信達(dá)澳銀基金馮明遠(yuǎn)：專注勤勉 把握新興產(chǎn)業(yè)成長機(jī)會(huì)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年10月管理信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)基金開始，截至2020年10月9日，馮明遠(yuǎn)的任職回報(bào)超過231%，在同期全市場(chǎng)基金組合中名列前茅。與此同時(shí)，馮明遠(yuǎn)作為基金經(jīng)理的管理規(guī)模也迅速上升，目前合計(jì)接近200億元。

　　在今年舉辦的第十七屆中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選中，信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金憑借突出的長期業(yè)績表現(xiàn)，榮獲“三年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”。

　　作為公募行業(yè)炙手可熱的明星，馮明遠(yuǎn)在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，一切為了幫客戶取得收益，賺企業(yè)成長的錢。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)投資，馮明遠(yuǎn)坦言沒有捷徑，專注構(gòu)建能力圈，勤勉做好投資研究工作是根本。

　　對(duì)于后市，馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的上市公司需要以更長遠(yuǎn)的眼光來審視，其中的新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)值得關(guān)注。同時(shí)，他也在適當(dāng)提升對(duì)于消費(fèi)等領(lǐng)域的研究與配置。

　　值得一提的是，由馮明遠(yuǎn)與李淑彥擬任基金經(jīng)理的信達(dá)澳銀匠心甄選兩年持有期基金，即將于10月15日起發(fā)行。

　　投資組合持倉極度分散

　　在馮明遠(yuǎn)心中，為客戶賺取絕對(duì)收益是一切的前提，他始終把客戶的錢當(dāng)作自己的錢來管理。實(shí)際上，馮明遠(yuǎn)自己的主要理財(cái)方式就是買基金。

　　落實(shí)在投資上，馮明遠(yuǎn)堅(jiān)持“買股票就是買公司”的基本投資理念，運(yùn)用價(jià)值投資的方法，希望可以挖掘到質(zhì)地優(yōu)秀，估值合理的公司，去賺取企業(yè)基本面成長的錢，而并非市場(chǎng)波動(dòng)的錢。

　　在信達(dá)澳銀基金同事的眼中，“專注和勤勵(lì)”是馮明遠(yuǎn)的投研體系中重要的特質(zhì)。

　　首先，是“專注”。

　　2010年加入平安證券研究所，2014年加入信達(dá)澳銀基金。在多年的投資研究生涯中，馮明遠(yuǎn)的重心始終聚焦在科技板塊。他對(duì)該領(lǐng)域研究充滿濃厚興趣，研究科技行業(yè)占據(jù)了他個(gè)人工作和生活的大部分時(shí)間。

　　一直以來，馮明遠(yuǎn)都堅(jiān)守價(jià)值投資理念，嚴(yán)格遵守傳統(tǒng)公司基本面分析框架進(jìn)行企業(yè)分析。在他看來，財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本功扎實(shí)過硬，報(bào)表多數(shù)是用來排除企業(yè)的，潛心做好案頭工作是成功投資的本分工作。

　　其次，是“勤勉”。

　　工作10年來，馮明遠(yuǎn)堅(jiān)持調(diào)查研究了上百家公司，通過長期積累對(duì)上市公司形成了深入的認(rèn)知。對(duì)于他組合分散，關(guān)注追蹤二三百家上市公司的廣泛撒網(wǎng)，背后根本原因其實(shí)來源于多年的積累。

　　投資組合持倉上極度的分散，正是馮明遠(yuǎn)投資的重要特質(zhì)之一。

　　伴隨著規(guī)模的提升，馮明遠(yuǎn)坦言這樣分散的方式不會(huì)改變。他表示，實(shí)際上在規(guī)模變大之后，分散更加能夠有利于控制組合的風(fēng)險(xiǎn)，更好應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的問題等。

　　新興產(chǎn)業(yè)的投資往往具有較大的波動(dòng)性，對(duì)于市場(chǎng)中成長風(fēng)格的基金經(jīng)理而言，調(diào)倉換股、獲利了結(jié)是一種常態(tài)。對(duì)于馮明遠(yuǎn)而言，在被外界認(rèn)為偏向成長風(fēng)格的基金管理人中，他實(shí)際上是換手率較低的一位。

