“固收+”變身“固收-” 基金突圍瞄準精細化

　　在銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型加速、權益市場波動加大等因素的共同作用下，近年來公募“固收+”基金受到市場追捧。然而，2022年以來，在A股市場震蕩調整的背景下，僅有少數(shù)“固收+”基金實現(xiàn)了正回報，多數(shù)“固收+”變身“固收-”。

　　業(yè)內人士表示，“固收+”基金業(yè)績分化明顯，主要原因是不同“固收+”基金的股票或可轉債倉位、投資風格有差異，股市的調整對于其業(yè)績的拖累程度也各不相同。

　　業(yè)績分化明顯

　　近兩年“固收+”基金依靠攻守兼?zhèn)涞耐顿Y特點，規(guī)模迅速擴張，但也正因為權益投資部分的差異，導致這類基金產(chǎn)品的業(yè)績分化加大。特別是2022年以來，A股市場震蕩回調，“固收+”基金想要控制波動并不容易。

　　據(jù)了解，目前業(yè)內普遍將二級債基和偏債混合型基金歸為“固收+”基金。以偏債混合型基金這類“固收+”基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，除新成立的基金外，合計1210只基金（A/C份額分開統(tǒng)計）今年以來平均收益率為-1.30%。其中，最高收益率為6.60%，最低收益率為-9.67%。僅有12.89%的偏債混合型基金今年以來收益率為正，其中安信民穩(wěn)增長、安信穩(wěn)健聚申一年持有、華商恒益穩(wěn)健等基金收益率超過3%。

　　此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，在可供統(tǒng)計的803只二級債基（A/C份額分開統(tǒng)計）中，今年以來僅有22.80%的基金實現(xiàn)了正回報，近八成基金從“固收+”變身“固收-”。

　　分析人士表示，事實上，“固收+”基金在獲取股票或可轉債等投資收益的同時，也承擔了相應的風險，股市回調難免對該類基金業(yè)績形成一定拖累。由于不同“固收+”基金的股票或可轉債倉位、投資風格各異，對業(yè)績的拖累程度各不相同，最終造成了收益率的顯著分化。

　　管理能力至關重要

　　一位公募基金人士對中國證券報記者表示，雖然“固收+”基金投資權益資產(chǎn)比例一般不超過40%，但在2022年以來股市震蕩調整的背景下，如果基金經(jīng)理不能及時調整應對策略，很可能會讓“固收+”變?yōu)椤肮淌?”。特別是一些固收投資出身的基金經(jīng)理可能因為能力圈問題，難以駕馭“+”的那部分權益投資。

　　為解決這一問題，市場上新發(fā)“固收+”基金大部分都采用了雙基金經(jīng)理制。一名基金經(jīng)理負責股票投資，另一名基金經(jīng)理負責債券投資，雙方合作管理“固收+”產(chǎn)品。然而，雙基金經(jīng)理制也是有利有弊，合作管理可能出現(xiàn)效率低下的問題，從而影響產(chǎn)品業(yè)績。

　　上述人士表示：“債券基金經(jīng)理和股票基金經(jīng)理不能各做各的，需要經(jīng)常交流、密切合作�！�固收+’基金就像混合雙打，不僅運動員本身要有過硬的技術，更需要兩人在比賽中密切配合。”

　　需要精細化管理

　　近兩年，居民財富逐步流向資本市場，買基金成為越來越多投資者的理財選擇。面對變幻莫測的市場，“固收+”基金憑借其“債筑底、股增強”的特性獲得了投資者的追捧，也成為各家基金公司發(fā)行的熱門產(chǎn)品。

　　從數(shù)量上看，過去一年“固收+”基金呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，“固收+”基金數(shù)量已經(jīng)突破1000只大關（A/C份額合并統(tǒng)計），其中新發(fā)行偏債混合型基金282只，募資總規(guī)模達到了4380.34億元。

　　上海一位固收基金經(jīng)理對中國證券報記者表示，理財凈值化仍然是大趨勢，各家基金公司也在積極探索“固收+”基金的特色化發(fā)展之路。未來“固收+”基金會衍生出更多的細分方向，也需要更精細化的管理。