基金經理調倉大挪移 分散配置已成共識
在不斷震蕩分化的市場背景下，“頂流”基金經理開始了新一輪的調倉換股。已披露的基金2021年四季報顯示，“頂流”基金經理紛紛在各自的領域深度挖掘業(yè)績優(yōu)異且具有較高性價比的個股。
雖然調倉節(jié)奏難有一致，但“頂流”基金經理的持股“姿勢”卻不約而同的一致。李曉星、周應波、趙詣、歸凱、葛蘭等最新持倉較2021年三季度進一步分散，前十大重倉股占基金資產凈值比例均有一定程度下降，更有基金經理第一大重倉股占基金資產凈值比例僅有5.31%。
對于2022年的市場，多位“頂流”基金經理認為“震蕩分化”仍是關鍵詞。消費板塊或比2021年更為樂觀，創(chuàng)新藥產業(yè)鏈仍是醫(yī)藥板塊長期最為看好的方向，但新能源板塊已然出現泡沫，需要更加仔細甄別個股。
調倉節(jié)奏各異
銀華心怡靈活配置混合是李曉星管理的基金中，科技、消費、醫(yī)藥持倉較為均衡的一只。與2021年三季度末相比，李曉星加倉白酒、醫(yī)藥，減倉新能源，六只個股新晉該基金前十大重倉股。贛鋒鋰業(yè)、三峽能源、匯川技術、通威股份、隆基股份、科達利退出十大重倉股行列，山西汾酒、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、洋河股份、藥明康德、五糧液取而代之。
同樣以“景氣度趨勢”為投資方法的周應波，其重倉股也“大換血”，七只個股新晉中歐創(chuàng)新未來的前十大重倉股，分別為鹽湖股份、聞泰科技、藍色光標、芒果超媒、德賽電池、快手、鵬鼎控股。�？低�、深信服、中國寶安、騰訊控股、美團、天賜材料、寧德時代則被調出前十大重倉股。
2021年，投資最熱門的板塊非新能源莫屬。農銀匯理基金趙詣、東方基金李瑞等大咖在新能源領域風生水起。農銀匯理新能源2021年四季度報告顯示，趙詣持倉整體處于相對穩(wěn)定水平，結構在前一季度的基礎上并未進行大的調整，加倉了璞泰來，聞泰科技，嘉元科技退出前十大重倉股行列。2021年四季度，李瑞管理的東方新能源汽車前十大重倉股中，新晉品種有當升科技、天奈科技，新宙邦、贛鋒鋰業(yè)則被調出。
消費“頂流”蕭楠管理的易方達消費行業(yè)基金2021年四季報顯示，在降低了一些家電板塊的倉位的同時，增加了家居板塊的倉位。盡管這兩個行業(yè)與房地產產業(yè)鏈休戚與共，但蕭楠判斷家電板塊的格局已經基本穩(wěn)定，而家居板塊中隱約也能看見未來能夠顯著超越對手的公司。翻看其持倉，與前一季度相同，白酒股仍位列易方達消費行業(yè)前五大重倉股。在此基礎上，歐派家居和海爾智家新晉基金前十大重倉股，百潤股份、順鑫農業(yè)則被調出。
2021年以來，醫(yī)藥板塊持續(xù)調整，不過兩位醫(yī)藥“女神”基金經理的個股持倉變化不大。葛蘭減持了疫苗股，加倉了中藥股。她管理的中歐醫(yī)療健康前十大重倉股中，片仔癀、九州藥業(yè)新晉前十大重倉股，智飛生物、美迪西被調出。此外，葛蘭繼續(xù)加倉了藥明康德，該股占基金資產凈值比例達到10.05%。從倉位來看，截至2021年四季度末，中歐醫(yī)療健康基金股票倉位為81.47%，較前一季度下降8.15個百分點。
趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療，同樣加倉了近650萬股藥明康德，該股占基金資產凈值比例從2021年三季度末的9.12%上升至9.54%。重倉股調整方面，邁瑞醫(yī)療、昌紅科技新晉該基金前十大重倉股，昭衍新藥、康龍化成被調出。
港股方面，周應波表示，2021年四季度在創(chuàng)新未來基金配置上較大幅度降低了港股配置倉位，更聚焦A股投資。不過，在中歐創(chuàng)新未來的前十大重倉股中，港股品種舜宇光學科技仍位列第一大重倉股，且該股占基金資產凈值比例接近10%，在港股上市的互聯網企業(yè)股票快手新晉前十大重倉股；騰訊控股和美團則被調出。
張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質精選、易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有3只基金中，騰訊控股均為第一大重倉股。其中，易方達藍籌精選和易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有的騰訊控股占基金資產凈值比例均超過10%。
持股分散成共識
