編者按：兩會期間，新能源行業(yè)受到業(yè)內(nèi)關(guān)注，同時也成為時下熱點話題之一。事實上，新能源股也在去年斬獲了不俗的成績。其中代表性的三安光電、隆基股份等龍頭股，去年全年股價漲幅均在80%以上。進入2018年，公募基金對新能源股票有著怎樣的布局？績優(yōu)基金經(jīng)理如何看待新能源股票的投資機會？《證券日報》基金新聞部采訪了3名績優(yōu)基金經(jīng)理，請他們暢談選股策略和風(fēng)控思路。
選擇新能源概念股的邏輯與思路是什么樣？
信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)：新能源的發(fā)展對社會各個領(lǐng)域都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，我們觀察到，在新能源、先進制造的多重影響下，一些細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生了很大的發(fā)展機會。比如，在風(fēng)電、光伏的帶動下，中國的功率半導(dǎo)體迎來很好的發(fā)展機會；在新能源汽車的帶動下，汽車電子化程度快速提高，中國的基礎(chǔ)電子元器件、汽車零部件迎來了加速發(fā)展的機會。我們希望能夠在這些細(xì)分、交叉的領(lǐng)域挖掘更多的投資機會。
華夏能源革新股票基金經(jīng)理鄭澤鴻：對于新能源板塊的投資，我們一般會去抓以下兩種機會：一類是供需錯配帶來的價格上漲機會，這類機會的特點是產(chǎn)品供不應(yīng)求帶來價格上漲，公司享受量價齊升，業(yè)績層面呈現(xiàn)大幅的增長；另一類機會是行業(yè)平穩(wěn)快速增長帶來的銷量增長機會，這類機會的特點是產(chǎn)品價格平穩(wěn)，需求提升帶來銷量提升，公司表現(xiàn)為價穩(wěn)量增，業(yè)績層面表現(xiàn)為平穩(wěn)較快速增長。
嘉實新能源新材料股票基金經(jīng)理姚志鵬：新能源板塊作為成長性板塊，選股核心在于中期的預(yù)期收益空間。為了尋找3年到5年市值空間最大的公司，我們要對行業(yè)運行的規(guī)律有深入了解，也要對公司的競爭優(yōu)勢進行研究和比較。我們更關(guān)注行業(yè)空間較大、趨勢較好、具備核心競爭力和優(yōu)秀管理層的企業(yè)，同時會結(jié)合企業(yè)的估值水平和市值大小進行判斷。
我們認(rèn)為中期的市值空間來源于幾個因素：第一，所處行業(yè)的空間和延展性，收入和利潤的極限規(guī)模決定了市值的頂；第二，我們要判斷行業(yè)發(fā)展的趨勢，向上的行業(yè)企業(yè)經(jīng)營容易改善，如果中長期萎縮或者存在巨大風(fēng)險，公司市值的收縮風(fēng)險就會比較大；第三，要動態(tài)判斷公司的市場競爭力，未來是否會不斷改善，只有最優(yōu)秀的公司才能充分分享行業(yè)成長的收益。
配置新能源資產(chǎn)如何把控風(fēng)險？
馮明遠(yuǎn)：我們的風(fēng)控包含兩個層面：一方面是整體的投資風(fēng)控，在這方面公司有完整的投研體系制度；另一方面是業(yè)務(wù)層面，在這方面我們會對所投資的公司、行業(yè)進行深入的跟蹤研究，定期更新信息，力爭對公司、行業(yè)的短中長期發(fā)展態(tài)勢有全面的把握。
鄭澤鴻：從投資屬性來說，新能源行業(yè)是成長性行業(yè)，未來長期空間大，行業(yè)增速高。但具體到各個板塊環(huán)節(jié)以及細(xì)分領(lǐng)域，很多具備周期波動的特征。由于這些板塊的周期成長屬性，所以首先需要把控的風(fēng)險就是周期波動風(fēng)險，這需要對細(xì)分板塊進行詳細(xì)的供需分析，緊跟行業(yè)基本面的變化，在行業(yè)由供不應(yīng)求到供過于求的轉(zhuǎn)變來臨時，迅速做出減持的決定。
第二是政策波動風(fēng)險，新能源行業(yè)雖然長期成長空間巨大，但在目前階段無論是新能源汽車，還是光伏、風(fēng)電等板塊，都還脫離不了政策的支持，并且受政策波動的影響比較大。政策上的變化往往是我們無法預(yù)測的，我們能做的就是跟蹤和應(yīng)對，在政策發(fā)生較大變化的情況下，迅速做出投資上的應(yīng)對。
還有一個風(fēng)險是市場波動風(fēng)險，面對這類風(fēng)險，我們能做的就是盡量去分析宏觀和經(jīng)濟基本面，在風(fēng)險來臨時做好倉位上的防御。
姚志鵬：新能源領(lǐng)域的資產(chǎn)配置主要的風(fēng)險來源于兩方面：技術(shù)迭代風(fēng)險和估值風(fēng)險。新能源作為科技行業(yè)，未來技術(shù)迭代的過程中，部分技術(shù)路線有被顛覆的風(fēng)險，因此需要我們的研究隊伍對行業(yè)密切跟蹤。在這方面，嘉實基金能源團隊有7人到8人的配置，可以很好地協(xié)助基金經(jīng)理跟蹤好行業(yè)的變化。估值風(fēng)險，就是從基金經(jīng)理角度，在估值合理偏低的時候買入，如果估值出現(xiàn)泡沫化跡象的時候注意倉位的控制。
