擁抱確定性 把握板塊輪動機(jī)會

　　7月A股波動明顯加劇，月初三大股指快速拉升，上證指數(shù)逼近3500點(diǎn)，前期過快上漲所引發(fā)的調(diào)整需求與市場情緒化的共振導(dǎo)致中下旬指數(shù)接連出現(xiàn)兩次回調(diào)，直至月末行情出現(xiàn)回暖，8月股市迎來開門紅。截至8月7日，上證指數(shù)月內(nèi)上漲1.33%，中證500上漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.63%，中小板指上漲0.09%。行業(yè)表現(xiàn)方面，46個天相二級行業(yè)共有34個行業(yè)出現(xiàn)上漲，12個行業(yè)出現(xiàn)下跌，其中，化纖、機(jī)械、有色、公路、園區(qū)土地開發(fā)漲幅居前，分別上漲7.55%、5.87%、5.73%、4.32%、4.07%；酒店旅游、生物制品、食品、城市交通倉儲、煤炭表現(xiàn)較差，分別下跌5.35%、2.57%、1.96%、1.46%、1.26%。

　　宏觀方面，7月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，顯示出生產(chǎn)端和需求端的持續(xù)修復(fù)，同時業(yè)績回升基本在已披露中報數(shù)據(jù)中得到確認(rèn)。由于國際形勢不確定性較高，股市短期或維持震蕩局面；但從中長期來看，經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇、企業(yè)盈利逐步回升，市場有望形成資金與盈利雙驅(qū)動的新格局，在基本面的支撐下，A股或維持震蕩向上的趨勢，建議投資者“擁抱確定性”，把握板塊輪動的機(jī)會。

　　債市方面，7月初債市大幅下跌，股債“蹺蹺板”效應(yīng)明顯；下半月股市調(diào)整，穩(wěn)貨幣+寬信用的步伐逐漸放緩，債市情緒緩和后，利率超調(diào)回落，債市逐步進(jìn)入止跌震蕩行情。疊加下半年地方債供給沖擊，短期內(nèi)債市利好有限，建議投資者保持相對謹(jǐn)慎。

　　大類資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上可采取以股為主、股債結(jié)合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股型基金：

　　科技消費(fèi)仍是投資主線

　　針對當(dāng)前國內(nèi)外局勢，“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的理念被正式提出，這就要求各方充分發(fā)揮國內(nèi)龐大市場的潛力，激活高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)勁內(nèi)生動力，同時將國內(nèi)資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為國際競爭優(yōu)勢，更好地聯(lián)通國內(nèi)市場與國際市場，實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)勁的可持續(xù)發(fā)展。在“國內(nèi)大循環(huán)為主體”的發(fā)展趨勢下，科技和消費(fèi)仍是較為確定的主線�？萍脊呻m然短期有所波動，但仍處在盈利上行的初期，承擔(dān)了核心技術(shù)突破與國產(chǎn)替代的重要使命，產(chǎn)業(yè)資本疊加政策紅利扶持下成長空間巨大，或在很長一段時間內(nèi)主導(dǎo)熱點(diǎn)輪動。新老基建及消費(fèi)零售等作為拉動內(nèi)需、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主要受益者，價值彈性增強(qiáng)，基本面修復(fù)快，確定性高，有利于吸引更多長線資金布局。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注上述板塊相關(guān)標(biāo)的基金。

　　債券型基金：

　　關(guān)注低估值板塊轉(zhuǎn)債機(jī)會

　　截至8月7日，純債基金、一級債基和二級債基8月平均凈值增長率分別為0.04%、0.09%和-0.14%。7月，在股市上漲的帶動下，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，在債券型基金中漲幅居前。數(shù)據(jù)顯示，在所有債券型基金中，凈值上漲的基金數(shù)量占比為43%，其中絕大多數(shù)都為轉(zhuǎn)債品種。同時，公司債券公開發(fā)行注冊制改革得到進(jìn)一步落實(shí)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容。此外，截至二季度末，公募基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債存量市值的比重上升至26.5%，為近兩年以來最高水平，轉(zhuǎn)債估值或進(jìn)入擴(kuò)張周期。在結(jié)構(gòu)分化的背景下，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注低估值板塊轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會。

　　QDII基金：

　　嚴(yán)控風(fēng)險 分散投資

　　海外市場方面，美國7月ADP就業(yè)人數(shù)僅新增16.7萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的150萬人，前值從236.9萬大幅上修至增加431.4萬人，就業(yè)人數(shù)增幅大幅放緩，表明新冠肺炎疫情的極速擴(kuò)散正在嚴(yán)重挫傷美國就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時特朗普政府將恢復(fù)對部分加拿大進(jìn)口鋁征收10%的關(guān)稅，國際貿(mào)易沖突加劇。香港股市方面，恒生指數(shù)近期呈現(xiàn)弱勢震蕩的格局，港股受新冠肺炎疫情及個股業(yè)績影響較大，不確定性較高，但港元兌美元匯率走強(qiáng)，提升了港元資產(chǎn)的吸引力，中長期來看有望受益于美元走弱。建議投資者選購QDII基金時嚴(yán)格控制風(fēng)險，采取分散投資，提高防御性板塊的配置比重。