第三方代銷或受限 私募股權(quán)募資“有點(diǎn)冷”

　　日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，其中對(duì)于獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)未來(lái)能否繼續(xù)銷售私募股權(quán)類產(chǎn)品的內(nèi)容引發(fā)行業(yè)熱議。業(yè)內(nèi)人士表示，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資基金募資及后續(xù)對(duì)投資人服務(wù)等環(huán)節(jié)中扮演重要角色，第三方機(jī)構(gòu)若無(wú)法代銷私募股權(quán)類產(chǎn)品，或加劇一級(jí)市場(chǎng)募資的困境。

　　第三方或無(wú)法代銷私募股權(quán)產(chǎn)品

　　近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《銷售辦法》及配套規(guī)則，自2020年10月1日起施行。

　　盡管《銷售辦法》是針對(duì)公募基金行業(yè)的監(jiān)管新規(guī)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其對(duì)私募股權(quán)投資行業(yè)也帶來(lái)了巨大的影響。

　　其中，《銷售辦法》第九條規(guī)定：“獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)是專業(yè)從事公募基金及私募證券投資基金銷售業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)不得從事其他業(yè)務(wù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。”

　　《銷售辦法》第三十八條更是直接規(guī)定：“獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)不得向關(guān)聯(lián)方提供借款、資金墊付或者擔(dān)保等；不得進(jìn)行股權(quán)投資，法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。”

　　一位私募股權(quán)業(yè)界人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示：“新規(guī)將獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的銷售范圍限于公募基金和私募證券產(chǎn)品，而對(duì)于私募股權(quán)以及其他基金未作相關(guān)的規(guī)定。目前來(lái)看，《銷售辦法》確實(shí)給第三方財(cái)富管理公司，尤其是沒(méi)有獨(dú)立資管能力的、以代銷為主的第三方財(cái)富管理公司帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)。”

　　一級(jí)市場(chǎng)募資環(huán)境或變化

　　近兩年以來(lái)，受監(jiān)管趨嚴(yán)、資管新規(guī)出臺(tái)、金融去杠桿等影響，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)全面回調(diào)。今年上半年受突發(fā)疫情的影響，VC/PE募資市場(chǎng)再受重創(chuàng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)無(wú)法銷售私募股權(quán)類產(chǎn)品，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的募資環(huán)境來(lái)說(shuō)更是雪上加霜。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月22日，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)今年以來(lái)新募集基金共計(jì)195只，繼2019年的639只之后，再創(chuàng)近年來(lái)新低；今年以來(lái)募集金額為2047.38億元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年和2018年萬(wàn)億級(jí)的募集金額。

　　一位股權(quán)投資人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，“今年以來(lái)募資確實(shí)困難重重，尤其對(duì)于很多中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，更是難上加難。如果第三方獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)不能繼續(xù)代銷私募股權(quán)產(chǎn)品，對(duì)于我們以及不少其他股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，都會(huì)帶來(lái)募資環(huán)節(jié)更大的挑戰(zhàn)�！�

　　前述私募股權(quán)業(yè)界人士也認(rèn)為：“從中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的資本來(lái)源結(jié)構(gòu)看，除了來(lái)自于國(guó)企和政府引導(dǎo)基金的資金外，社會(huì)資本、市場(chǎng)化資金也是重要的資金來(lái)源，而第三方財(cái)富管理公司恰恰是社會(huì)資本參與股權(quán)投資的重要途徑，尤其是高凈值客戶通過(guò)以財(cái)富管理為基礎(chǔ)的市場(chǎng)化母基金進(jìn)行配置。如果獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)無(wú)法代銷私募股權(quán)類產(chǎn)品，很多私募股權(quán)基金將喪失一個(gè)重要的募資來(lái)源，對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)都是具有挑戰(zhàn)性的。目前，新規(guī)也約定了兩年的過(guò)渡期，我們也非常期待針對(duì)私募基金、私募股權(quán)產(chǎn)品的銷售管理辦法能夠盡早出臺(tái)和落地�！