今年投資新能源會有哪些變化與調(diào)整？
馮明遠(yuǎn)：我們會堅持一直以來的投資思路，不會有大的變化，尋找管理優(yōu)秀、競爭力強、估值合理的公司進行投資。
鄭澤鴻：今年的投資機會跟去年相比會有一些變化。首先，2017年新能源汽車板塊的投資機會主要集中在碳酸鋰和鈷板塊，中游電池和材料端由于價格大幅下滑，投資機會不明顯。2018年，由于鈷這個環(huán)節(jié)的供需還是十分緊張，鈷板塊仍然有比較大的投資機會。中游電池和材料端的某些環(huán)節(jié)價格降幅也不會很大了，中游環(huán)節(jié)可以享受需求大幅提升帶來的量的增長。所以，我認(rèn)為2018年中游環(huán)節(jié)的投資機會會顯著多于2017年，比如在中游電芯板塊、電解液板塊等。
光伏板塊，在2017年的整體需求大幅超預(yù)期，所以2017年光伏整體板塊上漲都比較明顯。我們認(rèn)為2018年行業(yè)需求仍會保持增長，但像2017年這樣大幅爆發(fā)的可能性并不大，這種情況下我們需要精選某些環(huán)節(jié)的龍頭公司，比如單晶龍頭、硅料龍頭以及戶用光伏電站龍頭等。由于整體裝機需求下滑，整個風(fēng)電板塊在2017年投資機會不明顯，但行業(yè)在2018年反轉(zhuǎn)應(yīng)該是比較確定了，未來三年風(fēng)電行業(yè)很可能進入平穩(wěn)較快增長期，這個階段風(fēng)電設(shè)備板塊的龍頭公司也會有較好的投資機會。
請展望新能源行業(yè)或新能源子行業(yè)的發(fā)展前景。
馮明遠(yuǎn)：我們對新能源汽車的關(guān)注比較多，也對其發(fā)展前景充滿信心。展望未來，我們重點關(guān)注幾個技術(shù)、商業(yè)關(guān)鍵點：一是電池充電時間的縮短，目前主流電動車的充電時間在1個小時到2個小時，時間偏長，無論對個人還是商用用戶，都不方便其使用；二是全球汽車巨頭主流電動車型的推出，相比于當(dāng)前流行的A00級電動車，A級、B級主力車型的電動化能給用戶帶來更好的體驗，更快地推動電動化進程。我們相信這些關(guān)鍵節(jié)點能在2019年、2020年得到突破，屆時行業(yè)的發(fā)展會加速。
鄭澤鴻：未來三年到五年，將會是國內(nèi)由政策市向消費市完成轉(zhuǎn)型的幾年，新能源行業(yè)規(guī)模將在當(dāng)前技術(shù)上實現(xiàn)大幅度的擴張；未來幾年中游產(chǎn)業(yè)鏈價格、格局會逐漸趨穩(wěn)，坐擁成本、技術(shù)優(yōu)勢的中游環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，在穩(wěn)固了國內(nèi)格局后有望逐漸走出國門，成為全球性的標(biāo)桿；未來幾年也是自主車企借助新能源汽車進一步縮小與海外差距，實現(xiàn)彎道超車的幾年。
特別是新能源汽車行業(yè)，我們認(rèn)為現(xiàn)在新能源汽車行業(yè)正迎來最好的時代，尤其未來的幾年，整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是有望持續(xù)提速的。以長期的視角來看，我國推行新能源汽車的根本目的是解決汽車產(chǎn)業(yè)彎道超車、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、環(huán)境保護的問題。而從跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展的視角看，我們首先關(guān)注政策、產(chǎn)品、空間的發(fā)展變化，以及由此帶來的需求增長，其次再去關(guān)注這個發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的受益情況。中國新能源汽車市場正處于政策市向消費市加速切換的過程中，未來幾年將會釋放出極大的市場空間。
姚志鵬：新能源行業(yè)目前處于重要的歷史機遇期，一方面，它作為三大攻堅戰(zhàn)的重要內(nèi)容和工具，得到了國家的大力推動和發(fā)展；另一方面，它作為我國的國家名片，在全球范圍內(nèi)都具備競爭力，會進一步推動我國裝備制造業(yè)在全球的擴張。這兩方面的意義更多是作為行業(yè)的外部性和社會價值。
從行業(yè)自身看，歷史上歷次能源革命都是一種不可再生能源替換另外一種不可再生能源，而不可再生能源由于其資源的屬性，長期看都會稀缺，進而成為經(jīng)濟發(fā)展的桎梏。而目前新能源為代表的光伏、風(fēng)電和新能源汽車，則是將能源從不可再生變成可再生，將能源屬性從資源變?yōu)榭萍�，這是一次歷史性的變革。因此未來三年到五年，我們可以觀測到能源領(lǐng)域重大的變化，新能源對于傳統(tǒng)能源的替代將是未來三年到五年最重要的科技主題�！ �
