求均衡 控回撤 基金經(jīng)理階段性“蟄伏”以退為進

　　近期市場投資難度加大，公募基金會如何應對？Wind數(shù)據(jù)顯示，觀察近一個月以來的主動權益基金業(yè)績表現(xiàn)，不少以穩(wěn)健、均衡為特征的基金產(chǎn)品體現(xiàn)出階段性的優(yōu)勢。對此，部分公募基金指出，臨近年底，股市仍呈現(xiàn)震蕩、分化的格局，降低組合回撤、均衡配置，在當前的市場環(huán)境下顯得尤為重要。不少基金經(jīng)理選擇階段性“蟄伏”，以觀察市場環(huán)境做出應對的選擇。

　　市場風格復雜多變

　　從10月以來的市場來看，結構性行情仍比較突出，其中高端制造有所回暖，而周期板塊經(jīng)過前期快速上漲后繼續(xù)回調(diào)。

　　匯豐晉信基金指出，未來市場或仍以區(qū)間震蕩為主，整體上應淡化指數(shù)。今年以來市場變化較快，風格連續(xù)多輪變化，缺乏相對持續(xù)的風格和主線，其中真正貫穿今年的核心主線是業(yè)績高增長。

　　短期來看，震蕩行情的特征同樣十分明顯。11月第一周，兩市呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，滬指表現(xiàn)相對弱勢。前三個交易日，兩市震蕩，滬指反復考驗3500點關口。盤面上，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。鋼鐵、煤炭等周期股領跌兩市；農(nóng)業(yè)板塊逆市領漲；軍工、半導體板塊均漲幅靠前。后兩個交易日，兩市沖高回落。盤面上，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)。白酒股走強領漲兩市；汽車、汽配板塊表現(xiàn)活躍漲幅靠前；元宇宙概念持續(xù)走強；光伏、風電等新能源板塊沖高回落。

　　這樣的行情也延續(xù)到上周，市場整體呈現(xiàn)復雜多變的情況。以11月11日為例，當天三大指數(shù)均上漲1%左右，房地產(chǎn)、建材、水泥板塊全天強勢，保利發(fā)展、招商蛇口等10股封板。北向資金當日凈買入86億元，而此前一日凈賣出近120億元。此前一個交易日，A股三大指數(shù)集體低開，早盤市場震蕩下挫，午后三大指數(shù)跌幅進一步收窄，但均未收紅。

　　“整體市場變化大且速度快，對于公募基金的投資，以博弈型機會為主，可操作性不強，對于一些市場短期的熱門機會，應選擇暫時回避�！庇泄�募基金經(jīng)理表示。

　　均衡組合 控制回撤

　　那么，在這樣復雜多變的市場環(huán)境之下，基金機構如何做好應對策略？目前來看，不少基金經(jīng)理選擇階段性“蟄伏”，以觀察市場環(huán)境做出應對的選擇。

　　國投瑞銀基金總經(jīng)理助理、資產(chǎn)配置總監(jiān)王建欽發(fā)表觀點指出，A股當前行情屬于存量博弈下的板塊輪動狀態(tài)，全面上漲概率偏低。但四季度依然可以關注新能源板塊、旅游相關板塊和消費等三類機會。

　　匯豐晉信基金指出，短期內(nèi)對市場謹慎樂觀，結構性行情仍然可期。在組合配置方面，需要兼顧收益率和波動。降低組合回撤、均衡配置，在當前的市場環(huán)境下顯得非常重要。

　　上投摩根基金經(jīng)理李德輝認為，當前市場并無大的系統(tǒng)性風險，流動性也有望好轉(zhuǎn)，但市場在底部可能需要反復確認。展望未來，市場右側(cè)的拐點或在明年一、二季度出現(xiàn)。對于投資者而言，均衡配置仍是較優(yōu)的投資策略。

　　國聯(lián)安基金的基金經(jīng)理魏東指出，在宏觀趨勢方面，交易邏輯近期出現(xiàn)了較大變化。在流動性寬松背景下，接下來預計A股市場整體仍以震蕩為主。從行業(yè)來看，新能源、半導體、軍工都是具有長邏輯的板塊，但自下而上來看，新能源邏輯更長更順，表現(xiàn)更為強勢。但隨著估值提升，空間也在不斷收縮。另一方面，由于市場資金過于集中，導致其他不少板塊出現(xiàn)低估的機會，如醫(yī)藥或消費，這是近期市場轉(zhuǎn)換的重點。雖然可能略顯左側(cè)，但從未來安全性和收益性角度考慮已經(jīng)存在不少機會。

　　均衡組合、尋找低估機會、控制回撤等等，成為上述基金機構和基金經(jīng)理策略中的關鍵詞。觀察發(fā)現(xiàn)，近一個月的基金業(yè)績同樣顯示，不少以均衡、穩(wěn)健為特征的主動權益基金產(chǎn)品表現(xiàn)出階段性優(yōu)勢。