加倉(cāng)3.78個(gè)百分點(diǎn) 去年四季度基金大幅增持地產(chǎn)股
2019年四季度A股市場(chǎng)震蕩上行，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲4.99%、7.39%和8.00%。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)強(qiáng)勁，家用電器、房地產(chǎn)、有色金屬等行業(yè)季度漲幅居前，電子行業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。在此背景下，公募基金四季度果斷加倉(cāng)，積極調(diào)倉(cāng)換股，其中地產(chǎn)龍頭股被明顯增持，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥等一線龍頭股則遭到減持。
展望后市，多位基金經(jīng)理表示，2020年股市低回報(bào)、高波動(dòng)是大概率事件，不少核心資產(chǎn)估值較高，但部分個(gè)股仍具投資價(jià)值，看好地產(chǎn)等低估值核心板塊。
積極調(diào)倉(cāng)換股
公募在2019年四季度積極調(diào)倉(cāng)換股。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2019年底公募前十大重倉(cāng)股中新晉萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)，2019年三季度末位列前十大重倉(cāng)股的恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新退出。
具體來(lái)看，2019年四季度末公募基金前十大重倉(cāng)股依次為貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、五糧液、萬(wàn)科Ａ、格力電器、立訊精密、招商銀行、美的集團(tuán)、瀘州老窖、保利地產(chǎn)。從持有市值看，貴州茅臺(tái)以434.41億元位列第一，大幅超過(guò)居第二位的中國(guó)平安，基金對(duì)中國(guó)平安的持有市值為288.93億元。對(duì)比2019年三季度末前十大重倉(cāng)股，萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)新晉前十大重倉(cāng)股，恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新退出前十大重倉(cāng)股。不過(guò)，長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥仍然位列第十二、十三大重倉(cāng)股。
2019年四季度基金前十大增持個(gè)股為萬(wàn)科Ａ、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、招商銀行、億緯鋰能、邁瑞醫(yī)療、海爾智家、興業(yè)銀行、伊利股份、兆易創(chuàng)新。其中，基金對(duì)萬(wàn)科A的增持金額達(dá)151.88億元，對(duì)寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)的增持市值也分別達(dá)到54.15億元和50.04億元，對(duì)招商銀行、億緯鋰能、邁瑞醫(yī)療、海爾智家的增持市值也都超過(guò)30億元。
2019年四季度基金前十大減持個(gè)股為中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、永輝超市、隆基股份、溫氏股份、生益科技、恒瑞醫(yī)藥、通化東寶、白云機(jī)場(chǎng)、滬電股份。其中，基金對(duì)中國(guó)平安的減持市值為98.26億元，對(duì)貴州茅臺(tái)的減持市值為49.01億元，對(duì)永輝超市、隆基股份的減持市值分別達(dá)到33.48億元和30.13億元，對(duì)溫氏股份、生益科技、恒瑞醫(yī)藥的減持市值也都超過(guò)20億元。
股票倉(cāng)位提高
股票倉(cāng)位方面，2019年四季度公募基金加倉(cāng)明顯。據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，截至2019年底，開放式股票型、開放式混合型和封閉式股票型基金（不包括指數(shù)型、保本型基金）的平均股票倉(cāng)位較2019年三季度末提高3.78個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到75.03%。
從可比數(shù)據(jù)看，2019年四季度末開放式股票型、開放式混合型和封閉式股票型基金的平均股票倉(cāng)位為75.03%，較2019年三季度末提高3.78個(gè)百分點(diǎn)。其中，開放式股票型基金的股票倉(cāng)位為87.38%，較2019年三季度末提高1.63個(gè)百分點(diǎn)；開放式混合型基金的股票倉(cāng)位為73.29%，較2019年三季度末提高3.88個(gè)百分點(diǎn)；封閉式股票型基金的股票平均倉(cāng)位為73.66%，較2019年三季度末大幅提高14.54個(gè)百分點(diǎn)。
紅塔盛弘混合基金在2019年四季報(bào)中表示，四季度股票市場(chǎng)走勢(shì)較好，強(qiáng)于預(yù)期，超預(yù)期的點(diǎn)主要是12月跨年估值切換行情提前啟動(dòng)，因此較大幅度提高了股票倉(cāng)位，基金凈值也有較好提升。信誠(chéng)至遠(yuǎn)也在四季度做了較大幅的組合調(diào)整，大幅增加股票類資產(chǎn)權(quán)重，重點(diǎn)布局了電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、新能源車、通信等科技成長(zhǎng)板塊。
2020年收益預(yù)期降低
2019年A股結(jié)構(gòu)性行情演繹至極致，尤其是一線龍頭與其他個(gè)股的估值剪刀差明顯。展望未來(lái)，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，2020年股市低回報(bào)、高波動(dòng)是大概率事件，全年取得正回報(bào)并不容易。不過(guò)，雖然部分核心資產(chǎn)估值較高，但仍有部分個(gè)股具備投資價(jià)值。
新華行業(yè)輪換基金經(jīng)理崔建波、鐘俊表示，依舊對(duì)A股頭部上市公司未來(lái)的發(fā)展充滿信心。首先，我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)已初現(xiàn)端倪，過(guò)去幾年的供給側(cè)改革也一定程度上改善了傳統(tǒng)制造業(yè)的盈利能力；其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已具備一定基礎(chǔ)，各行業(yè)均出現(xiàn)行業(yè)集中度提升的現(xiàn)象，龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷提升。基于以上兩點(diǎn)，未來(lái)幾年，頭部上市公司將迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期，不斷積累的技術(shù)、管理和先發(fā)優(yōu)勢(shì)將構(gòu)筑起強(qiáng)大的護(hù)城河。多數(shù)時(shí)間市場(chǎng)都會(huì)處于結(jié)構(gòu)性牛市的狀態(tài)。
景順長(zhǎng)城鼎益基金經(jīng)理劉彥春預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。如果經(jīng)濟(jì)確認(rèn)企穩(wěn)，政策重心預(yù)計(jì)將重新轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，市場(chǎng)整體估值已回升到近年來(lái)均值水平以上，績(jī)優(yōu)股更處于歷史估值頭部位置，市場(chǎng)情緒卻再次變得火熱，各類題材層出不窮。2020年股市低回報(bào)、高波動(dòng)是大概率事件，但長(zhǎng)期來(lái)看仍相對(duì)樂觀，未來(lái)更關(guān)注行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)注企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力變化。
前海開源工業(yè)革命4.0基金經(jīng)理邱杰表示，在后續(xù)的基金操作中，將從具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的行業(yè)中精選擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力、估值與成長(zhǎng)相匹配的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
具體板塊方面，銀華富裕主題基金經(jīng)理焦巍表示，一方面，堅(jiān)持對(duì)消費(fèi)和醫(yī)藥的長(zhǎng)期投資，以上兩個(gè)領(lǐng)域仍將可能產(chǎn)生偉大公司；另一方面，在新增投資上，放低對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚囊�，提高�?duì)估值的安全邊際要求。同時(shí)，加大對(duì)白電、水泥和銀行的配置力度，而對(duì)于科技股的投資則相對(duì)謹(jǐn)慎。
