十大知名基金經(jīng)理研判兔年A股投資

　　“冬去春來，我們將走在希望的田野上，應(yīng)該更積極地去尋找機(jī)會(huì)�！闭驹诠锩�兔年的新起點(diǎn)，運(yùn)舟資本創(chuàng)始人周應(yīng)波對市場滿懷希望。

　　經(jīng)歷了2022年的跌宕起伏，基金經(jīng)理們認(rèn)為，2023年中國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇已成共識(shí)，流動(dòng)性仍處于相對寬松狀態(tài)，A股市場資金凈流入量有望改善。在此背景下，A股市場整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒄鹗幧闲校��?dāng)前或是較好的布局窗口。醫(yī)療養(yǎng)老、碳中和、科技等具有較大成長空間的“錦上添花”行業(yè)和餐飲、酒店、旅游、航空等“雪中送炭”行業(yè)成為基金經(jīng)理布局的主要方向。

　　經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇

　　“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是2023年中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞�！眳R添富基金基金經(jīng)理胡昕煒說。對于市場關(guān)注的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基金經(jīng)理們普遍充滿了信心。 

　　“我們對市場信心恢復(fù)充滿希望，今年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)快于去年。預(yù)計(jì)2023年GDP增速平穩(wěn)，地產(chǎn)市場以防風(fēng)險(xiǎn)為主，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)逐漸煥發(fā)活力，消費(fèi)復(fù)蘇可期。消費(fèi)將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，整體實(shí)現(xiàn)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)兼顧安全�！便y華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理李曉星表示。 

　　“從基本面來看，2023年或是一個(gè)弱復(fù)蘇的過程。”萬家基金副總經(jīng)理黃海表示，按照國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的庫存周期，從2021年二季度開始的去庫存大概率會(huì)在2023年二季度見底，穩(wěn)增長政策的累積效果將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。 

　　周應(yīng)波認(rèn)為，2023年投資者預(yù)計(jì)將看到相關(guān)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)將見底逐步回升。 

　　2022年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，流動(dòng)性也是影響市場的重要因素。“美聯(lián)儲(chǔ)可能到2023年下半年維持基準(zhǔn)利率不變，在2024年通脹確定性下行后預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榭焖俳迪②厔�。美國長債利率和美元匯率可能已經(jīng)見頂，全球流動(dòng)性環(huán)境總體趨好�！敝仃柾顿Y董事長王慶預(yù)計(jì)。 

　　對于2023年的市場流動(dòng)性，周應(yīng)波認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新的一年將是信用擴(kuò)張的開始。進(jìn)入2023年后，我國的貨幣政策將逐漸“以我為主”，隨著美國通脹見頂?shù)内厔葜鸩斤@現(xiàn)，人民幣匯率的壓力將會(huì)越來越小。因此，從大的流動(dòng)性環(huán)境來說，2023年預(yù)計(jì)是相對寬松的狀態(tài)。 

　　王慶表示，相關(guān)部門對2023年貨幣政策的定調(diào)是“精準(zhǔn)有力”，這意味著信貸直達(dá)工具仍將是政策的首選項(xiàng)，總量上的降準(zhǔn)和降息政策也值得期待但可能較為克制，國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率大概率維持震蕩格局。

　　對于資金流向，中歐基金投資總監(jiān)周蔚文認(rèn)為，2023年A股市場整體資金凈流入量有望得到改善，市場有望迎來更豐富的投資機(jī)會(huì)。

　　周應(yīng)波認(rèn)為，無論是國內(nèi)由于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶來的增量資金，或是外資對于A股市場觸底回升預(yù)期帶來的增量資金，預(yù)計(jì)2023年股票市場流動(dòng)性相較于2022年將出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。 

　　盡管對2023年A股市場整體保持樂觀，但基金經(jīng)理們依然對部分風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān)王景認(rèn)為，市場潛在風(fēng)險(xiǎn)包括：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或非一帆風(fēng)順；海外通脹和美債利率可能維持高位的時(shí)間超預(yù)期，進(jìn)而持續(xù)壓制權(quán)益類資產(chǎn)估值；地緣沖突也將對市場帶來不確定性。

　　A股港股均有較高吸引力

　　“預(yù)計(jì)2023年A股市場將震蕩上行，港股也具備較好的配置價(jià)值�！敝軕�(yīng)波說。

　　“展望2023年，我們認(rèn)為資本市場的整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。我們相信，市場最不確定的時(shí)期已經(jīng)過去，現(xiàn)在是較好的布局窗口�！币追竭_(dá)基金基金經(jīng)理武陽表示。 

　　從市場估值來看，周應(yīng)波認(rèn)為，在經(jīng)歷2022年四季度的反彈后，A股估值略微回升了一些，但整體估值性價(jià)比在歷史上依然處在相對便宜的水平。 

　　中庚基金副總經(jīng)理、首席投資官丘棟榮表示，A股整體的估值水平在各類指標(biāo)上均處于周期性的低點(diǎn)區(qū)域，一般在此估值水平上對應(yīng)著系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前僅有大盤成長類的股票估值還處于中性以上的水平，其他風(fēng)格股票基本處于低估值區(qū)域，從大盤股到小盤股，從價(jià)值股到成長股，均有較好的布局機(jī)會(huì)。 

　　“整體來看，隨著經(jīng)濟(jì)活力的釋放和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股和港股均存在相當(dāng)?shù)墓乐敌迯?fù)機(jī)會(huì)�！蓖鯌c說。 

