù)案的滬市公司家數(shù)分別為159、123、92、158，實(shí)際回購金額分別為203億元、410億元、301億元、414億元。

　　2018年10月，全國人大常委會審議通過《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改〈中華人民共和國公司法〉的決定》，對公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購制度的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，新增了可實(shí)施股份回購的情形，簡化了回購程序安排，建立了庫存股制度。

　　中國證券報(bào)記者注意到，在《修改決定》發(fā)布實(shí)施后的兩天內(nèi)，就有30家滬市上市公司披露股票回購相關(guān)公告，其中14家披露股票回購提議或預(yù)案，16家披露股票回購實(shí)施進(jìn)展。

　　同年11月，證監(jiān)會、財(cái)政部、國資委發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》。該意見有三大亮點(diǎn)：一是基本明確“護(hù)盤式”回購標(biāo)準(zhǔn)，二是對金融類上市公司回購“松綁”，三是給回購后實(shí)施再融資開出“優(yōu)惠”條件。

　　為落實(shí)《修改決定》，完善股票回購制度，滬深交易所于2019年1月發(fā)布實(shí)施回購細(xì)則，通過增加股票回購情形、拓寬回購資金來源、適當(dāng)簡化實(shí)施程序，為上市公司更靈活、便捷實(shí)施股票回購“鋪路搭橋”。

　　相關(guān)政策陸續(xù)出臺促使上市公司出現(xiàn)回購浪潮。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年滬市有159家公司發(fā)布了169份股票回購方案，分別是2014年至2017年四年總和的4.3倍和4.1倍。2018年滬市有114家上市公司主動實(shí)施了回購，實(shí)際回購金額合計(jì)203億元，分別是2014年至2017年四年總和的4倍和2.6倍�？傮w而言，滬市A股上市公司參與股票回購的積極性顯著提升。

　　有望繼續(xù)升溫

　　股票回購是上市公司使用現(xiàn)金等方式從市場上購回發(fā)行在外一定數(shù)額股票的行為，也是公司進(jìn)行市值管理、傳遞積極信號、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要制度安排。

　　雖然近年來A股上市公司回購積極性明顯提升，但在推廣應(yīng)用與功能發(fā)揮方面與成熟市場尚存差距，A股回購市場體量仍明顯偏小，存在較大發(fā)展空間。中證金融研究院建議，進(jìn)一步放寬股票回購條件與比例，加強(qiáng)對信息披露和交易行為的監(jiān)管，引導(dǎo)、規(guī)范上市公司回購行為，同時做好預(yù)期管理，加強(qiáng)上市公司回購正面宣傳引導(dǎo)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來上市公司回購行動將持續(xù)。3月16日國務(wù)院金融委專題會議召開后，證監(jiān)會黨委迅速召開擴(kuò)大會議傳達(dá)學(xué)習(xí)會議精神，就抓好貫徹落實(shí)進(jìn)行研究部署。證監(jiān)會表示，要鼓勵上市公司加大增持回購力度。

　　在東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇看來，證監(jiān)會上述表態(tài)，提出了穩(wěn)定市場的具體舉措，有助于增強(qiáng)投資者信心。

　　上市公司通過股票回購，可以向投資者傳遞公司對于未來發(fā)展前景充滿信心，從而推動公司股票市場價格與內(nèi)在價值相匹配。市場人士表示，股票回購制度對保持股價穩(wěn)定起到了至關(guān)重要的作用，有利于維護(hù)上市公司和股東的利益。