　　對(duì)馮明遠(yuǎn)而言，買入公司后堅(jiān)定持有才是正道，自下而上看公司，對(duì)企業(yè)基本面的分析是最重要的事，從估值角度上而言，他希望花更多時(shí)間和精力在確認(rèn)“起點(diǎn)跟終點(diǎn)”上。他的投資策略中沒有因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)因素導(dǎo)致的大量買賣，短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)他的投資決策幾乎不會(huì)造成任何影響。

　　然而，當(dāng)面臨市場(chǎng)整體下跌時(shí)，馮明遠(yuǎn)會(huì)審視公司基本面，并根據(jù)估值情況進(jìn)行倉位調(diào)配，如果公司基本面依然良好，不會(huì)做出大幅減倉控制回撤的決策。

　　立足科技 拓展能力圈

　　投資市場(chǎng)瞬息萬變，尤其在新興產(chǎn)業(yè)中，不斷迭代的新技術(shù)考驗(yàn)著每一位投資者。

　　對(duì)此，馮明遠(yuǎn)表示自身實(shí)際上十分謹(jǐn)慎，要嚴(yán)格篩選其中真正成長起來、做大做強(qiáng)的好企業(yè)。一方面，自身要保持開放的心態(tài)去接受變化，因?yàn)樽兓�是新興產(chǎn)業(yè)的根本特征。另一方面，更需要深入思考技術(shù)層面的顛覆創(chuàng)新，是否能為標(biāo)的企業(yè)真正帶來實(shí)際的現(xiàn)金流。

　　在他看來，一個(gè)投資者可以通過長期不懈的努力和學(xué)習(xí)，真正建立起自己的能力范圍。“什么能力呢？是能夠?qū)δ承┕�司、某些行業(yè)獲得更深的理解，能夠?qū)�公司未來長期的表現(xiàn)，做出更準(zhǔn)確的判斷。”

　　對(duì)于科技行業(yè)的后市，馮明遠(yuǎn)表示，科技板塊的投資應(yīng)把握產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展主線，例如5G建設(shè)周期將需要3至5年，期間的不同階段將出現(xiàn)不同的投資機(jī)會(huì)。他還指出，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國產(chǎn)替代是科技板塊未來幾年投資的重要邏輯，國產(chǎn)替代空間潛力巨大。

　　與此同時(shí)，業(yè)績?cè)鏊偈侵匾�考慮因素，尤其對(duì)于靜態(tài)估值合理，甚至偏高的投資標(biāo)的，唯有企業(yè)兌現(xiàn)高增長才能化解估值風(fēng)險(xiǎn)�？臻g廣闊、成長加速，結(jié)合企業(yè)動(dòng)態(tài)估值綜合考慮，優(yōu)選性價(jià)比高的企業(yè)長期投資是成功投資的重要因素。

　　馮明遠(yuǎn)表示，組合將堅(jiān)持排除短時(shí)行情擾動(dòng)，圍繞科技周期不同階段機(jī)會(huì)，全面參與到技術(shù)更新?lián)Q代所帶來的機(jī)遇中，享受新興科技產(chǎn)業(yè)鏈成長紅利。在投資方向上，不會(huì)追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。通過抓住科技產(chǎn)業(yè)內(nèi)在發(fā)展的客觀規(guī)律提高投資的準(zhǔn)確性，忽略市場(chǎng)熱點(diǎn)波動(dòng)干擾。

　　但與此同時(shí)，馮明遠(yuǎn)也表示，無法否認(rèn)當(dāng)前科技領(lǐng)域的投資也面臨一定挑戰(zhàn)。他解釋說，其中的矛盾在于，在當(dāng)前國際形勢(shì)背景下，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的科技公司往往會(huì)受到外部擾動(dòng)的影響，從而使得投資的不確定性有所增加。面對(duì)這樣的“黑天鵝”，從基本面投研的角度而言，難度有所提升。另外，科技領(lǐng)域的投資在過去幾年“核心資產(chǎn)”當(dāng)?shù)赖臅r(shí)代頗受冷落，市場(chǎng)真正關(guān)注科技創(chuàng)新領(lǐng)域，實(shí)際上是從過去一、兩年才真正開始的。