　　多位知名基金經(jīng)理也看好2023年港股的投資機(jī)會(huì)。丘棟榮表示，港股在2022年四季度V型反彈，但各個(gè)估值維度基本處于歷史水平20%分位以內(nèi)，長期仍具有較高的吸引力，我們將繼續(xù)戰(zhàn)略性配置港股。 

　　市場風(fēng)格上，黃海更看好價(jià)值風(fēng)格。他認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的過程中，低估值、高分紅、低負(fù)債、高現(xiàn)金流的公司很稀缺，它們理應(yīng)成為增量資金和存量資金增配的方向。

　　“從過去十年中證風(fēng)格指數(shù)的歷史規(guī)律來看，很多時(shí)候是以三四年為維度進(jìn)行切換。大類資產(chǎn)配置上，過去三年無論消費(fèi)還是科技的結(jié)構(gòu)性牛市導(dǎo)致80%以上的主動(dòng)權(quán)益資金在成長股中，對價(jià)值股的配置極少。價(jià)值股再平衡過程的持續(xù)時(shí)間至少在兩年以上，所以從長期來看，資產(chǎn)配置在低估值價(jià)值股的再平衡過程具有持續(xù)性�！秉S海表示。

　　沿兩大主線布局

　　2023年，基金經(jīng)理布局A股市場緊緊圍繞兩大主線：一是具有較大成長空間的“錦上添花”行業(yè)，如醫(yī)療養(yǎng)老、碳中和、戰(zhàn)略型科技產(chǎn)業(yè)等成長性行業(yè)，關(guān)注其中的新行業(yè)、新技術(shù)等細(xì)分領(lǐng)域；二是疫后復(fù)蘇的“雪中送炭”行業(yè)，包括餐飲、酒店、旅游、航空等行業(yè)，可能會(huì)迎來爆發(fā)性增長。  

　　在“錦上添花”的成長性方向上，李曉星看好電動(dòng)車、光伏、儲(chǔ)能、海風(fēng)、國防軍工、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、信創(chuàng)、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等。其中新能源是李曉星最看好的方向，他認(rèn)為，電動(dòng)車的預(yù)期差最大，儲(chǔ)能和光伏處于快速發(fā)展期但市場分歧較小，海風(fēng)處于底部反轉(zhuǎn)階段。周應(yīng)波表示：“中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入高質(zhì)量的發(fā)展階段，預(yù)計(jì)未來國家在自主可控軟硬件、半導(dǎo)體、軍工、高端機(jī)床、醫(yī)療器械等行業(yè)將見到政策激勵(lì)措施密集出臺(tái)。未來3年，這些行業(yè)可能都將進(jìn)入大的上行周期�！� 

　　對于新能源行業(yè)，匯豐晉信知名基金經(jīng)理陸彬表示，新能源行業(yè)是長期成長空間較大，滲透率較低，同時(shí)技術(shù)變化和估值變化較大的成長性行業(yè)，往往能夠找到不少高彈性的投資機(jī)會(huì)。2023年主要看好三個(gè)細(xì)分方向：一是光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。受益于硅料價(jià)格大幅下降，電站運(yùn)營投資收益率大幅上升，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速增長，尤其是供需緊張的一些材料環(huán)節(jié)，將有不少投資機(jī)會(huì)。二是未來3年有望持續(xù)快速增長的海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈。三是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，目前板塊估值已經(jīng)在歷史底部區(qū)域，建議關(guān)注供給緊張環(huán)節(jié)，盈利改善以及新技術(shù)方向的投資機(jī)會(huì)。

　　“此次計(jì)算機(jī)板塊的投資機(jī)會(huì)，可能并非完全來自信創(chuàng)等主題，而是來自行業(yè)整體經(jīng)營周期的拐點(diǎn)。”在陸彬看來，計(jì)算機(jī)行業(yè)將在2023年迎來周期拐點(diǎn)，受疫情影響的需求端可能在2023年集中釋放。不少計(jì)算機(jī)企業(yè)的人力招聘放緩，帶來成本端增速放緩或者下降。同時(shí)，計(jì)算機(jī)行業(yè)估值仍處于歷史低位。 

　　對于疫后復(fù)蘇的“雪中送炭”方向，周應(yīng)波表示，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)預(yù)計(jì)將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿�，很多消費(fèi)場景會(huì)出現(xiàn)巨大變化�？申P(guān)注其中的兩個(gè)細(xì)分方向：一是疫情中品牌力顯著增強(qiáng)的消費(fèi)新品牌。過往三年，在相對困難的環(huán)境之中，很多品牌仍然實(shí)現(xiàn)了逆勢擴(kuò)張、不斷增加市場份額，當(dāng)前這些品牌可能會(huì)獲得更加強(qiáng)勁的增長。二是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。從很多國家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中看到，相關(guān)政策調(diào)整后復(fù)蘇增長最快的領(lǐng)域往往出現(xiàn)在線上廣告、線上服務(wù)上。最近兩三年的疫情很大程度改變了人們在很多領(lǐng)域的習(xí)慣，包括辦公、消費(fèi)，甚至聚會(huì)等，線上服務(wù)會(huì)更加受益。

　　王慶也認(rèn)為，疫情后的投資主題有很多可以深入挖掘。這不僅包括消費(fèi)領(lǐng)域，也包括某些行業(yè)可能的補(bǔ)償性投資，以及疫情期間行業(yè)供給格局明顯改善的領(lǐng)域。武陽表示，消費(fèi)復(fù)蘇的大背景之下，以航空出行為首的、供給出清徹底且具有較大價(jià)格彈性的子行業(yè)值得關(guān)注。同時(shí)年輕人新的消費(fèi)習(xí)慣、新的消費(fèi)品類也將帶來很多投資機(jī)會(huì)。