盡管李曉星管理的銀華心怡靈活配置混合2021年四季度末股票倉位為94.59%，較前一季度上升1.86個百分點，但他的持倉卻進一步分散，占基金資產凈值比超過5%的個股從前一季度末的7只減少到5只。2021年四季度末，該基金前十大重倉股占基金資產凈值比例為52.98%，前一季度末這一數字為57.87%。
周應波管理的中歐創(chuàng)新未來同樣對持倉做了分散，除了舜宇光學科技和立訊精密兩只個股持倉占基金資產凈值比例超過9%外，有5只個股占基金凈值比均為3%左右。而在前一季度末，占基金資產凈值比超過4%的個股達8只。
趙詣同樣進行了分散操作。2021年四季度末，農銀匯理新能源前十大重倉股中，已經沒有占基金資產凈值比超過8%的個股，占基金資產凈值比超過6%的個股從前一季度末的8只減少至7只。從股票倉位看，農銀匯理新能源較前一季度末降低了1.19個百分點。
歸凱管理的嘉實新興產業(yè)，與2021年三季度相比，前十大重倉股沒有發(fā)生變化，但持倉進一步分散，占基金資產凈值比例超過6%的個股數量從前一季度末的7只減少為4只。
雖然持倉品種變化不大，但東方基金的李瑞對持倉結構做了調整，持倉進一步分散。恩捷股份作為該基金第一大重倉股，占基金資產凈值比例僅為5.31%，前十大重倉股占基金資產凈值比僅為39.6%，2021年三季度末這一比例為42.82%。
雖然葛蘭進一步加倉藥明康德，但前十大重倉股中，對其他股票的持倉比例均有所降低。愛爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成等股票占中歐醫(yī)療健康基金資產凈值比例均下降超過2個百分點。無獨有偶，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療2021年四季度末股票倉位為81.32%，較前一季度下降3.22個百分點。占基金資產凈值比例超過6%的個股從2021年三季度末的7只減少到4只。
積極尋找新生動能
對于2022年的市場觀點，李曉星總結為“碳中和、穩(wěn)消費，聚焦核心資產”。他認為，消費板塊整體較2021年更為樂觀，新能源板塊投資難度進一步加大，需在產業(yè)鏈環(huán)節(jié)選擇和個股挖掘上多花工夫。周應波的觀點是“耐心等待經濟筑底、細致甄別新能源泡沫、積極尋找新生動能”。
趙詣表示，對于光伏行業(yè)，目前來看，上游硅料價格開始出現松動，其余環(huán)節(jié)開始出現價格下跌。從基本面來看，產業(yè)各環(huán)節(jié)之間繼續(xù)存在博弈的情況，考慮到部分公司股價已經“跑在了基本面的前面”，在估值已經很高的情況下，性價比相對較差，只能以更長的時間維度來選擇具有核心競爭力的公司。
對于新能源車板塊，趙詣表示，確定性和增長速度仍然非常高，特別是電池產業(yè)鏈龍頭企業(yè)的排產仍處于較高水平。隨著一線公司的產能陸續(xù)擴展，一季度排產仍在環(huán)比提升，不過考慮到未來各環(huán)節(jié)產能開始陸續(xù)釋放，供需的平衡也將開始陸續(xù)扭轉。對于新近轉型新能源車的企業(yè)，也將面臨業(yè)績兌現的問題。趙詣認為，未來會出現分化，考慮到電池環(huán)節(jié)處于多應用共振的格局，因此需要選擇有核心競爭力的公司，繼續(xù)維持以新能源車電池及相關材料為主的配置思路。
對于消費板塊，李曉星表示，2022年消費板塊面臨的負面因素會顯著弱化。細分行業(yè)上，看好高端白酒和有全國化擴張潛力的次高端品種，目前已加倉白酒配置，因為中長期業(yè)績確定性較高。
葛蘭表示，從未來的配置方向來看，創(chuàng)新藥產業(yè)鏈仍舊是長期最為看好的方向。從政策的頂層設計到國內企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累，都使得國內的創(chuàng)新藥產業(yè)鏈長期維持在高景氣度的狀態(tài)。此外，隨著國內居民消費能力、知識結構、認知水平的提升，產品、服務的滲透率以及居民的支付能力都在持續(xù)提升，相關行業(yè)的龍頭企業(yè)有長期的增長空間。
趙蓓同樣看好創(chuàng)新藥產業(yè)鏈。她表示，經過這一輪調整，港股生物醫(yī)藥板塊已進入估值相對合理階段，一級市場投融資熱度依然維持在較高水平，未來創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產業(yè)鏈或仍會維持在較高增長狀態(tài)。從估值性價比的角度看，目前已進入有吸引力的階段，仍戰(zhàn)略性看好這一方向。
順周期行業(yè)方面，李曉星認為，行業(yè)中大多數價值股會有一定絕對收益，超額收益則取決于經濟修復的整體力度。銀行股是較為看好的板塊，對地產行業(yè)持中性態(tài)度。