　　實(shí)際上，新興產(chǎn)業(yè)和科技股獵手，都只是市場(chǎng)對(duì)于馮明遠(yuǎn)的外在標(biāo)簽。對(duì)此，馮明遠(yuǎn)坦言投資的終極目標(biāo)是為客戶切實(shí)賺到錢。回顧過去的歷史，實(shí)際上馮明遠(yuǎn)也曾經(jīng)在傳統(tǒng)周期股的投資上頗有心得。而如今，他也在努力拓展自身的能力圈，調(diào)研學(xué)習(xí)消費(fèi)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)。馮明遠(yuǎn)表示，如果科技在一定時(shí)間內(nèi)確實(shí)無法為組合貢獻(xiàn)超額收益，他也會(huì)適當(dāng)提升消費(fèi)與周期板塊的投資比例。

　　把握新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇

　　由馮明遠(yuǎn)與李淑彥擬任基金經(jīng)理的信達(dá)澳銀匠心甄選兩年持有期基金，即將正式發(fā)行。馮明遠(yuǎn)的新興成長風(fēng)格將會(huì)一以貫之地熔鑄在這只新產(chǎn)品中，而李淑彥對(duì)于宏觀與周期的把握也將為產(chǎn)品護(hù)航助力。與此同時(shí)，信達(dá)澳銀匠心甄選兩年持有期基金也是中國建設(shè)銀行理財(cái)季的重點(diǎn)產(chǎn)品。

　　談到科技領(lǐng)域以及新興產(chǎn)業(yè)后市看好的方向，馮明遠(yuǎn)坦言，科技領(lǐng)域中的細(xì)分方向較多，目前對(duì)于國內(nèi)需要補(bǔ)短板，同時(shí)發(fā)展空間較大的領(lǐng)域，他相信都會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)，如半導(dǎo)體、新能源車、光伏、軍工等。

　　結(jié)合當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在需要觀察等待，市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)還沒有完全消化，需要專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)嚴(yán)謹(jǐn)分析，時(shí)刻跟蹤。

　　對(duì)此，馮明遠(yuǎn)借用了一句投資界的名言“Think big，think long”。他認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)，要用更長遠(yuǎn)的視角來觀察上市公司的估值，因?yàn)閱螁慰串?dāng)年的估值可能是昂貴的，但如果看第二年，甚至是五年之后的估值，配合對(duì)公司基本面成長性的判斷，那么就可能不覺得貴。

　　具體而言，對(duì)于新能源行業(yè)，馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，發(fā)展大方向較為確定。從國內(nèi)外政策層面來看，都在強(qiáng)調(diào)提高清潔能源的使用比例。與此同時(shí)，從新能源行業(yè)本身發(fā)展來看，已經(jīng)度過了單純依靠補(bǔ)貼的時(shí)代，逐步走向了內(nèi)生常態(tài)化發(fā)展的正軌。同時(shí)，政策的扶持力度目前來看也相對(duì)較好。

　　針對(duì)新能源汽車行業(yè)，馮明遠(yuǎn)指出，對(duì)于造車新勢(shì)力而言，自身試駕的體驗(yàn)不錯(cuò)。從產(chǎn)品落地的角度，對(duì)于消費(fèi)者而言是利好。從行業(yè)來看，目前發(fā)展的態(tài)勢(shì)良好，但他同時(shí)表示，對(duì)新生事物的發(fā)展需要足夠的耐心，給予時(shí)間與空間觀察這些公司對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)帶來怎樣的影響以及誰會(huì)最終勝出。

　　談到芯片半導(dǎo)體行業(yè)，馮明遠(yuǎn)指出，半導(dǎo)體行業(yè)在國外并非被認(rèn)為新興成長行業(yè)，可能更具有周期屬性。但是在國內(nèi)而言，半導(dǎo)體行業(yè)起步相對(duì)較晚，很多產(chǎn)品的研發(fā)是從頭做起，很多公司的利潤和體量都相對(duì)較小，因此成長性比較高，發(fā)展速度較快，屬于新興成長行業(yè)。

　　在蘊(yùn)含投資豐富投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也需要注意到風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)較為激烈，很多企業(yè)都希望在三五年內(nèi)成為細(xì)分行業(yè)龍頭。對(duì)于投資者而言，需要沉下心來甄選出比較優(yōu)質(zhì)的公司，進(jìn)行中長期的持有，盡管期間一定會(huì)遇到波動(dòng)，但是如果時(shí)間足夠長，選對(duì)了公司，或許會(huì)有不錯(cuò)的收益。