A股市況不佳，權(quán)益類基金的表現(xiàn)自然不盡如人意。截至今年上半年末，中國基金總的價格指數(shù)下跌3.45%，而貨幣基金卻逆市上漲了1.98%。
這種情況下，貨基規(guī)模再度攀升。天相投顧統(tǒng)計顯示，截至6月底，貨幣基金總規(guī)模7.74萬億元，與2017年末相比增長近萬億，貨幣基金占到公募基金總規(guī)模的比例也達(dá)到了60.66%。
去年以來，相關(guān)部門就貨幣基金出臺一系列監(jiān)管措施，旨在防止貨幣基金持續(xù)擴(kuò)張引發(fā)流動性風(fēng)險。分析人士認(rèn)為，在基金流動性新規(guī)和資管新規(guī)的約束下，貨基規(guī)模的擴(kuò)張可能告別過去兩年的超高速度發(fā)展，轉(zhuǎn)為穩(wěn)步增長。
“對基金公司來說需要滿足流動性指標(biāo)�；鸸臼芟拗饾u增多，安全度越高收益率可能也就越低�！币晃还蓟鹭泿呕鸾�(jīng)理如此告訴記者。
貨基占比逾六成
截至今年上半年，上證綜指下跌13.90%，創(chuàng)業(yè)板指跌8.33%。各類基金中，貨幣基金的平均收益率最高為1.98%，其次是債券型基金，為1.52%。而權(quán)益類基金今年以來受A股單邊下跌行情影響致業(yè)績表現(xiàn)不佳，股票型和混合型基金平均收益率分別為-11.89%、-4.73%。
5月份，公募基金增量資產(chǎn)規(guī)模為4800億，其中單單貨幣基金就貢獻(xiàn)了4500億，占到增量資產(chǎn)規(guī)模的比重為93.75%。也就是說，公募基金規(guī)模增長幾乎是貨幣基金在獨(dú)挑大梁。
天相投顧統(tǒng)計顯示，到了6月底，公募基金總規(guī)模為12.76萬億元，較去年底增長1.14萬億元，在上半年股市表現(xiàn)不佳的情況下，貨幣基金成為推動公募基金整體規(guī)模增長的主要來源。
在權(quán)益市場不佳的情況下，貨幣基金則表現(xiàn)出令市場滿意的收益。6月23日到6月29日期間，貨幣基金市場七日年化收益率平均為4.15%。而在5月末，貨幣基金占到公募基金總規(guī)模的比例達(dá)到61.82%，達(dá)到歷史高峰。
“原來大家都是把貨幣基金看成是一個戰(zhàn)略產(chǎn)品，是個蓄水池，股票不好的時候，大家去買貨幣基金，股票好的時候，從貨幣基金轉(zhuǎn)過去，因此大家都比較重視貨幣基金。”北京某公募基金高管向記者表示。
有分析人士指出，貨幣基金規(guī)模占比高達(dá)六成，最重要原因還是市場不好，出于避險考慮，投資者更愿意把錢交給貨幣基金。畢竟在攤余成本法下，還是類剛兌的特征。從上半年收益來看，的確貨幣基金的收益率是好于股票型基金和混合型基金的。
天風(fēng)證券則認(rèn)為，在金融脫媒和利率市場化的背景下，貨幣基金對于活期存款的替代是大趨勢，特別是當(dāng)存款利率維持低位，資本市場投資權(quán)益波動較大的市場環(huán)境下，貨幣基金穩(wěn)定且較高的收益率是投資者尤其是散戶增值保值的重要渠道。
“貨幣基金目前增長動力來自于散戶，而目前主要的監(jiān)管壓力來自于機(jī)構(gòu)投資者，對散戶影響較大的T+0，只要是具有穩(wěn)定的高收益，T+0抑或T+1對散戶而言沒有本質(zhì)區(qū)別�！�
限制規(guī)模過快增長
2016年底，機(jī)構(gòu)對貨幣基金的大規(guī)模贖回，導(dǎo)致了債市的加劇波動。同時，由于貨幣基金類剛兌、T+0以及監(jiān)管約束較少等特點(diǎn)，流動性風(fēng)險也引來了監(jiān)管的擔(dān)憂。面對不斷“瘋長”的貨幣基金，監(jiān)管使出重拳。
2017年9月1日，流動性新規(guī)發(fā)布，對貨幣基金的流動性管理提出了較高的要求。其中，對流動性受限資產(chǎn)的投資比例上限從原來的30%下調(diào)到了10%。
對于高集中度的貨幣基金，流動性新規(guī)除了限制使用攤余成本法外，還對流動性管理提出了更高的要求。當(dāng)前10名份額持有人集中度大于50%，平均剩余期限要小于等于60天。
并且對貨幣基金的監(jiān)管仍在繼續(xù)。今年6月1日，央行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文規(guī)范貨基網(wǎng)上銷售和贖回，強(qiáng)化持牌經(jīng)營要求，禁止對T+0贖回提現(xiàn)墊支。證監(jiān)會新聞發(fā)言人介紹，貨幣市場基金快速贖回大額提現(xiàn)存在流動性風(fēng)險。
“貨幣基金最害怕碰到大額贖回，基金公司沒有錢就要贖回債券。如果沒有人要，就會發(fā)生虧損。一旦虧損，基金公司就需要墊付�！鄙鲜霰本┕蓟鸶吖鼙硎�。
根據(jù)規(guī)定，7月1日起，針對T+0贖回，設(shè)定單只貨幣基金在單一銷售機(jī)構(gòu)單日1萬元的贖回額度上限，并指出除取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行外，禁止其他機(jī)構(gòu)或個人以任何方式為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務(wù)提供墊支。非銀行支付機(jī)構(gòu)不得提供以貨幣市場基金份額直接進(jìn)行支付的增值服務(wù)等。
“T+0限額1萬，意味著貨幣基金不能做現(xiàn)金使用�！鄙鲜龉蓟鸾�(jīng)理表示。
分析人士也指出，上述貨幣基金調(diào)控政策的出臺雖然有利于防范貨幣基金流動性風(fēng)險、控制墊支機(jī)構(gòu)財務(wù)風(fēng)險，但是減少了貨幣基金此前部分對于金融消費(fèi)者的便利特性。因此，貨幣基金的發(fā)展勢必將受到較大影響。
此外，為了控制規(guī)模過快增長，第三方機(jī)構(gòu)也出臺了相關(guān)規(guī)定。余額寶從2018年2月1日起，設(shè)置了每日申購總量，另外，還將個人交易賬戶持有額度上限設(shè)定為10萬元，單日購買額度上限設(shè)定為2萬。
第一財經(jīng)注意到，面對買對流動性新規(guī)和對資產(chǎn)平均期限的嚴(yán)格要求，疊加收益率綜合考量方面，貨基基金經(jīng)理一季度繼續(xù)增配高流動性債券，其中主要以短融和同業(yè)存單為主，回購（買入返售）資產(chǎn)占比繼續(xù)保持在去年四季度的高位。
“長期看收益率往下走，更多還是資金面的問題。去年10月份后，很多基金公司開始按照資管新規(guī)的征求意見稿來實(shí)施。資管新規(guī)的影響，后面可能對于攤余成本法貨幣基金具體有細(xì)則。”該公募貨幣基金經(jīng)理分析。
