盈利增速分化 機(jī)構(gòu)建議合理降低預(yù)期

　　統(tǒng)計(jì)顯示A股中報(bào)盈利增速產(chǎn)生一定分化，個(gè)別白馬股在上周披露中報(bào)后，市場(chǎng)亦反應(yīng)強(qiáng)烈。部分機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)企業(yè)的增長(zhǎng)等指標(biāo)，需結(jié)合一定宏觀環(huán)境來(lái)看，謹(jǐn)慎判斷拐點(diǎn)，不能因?yàn)槎唐谝蛩囟�否認(rèn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。對(duì)于中期策略，這些機(jī)構(gòu)建議投資者合理調(diào)降業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　中報(bào)盈利增速分化

　　針對(duì)A股半年報(bào)，聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)指出，全部A股的收入、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均略有加速。但這一現(xiàn)象主要體現(xiàn)于上證A股，深圳主板反映不明顯，中小板和創(chuàng)業(yè)板的收入及利潤(rùn)增速更是出現(xiàn)明顯下滑。不過(guò)，中小板指數(shù)成分股盈利仍有加速，而非指數(shù)成分股以及創(chuàng)業(yè)板指成分和非成分股，二季度不僅收入增速下滑，凈利潤(rùn)增速下滑更加明顯。

　　中報(bào)顯示A股企業(yè)盈利增速現(xiàn)分化的同時(shí)，上周不少白馬股在中報(bào)披露之后，二級(jí)市場(chǎng)給予了相應(yīng)反饋。以某傳媒股為例，上周下挫幅度相對(duì)較大，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為中報(bào)應(yīng)收增加或成為下跌原因之一。而某飲料板塊企業(yè)，有市場(chǎng)人士認(rèn)為中報(bào)顯示的盈利增速處于相對(duì)低位，二級(jí)市場(chǎng)也有所下跌。

　　其中，部分白馬股亦是基金青睞的重倉(cāng)。對(duì)此，有基金人士對(duì)記者坦言，當(dāng)期報(bào)表數(shù)據(jù)要結(jié)合宏觀環(huán)境來(lái)看，如果不是出現(xiàn)了嚴(yán)重的背離，那么對(duì)于企業(yè)估值體系不會(huì)產(chǎn)生太大的改變。當(dāng)前要做的是認(rèn)真判斷企業(yè)發(fā)展是否出現(xiàn)了真正的發(fā)展瓶頸或者拐點(diǎn)，切忌外部因素或者市場(chǎng)情緒因素而否認(rèn)一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值。

　　合理降低業(yè)績(jī)預(yù)期

　　一名華南地區(qū)基金經(jīng)理對(duì)記者表示，在整體增速相對(duì)而言有所放緩的情況下，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低企業(yè)盈利增速預(yù)期。以上半年受補(bǔ)貼退坡影響的光伏行業(yè)為例，補(bǔ)貼退坡確實(shí)影響到相關(guān)企業(yè)盈利水平，但實(shí)際上之前很多投資者對(duì)其中部分個(gè)股的預(yù)期是盈利可以翻倍，但當(dāng)前企業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)虧損，盈利雖然下滑不少，但二級(jí)市場(chǎng)下跌慘烈。如果一定程度上降低預(yù)期，該類(lèi)情況或有所改善。

　　亦有著名私募指出，三季度很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利或許無(wú)法維持此前的水平，但好學(xué)生一次月考沒(méi)考好，并不代表他不是好學(xué)生。需要以更長(zhǎng)線(xiàn)的思維來(lái)選擇標(biāo)的，建議投資者關(guān)注低估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。有券商人士認(rèn)為，在各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因素下，投資者的情緒難以在短期內(nèi)獲得修復(fù)，估值處于低位或許并不能成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)金融大概率處于拐點(diǎn)的趨勢(shì)下，“轉(zhuǎn)換思維，再度降低一些預(yù)期將十分必要。”

　　寶盈基金指出，預(yù)計(jì)九月將繼續(xù)延續(xù)震蕩過(guò)程。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)目前對(duì)應(yīng)盈利的估值水平處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯，下半年市場(chǎng)上行動(dòng)能高于下行動(dòng)能。近期市場(chǎng)可見(jiàn)的主要變化來(lái)自于盈利端的下行和金融數(shù)據(jù)悲觀預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱。

　　寶盈基金強(qiáng)調(diào)：“建議保持低風(fēng)險(xiǎn)偏好和低收益預(yù)期�！痹诤暧^經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，微觀企業(yè)盈利受到?jīng)_擊的時(shí)間段內(nèi)維持適當(dāng)?shù)偷膫}(cāng)位水平；同時(shí)淡化指數(shù)影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時(shí)估值處于歷史低分位的公司和行業(yè)；保持謹(jǐn)慎操作，持續(xù)關(guān)注未來(lái)有可能受益于國(guó)內(nèi)政策調(diào)整的行業(yè)方向，如基建、科技、制造業(yè)等領(lǐng)域。

　　長(zhǎng)城基金指出，短線(xiàn)看，市場(chǎng)可能還會(huì)呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)反彈的格局，但反彈的空間不是太好把握。從長(zhǎng)線(xiàn)看還是重申此前觀點(diǎn)，A股已經(jīng)處在或正在接近歷史大底部，從長(zhǎng)線(xiàn)看投資者不宜過(guò)度悲觀，目前的點(diǎn)位不應(yīng)該繼續(xù)殺跌砍倉(cāng)，而應(yīng)該選擇個(gè)股逢低戰(zhàn)略性逐步買(mǎi)入。由于各行業(yè)估值都處在歷史底部，短線(xiàn)看，各行業(yè)都有反彈的機(jī)會(huì)。建議從兩條線(xiàn)挖掘個(gè)股：一是與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的鋼鐵、建材建筑和金融地產(chǎn)等周期股；二是與自主創(chuàng)新＋安全可控相關(guān)的半導(dǎo)體和集成電路、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智能制造等科技股和軍工股。