隨著華信系債券發(fā)生實質(zhì)性違約，初始評級為AAA的債券首度被打破“金身”。受此類事件影響，個別債券基金凈值嚴重縮水。
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，29只債券基金（A、B、C份額單獨計算）年內(nèi)凈值下跌超過4%。其中，個別基金因為重倉品種出現(xiàn)違約，凈值縮水嚴重，年內(nèi)損失高達48%。
AAA級民企債“金身”不保
5月21日，上海華信國際集團有限公司發(fā)布公告稱，公司無法按期足額償付應(yīng)于當日兌付的2017年度第二期超短期融資券（17滬華信SCP002），本金及利息共計20.89億元。
“這是初始評級為AAA級的債券首次出現(xiàn)違約。”滬上某基金經(jīng)理告訴記者，業(yè)內(nèi)對該事件關(guān)注度很高，因為華信債體量較大，很多持有人將這期債券能否兌付，作為對其他華信系債券能否按約兌現(xiàn)的重要參考。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，上海華信目前未兌付的各類信用債數(shù)量共計13只，本金總規(guī)模高達296億元。而僅在2018年內(nèi)需要到期兌付的債券就有5只，本金規(guī)模為101億元。
今年以來，包括富貴鳥、神霧環(huán)保、凱迪生態(tài)、中安消等公司均出現(xiàn)了債務(wù)違約。
“回顧債券市場的違約歷史可以發(fā)現(xiàn)，早期的時候，上市公司的債券曾經(jīng)出現(xiàn)過違約，包括超日、湘鄂情和珠海中富等，但是后來都兌付了。從這一輪債務(wù)違約看，去年底開始涉及上市公司（保千里），之后逐漸變多。”業(yè)內(nèi)分析人士稱。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，與以往不同，在本輪出現(xiàn)違約的上市公司中，不少都是以往經(jīng)營業(yè)績較好、營業(yè)收入規(guī)模較大、債券存量規(guī)模較大的企業(yè)，如盾安等。規(guī)模與影響力是這一輪上市民企債務(wù)違約的重要特征。此外，與以往常見的“由于行業(yè)景氣度下行，導(dǎo)致盈利惡化”或是“實際控制人風險”導(dǎo)致的民企債違約不同，本輪違約的民企債普遍具有外部融資整體收緊、公司再融資渠道幾近堵塞的特點。
“踩雷”債基凈值縮水嚴重
受本輪信用債違約事件影響，年內(nèi)個別債券基金縮水嚴重。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，共有176只各種類型的債券型基金（各類型分開計算）今年以來業(yè)績虧損。其中，凈值跌幅超過4%的有29只，超過8%的有13只。分析人士認為，這些債基虧損的根本原因，或是重倉了違約信用債而被迫大幅下調(diào)估值。
如年內(nèi)跌幅最大的北京某基金公司旗下某基金，凈值縮水高達48%，主因是持有了“14富貴鳥”債券。截至去年底，該基金持有“14富貴鳥”15萬張，持有比例占基金資產(chǎn)凈值的47.2%。今年3月初，由于擔憂無法如約回售，“14富貴鳥”復(fù)牌以來便陷入暴跌之中，最新的收盤價距離100元的面值縮水近九成。
隨著違約事件的增多，債券基金也將防范信用風險放到了重要位置。滬上某基金經(jīng)理對記者表示，整體而言，本輪違約潮是在去杠桿和強監(jiān)管的宏觀環(huán)境下發(fā)生的，違約主體的主要融資渠道普遍受到限制，未來將重點關(guān)注表外杠桿高、融資渠道明顯收窄的主體。
“在前幾年金融環(huán)境較為寬松的背景下，投資者風險偏好較高，對低資質(zhì)企業(yè)有更高的"包容性"，這些企業(yè)的債券、非標等融資渠道較為暢通。但隨著金融監(jiān)管趨嚴，全面封堵各類表外和非標通道，非標債務(wù)滾續(xù)難度上升，企業(yè)需要依靠表內(nèi)或者自身經(jīng)營現(xiàn)金流對接到期債務(wù)。因此，對表外杠桿高、融資渠道明顯收窄的主體需要重點關(guān)注。”前述基金經(jīng)理表示。
匯豐晉信基金認為，需要重點關(guān)注進入盈利下行周期行業(yè)的風險。今年，中游行業(yè)盈利受到了比較大的沖擊，需要盡量規(guī)避相關(guān)公司。此外，還需要針對具體公司本身的經(jīng)營情況、盈利能力、現(xiàn)金流、償債能力和融資能力進行詳細的調(diào)研和分析，優(yōu)選一些市場格局占優(yōu)、抗風險能力較強的行業(yè)龍頭企業(yè)。
