一季度信貸 投放力度料加大

　　1月金融數(shù)據(jù)披露在即。多位專家表示，1月金融數(shù)據(jù)受新冠肺炎疫情的影響較小，年初銀行信貸投放的積極性較高，預(yù)計(jì)1月新增信貸仍在較高水平。從整個(gè)一季度看，逆周期調(diào)節(jié)力度將加大，信貸投放將比較充足。

　　年初季節(jié)性投放較多

　　從全年看，1月是新增信貸相對較高的月份。綜合專家觀點(diǎn)，今年1月新增信貸有望維持在較高水平。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，1月中下旬票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率回升至同業(yè)存單（NCD）利率之上，反映信貸需求較為旺盛。雖然春節(jié)在1月，但工作日天數(shù)減少對信貸投放的影響可能有限。一方面，目前市場對于LPR利率下行的預(yù)期較為一致，商業(yè)銀行或加快貸款投放節(jié)奏，爭取盡早投放貸款；另一方面，疫情出現(xiàn)后，部分銀行加大了對湖北等地的貸款支持力度。因此，1月新增信貸或在3.5萬億元左右。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉則認(rèn)為，逆周期政策發(fā)力和年初季節(jié)性投放較多是決定1月信貸增速走勢的關(guān)鍵性因素。在降準(zhǔn)和公開市場投放后1月市場流動(dòng)性的實(shí)際情況看，流動(dòng)性供給方面不會對年初銀行搶投放產(chǎn)生較大制約。即使存在當(dāng)月工作日減少的假期效應(yīng)，1月信貸投放依然可能強(qiáng)于2019年同期。

　　M2有望維持在8.7%

　　唐建偉表示，1月M2增速除繳稅因素對其產(chǎn)生偏負(fù)面影響，央行流動(dòng)性調(diào)控、信貸投放、債券發(fā)行等因素都相對積極，尤其是年初金融機(jī)構(gòu)購債對于流動(dòng)性的創(chuàng)造。截至1月19日，1月國債、地方債、同業(yè)存單總發(fā)行量已達(dá)8984億元，其中地方政府項(xiàng)目收益專項(xiàng)債已發(fā)行4483億元。綜合預(yù)計(jì)1月M2增速有望維持8.7%左右。

　　民生證券首席宏觀分析師謝運(yùn)亮認(rèn)為，1月M2同比增速或處于8.7%的水平。受春節(jié)前置和降準(zhǔn)影響，1月流動(dòng)性較去年同期波動(dòng)性明顯加大，但考慮到疫情影響，貨幣需求可能不及預(yù)期。預(yù)計(jì)未來央行會出臺一系列政策補(bǔ)充流動(dòng)性，加之此前降低政策利率10BP，預(yù)計(jì)2月M2增速會得到一定提振，但由于企業(yè)延遲開工，M1和M2“剪刀差”可能有所拉大。

　　從社會融資規(guī)�？�，魯政委表示，1月地方政府專項(xiàng)債密集發(fā)行，帶動(dòng)新增社融規(guī)模上升。1月社融增速或上升至10.8%。

　　市場整體流動(dòng)性充裕

　　中國人民銀行副行長潘功勝日前表示，人民銀行設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，實(shí)施優(yōu)惠貸款利率，加強(qiáng)對重要醫(yī)用、生活物資重點(diǎn)企業(yè)的金融支持。繼續(xù)加大對小微、民營企業(yè)和制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持，增加信用貸款和中長期貸款，降低綜合融資成本。

　　天風(fēng)證券分析師孫彬彬表示，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響在2月會集中顯現(xiàn)，可能對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和信貸投放產(chǎn)生一定影響。但與此同時(shí)，政策對穩(wěn)增長的訴求會明顯增強(qiáng)，國開行也發(fā)行了戰(zhàn)疫專題債券，未來大行、政策性銀行或加大信貸投放力度。綜合看，2月新增信貸應(yīng)該會高于去年同期，約為1萬億元。

　　從一季度看，唐建偉認(rèn)為，受疫情影響，年初以來貨幣政策寬松時(shí)間提前，力度有所加大，市場整體流動(dòng)性比較充裕，這為商業(yè)銀行增加信貸投放提供了流動(dòng)性支持。整體預(yù)計(jì)一季度新增信貸增速能維持在12.5%至13%的區(qū)間。