銀行公募理財資金將“大舉入市”？還得等制度安排
一則有關(guān)“21萬億元銀行理財資金能開設(shè)證券賬戶”的消息，攪動市場風(fēng)云。
昨日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中國結(jié)算”）就修訂版《特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》作出特別說明，“新修訂業(yè)務(wù)指南不涉及各類資管產(chǎn)品包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資范圍的調(diào)整。”
上述修訂是在證券賬戶層面，松綁銀行理財資金直接投資股票限制，是為促進資管產(chǎn)品公平競爭，使操作更便捷。但市場就此認為銀行公募理財資金可“入市”，卻并不準確。銀行公募理財資金能不能“入市”，還需等監(jiān)管部門下一步的制度安排，也要看各家銀行理財資金的配置策略。
不等于銀行公募理財資金可“入市”
中國結(jié)算19日發(fā)布了關(guān)于修訂《特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》的通知。修訂版主要對資管產(chǎn)品開戶作出全面調(diào)整，明確商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以作為委托人開立基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃專戶、證券公司定向資管計劃專用賬戶等證券賬戶。統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品開戶時提交的證券賬戶自律管理承諾書。
修訂內(nèi)容明確了一層嵌套開戶要求，對于資管新規(guī)中預(yù)留的銀行理財委外投資窗口，就開戶層面有了明確說法，簡化了入市渠道。過去，銀行理財資金入市需要通過券商等多層嵌套，恰好與資管新規(guī)相沖突。
在市場人士看來，上述修訂是資管新規(guī)后關(guān)于資管產(chǎn)品在市場公平待遇上邁出的一大步。此前銀保監(jiān)會曾表示，會推動解決銀行理財產(chǎn)品在金融市場的開戶問題，促進同類資管產(chǎn)品公平競爭。
聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理李奇霖對記者表示，這個文件最大的利好就是不用讓銀行再像過去一樣通過多重嵌套去開戶，開戶手續(xù)更加簡化。銀行理財資金配置交易所債也更加方便一些。
市場如果就此認為銀行公募理財資金可以“入市”了，這個判斷并不準確。
某銀行人士向上證報記者解釋，修訂只是縮短業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，操作更為便捷，理財資金可以直接進場�！耙郧袄碡斮Y金也可以進場，只是要借助一些通道。此次修訂符合去通道、降成本、去嵌套的相關(guān)監(jiān)管要求，但是并不代表放寬投資者的風(fēng)險承擔(dān)和投資領(lǐng)域，兩者不能混為一談。”
其實，銀行理財資金一直可以通過委外等間接渠道進入股市，比如針對高凈值客戶的私人銀行理財產(chǎn)品。只是體量更大、客戶更廣的銀行公募理財資金是否可以“入市”，還有一些細節(jié)一直沒完全敲定。
一家券商的分析師向記者表示，銀行公募理財資金投資股市還有限制，以后具體怎么投也不太確定，可能會出臺專門的細則。
交行金融研究中心首席銀行分析師許文兵也向記者解釋，開戶環(huán)節(jié)的放開將掃清私募資金入市的主要障礙，而公募部分仍需相關(guān)部門對一些具體細節(jié)問題做制度性安排，未來銀行公募理財資金進入股票市場進程有望加快。
在今年資管新規(guī)的配套細則中，已有相關(guān)安排。今年7月，銀保監(jiān)會下發(fā)的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》第八條規(guī)定：公募理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行向不特定社會公眾公開發(fā)行的理財產(chǎn)品。公募理財產(chǎn)品投資于境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)另行制定。
股票不會是主要投向
受資管新規(guī)影響，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量價齊跌，但存續(xù)規(guī)模依然龐大。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，銀行非保本型理財產(chǎn)品余額為21萬億元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標(biāo)準化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右。
那么，一旦銀行公募理財資金確定可以直接投資股票，銀行理財資金是否會大舉入市？
上述銀行人士表示，主要還是要看風(fēng)險和客戶接受度�！般y行是一個低風(fēng)險偏好機構(gòu)，權(quán)益類市場其實不適合普通理財客戶。因為權(quán)益類市場的天然風(fēng)險和波動會更大一點，當(dāng)然收益也會更高，比較適合私人銀行客戶進場�！�
許文兵認為，短期來看，銀行理財資金以固收為主的資產(chǎn)配置狀況不會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。未來理財資金直接進入股票市場還面臨銀行主動投資能力建設(shè)的問題。同時，對固定收益類投資與權(quán)益類投資的管理方式和要求也不盡相同。銀行會加快相關(guān)方面的資源投入，但未來一段時間，委外投資仍是較主要的入市模式。
一個較為普遍的看法是，未來銀行公募理財投資股市的資金會比較有限，在打破剛兌之前，銀行還是以投債券為主。“從銀行風(fēng)險偏好來看，即使理財資金進入股市，也會采取相對比較保守的策略，更多是開展指數(shù)型的投資。”許文兵說。
