政策聚力 護(hù)航資本市場平穩(wěn)運(yùn)行

　　證監(jiān)會日前召開2024年系統(tǒng)工作會議提出，要突出政治引領(lǐng)，突出以投資者為本的理念，突出“穩(wěn)”與“進(jìn)”的統(tǒng)籌，突出強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)與促發(fā)展一體推進(jìn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，突出以投資者為本的理念體現(xiàn)了資本市場的“政治性”和“人民性”，契合資本市場運(yùn)行本質(zhì)。未來，大力推進(jìn)投資端改革，推動提升上市公司可投性，加大對財(cái)務(wù)造假和侵占上市公司利益行為的打擊力度等制度設(shè)計(jì)，將形成“以投資者為本”的強(qiáng)大合力，全力維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行和功能正常發(fā)揮。

　　增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　會議強(qiáng)調(diào)，著力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。在專家看來，大力推進(jìn)投資端改革，促進(jìn)投融資動態(tài)平衡是增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措。

　　“我們將更加注重投融資動態(tài)平衡，統(tǒng)籌一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展，同時(shí)推動資本市場投資端改革行動方案盡快落地，著力拓展行業(yè)機(jī)構(gòu)逆周期布局，健全社�；�金、保險(xiǎn)資金、年金基金等投資運(yùn)作制度，大力培育長期穩(wěn)定投資力量�！弊C監(jiān)會市場一司司長張望軍說。

　　著力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。對此，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒建議，在宏觀政策制定階段，要通過建立完善制定者與相關(guān)各方的溝通機(jī)制，從源頭上杜絕政策曲解的發(fā)生；關(guān)注市場主體，重視市場信息，建立政府和企業(yè)間長效政策協(xié)商反饋機(jī)制，提高政策可預(yù)見性；充分利用信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，構(gòu)建高頻次、多行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)控系統(tǒng)，提高政策執(zhí)行的科學(xué)性和全局性。

　　在開放方面，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性需要加強(qiáng)開放條件下監(jiān)管能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力建設(shè)。

　　正如南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝所言，在堅(jiān)持市場化、法治化、國際化方向，有序推進(jìn)資本市場高水平雙向開放的同時(shí)，也要加快構(gòu)筑與開放程度相匹配的監(jiān)管能力和風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

　　申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長建議，持續(xù)做好境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的監(jiān)測、預(yù)警和化解工作，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)早處置、早化解。

　　推動提升上市公司可投性

　　會議強(qiáng)調(diào)，大力推動提升上市公司的可投性�！白C監(jiān)會將緊緊圍繞提高可投性這個目標(biāo)，完善上市公司質(zhì)量評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，健全分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的機(jī)制安排，引導(dǎo)上市公司通過回購注銷、加大分紅力度等方式更好回報(bào)投資者�！睆埻�軍透露。

　　在光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東看來，證監(jiān)會提出上市公司要通過回購注銷、加大分紅等方式更好回報(bào)投資者，是對上市公司的一種引導(dǎo)和激勵�！斑@一系列舉措有利于提升上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者利益，維護(hù)資本市場秩序和穩(wěn)定。同時(shí)，也有助于建立一個更加成熟、更加健康的資本市場生態(tài)�！备呷饢|說。

　　加快構(gòu)建中國特色估值體系也是題中之義。會議提出，加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，推動將市值納入央企國企考核評價(jià)體系，研究從信息披露等角度加大對低估值上市公司的約束。

　　在中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆看來，將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，有助于提高央企對公司市值管理的重視程度。未來，央企或可通過鼓勵回購、提升現(xiàn)金分紅比例、加強(qiáng)股權(quán)激勵等多重路徑進(jìn)一步加強(qiáng)市值優(yōu)化管理。

　　持續(xù)加大退市制度改革也是提升服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效的重要舉措。楊成長認(rèn)為，2024年有關(guān)部門將進(jìn)一步推動退市常態(tài)化。在退市指標(biāo)設(shè)計(jì)上，有望根據(jù)不同板塊、不同上市條件的差異設(shè)定與上市標(biāo)準(zhǔn)相呼應(yīng)的退市標(biāo)準(zhǔn)。在退市方式上，除被動退市外，與并購重組等主動退市相關(guān)的制度安排有望進(jìn)一步完善。在退市過程中投資者保護(hù)上，示范判決機(jī)制和先行賠付制度有望進(jìn)一步推廣和細(xì)化。

　　加強(qiáng)監(jiān)管 防范風(fēng)險(xiǎn)

　　會議強(qiáng)調(diào)，要突出強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)與促發(fā)展一體推進(jìn)。專家預(yù)期，下一步有關(guān)部門將加大對財(cái)務(wù)造假和侵占上市公司利益行為的打擊力度。加大涉刑移送力度，用好集體訴訟、代位訴訟、“示范判決+專業(yè)調(diào)解”等機(jī)制，切實(shí)強(qiáng)化責(zé)任追究，進(jìn)一步釋放“零容忍”信號。

　　高瑞東認(rèn)為，近年來證監(jiān)會加大力度打擊內(nèi)幕交易、虛假陳述、操縱市場等違法違規(guī)行為，市場更加感受到監(jiān)管“長牙帶刺”，有棱有角。

　　在田利輝看來，要有效營造不敢違法不想違法的市場生態(tài)，需要大幅提高違規(guī)成本，顯著增大對違規(guī)行為的懲戒力度，形成行政重罰、民事賠償和刑事處理的立體嚴(yán)懲機(jī)制；同時(shí)，加強(qiáng)對上市公司信息披露真實(shí)性的審查，確保信息披露公開、透明、真實(shí)，推進(jìn)、拓展和深化穿透式監(jiān)管；通過開展大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和人工智能監(jiān)管，讓違法違規(guī)沒有空間和余地。

　　強(qiáng)化從嚴(yán)監(jiān)管，有關(guān)部門還將壓實(shí)會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，健全備案監(jiān)管安排，提升稽查執(zhí)法效能，培育中國特色現(xiàn)代資本市場文化。

　　“從近期監(jiān)管案例來看，監(jiān)管部門不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式，協(xié)同監(jiān)管效果不斷顯現(xiàn)，這些新變化向中介機(jī)構(gòu)提出了更高要求，不能持續(xù)切實(shí)履行‘看門人’職責(zé)的中介機(jī)構(gòu)，將遭遇更嚴(yán)格監(jiān)管，甚至是投資者訴訟�！鄙虾Ｃ鱾惵蓭熓聞�(wù)所律師王智斌表示，注冊制下，監(jiān)管部門對于企業(yè)披露的文件不做實(shí)質(zhì)性審查，這要求中介機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起“看門人”責(zé)任。