韓冬燕：投資回歸智識 謹防“有限理性”

　　【簡介】

　　韓冬燕，經(jīng)濟學碩士, 2010年1月加入諾安基金從事行業(yè)研究工作，現(xiàn)任諾安基金總裁助理、權(quán)益投資事業(yè)部副總經(jīng)理，曾任職于華夏基金管理有限公司,并先后從事過基金清算、行業(yè)研究等相關(guān)工作。

　　金融投資是高智力活動，基金經(jīng)理也因此常被人們敬仰與稱道。但市場喧囂，熙熙攘攘，基金經(jīng)理背后的思想底色，卻鮮為人所知。正如韓冬燕所言，投資是她的人生情愫。這份情愫里，既有她對西方經(jīng)濟思想史和人類行為機理的廣泛研究，也有她基于人性弱點提防的原則遵守�！盎�金經(jīng)理不僅要有專業(yè)判斷，還要回歸智識，才能以低于平均水平的波動取得高于平均水平的市場回報�！�

　　濃厚的人文氣質(zhì)

　　陽春三月，北京街頭的玉蘭花已初吐芳蕾，在一個天朗氣清的早晨，中國證券報記者在諾安基金大廈見到了韓冬燕。

　　韓冬燕的辦公室不大，一眼便可望盡，但唯獨北邊的大書柜里“暗藏天地”。不經(jīng)意間地一瞥，記者看到那近十本淡黃色封面的奧派著作，里面有奧派代表人物米塞斯的《人的行為》和哈耶克的《自由憲章》（奧地利經(jīng)濟學派，是經(jīng)濟學在邊際革命后興起的邊際效用學派之一，其強調(diào)個人行動邏輯和主觀價值，突出企業(yè)家才能的有效發(fā)揮和市場競爭的動態(tài)均衡，以與靜態(tài)均衡的新古典經(jīng)濟學區(qū)分開來）。在奧派著作的左邊，則是杜蘭特的《世界文明史》、美國現(xiàn)代發(fā)展史《光榮與夢想》，以及笛卡爾、尼采、懷特海和叔本華的哲學著作。這些書的封面陳舊，顯然已不是最新版本。

　　初次見面，很難把這些大部頭與這位長發(fā)披肩、淡雅如蘭的基金經(jīng)理聯(lián)系起來。但細細交談下來發(fā)現(xiàn)，那確實是她的思想底色。

　　“優(yōu)秀的長線投資者，都會投入大量精力到歷史和人類行為的廣泛研究中，這些閱讀為我打下了一個動態(tài)、開放的投研框架�！表n冬燕對記者直言，資本市場是一個機理復雜的生態(tài)系統(tǒng)，可本質(zhì)上是一群試圖預測未來但又容易情緒化的人的集合。因此，“投資交易不僅需要從宏觀角度把握市場趨勢，還要著眼于人的行為，把人性的堅守和易變都納入思考范圍，才能深入研判股票價值和價格的偏離度，以價值發(fā)現(xiàn)者的身份實現(xiàn)可持續(xù)的投資回報�！�

　　顯然，與其他就投資談投資的基金經(jīng)理相比，韓冬燕身上多了一種頗具區(qū)分度的人文氣質(zhì)。當記者進一步問及思想底色的形成路徑時，韓冬燕才道出，這與她的教育背景有著莫大關(guān)系。

　　大學本科時，韓冬燕所學專業(yè)是教育學，但因偶然機會接觸到政治經(jīng)濟學，她開始對經(jīng)濟學產(chǎn)生濃厚興趣。隨后，隨著興趣轉(zhuǎn)移，她便跨專業(yè)考取經(jīng)濟學碩士研究生。需要指出的是，經(jīng)濟學考研涉及高等數(shù)學和線性代數(shù)等數(shù)理科目，對文科生而言，這是一個相當大的挑戰(zhàn)。但韓冬燕知道，只要堅持下去，跨學科的背景將會給她帶來持久的復利回報。

　　“兩個專業(yè)的學習經(jīng)歷，讓我在思維方式上更加辯證和理性�！表n冬燕對記者說，教育學強調(diào)以人為本，側(cè)重激發(fā)被教育者的思考能力與行動能力，而經(jīng)濟學的人文性更宏觀，強調(diào)的是眾人之事（即商業(yè)分工），“這樣的學習經(jīng)歷，讓我在投資實踐中，既注重自上而下的宏觀研判和市場走勢，也能結(jié)合自下而上的個股價值分析，從現(xiàn)實中尋找微觀又真切的市場驗證�！