嘉實基金方舟團隊：協(xié)同作戰(zhàn) 破浪穩(wěn)行
張慶平，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗，7年投資經(jīng)驗，現(xiàn)任嘉實基金養(yǎng)老金投資部投資經(jīng)理。曾任中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司投資中心固定收益部高級投資經(jīng)理。
軒璇，碩士研究生，具有基金從業(yè)資格。曾任易方達基金管理有限公司固定收益部高級研究員、基金經(jīng)理助理。2019年9月加入嘉實基金管理有限公司。
顧晶菁，碩士研究生，CFA。曾任美國貝萊德集團資產(chǎn)配置基金經(jīng)理、美國威靈頓管理公司股票投資部研究員、基金經(jīng)理。2020年5月加入嘉實基金管理有限公司，從事量化研究工作。
航行在投資的海洋上，乘坐怎樣的一艘方舟，才能從容應(yīng)對變化、抵達遠方？嘉實基金方舟團隊表示，資本市場如汪洋大海，有時候它風(fēng)平浪靜，有時候它狂風(fēng)驟雨，當(dāng)巨浪來襲投資者需要的是一艘能夠穿越波動、抵御風(fēng)浪、平穩(wěn)前行的方舟，嘉實基金希望以多策略解決方案朝著投資目標(biāo)持續(xù)前進。
2021年7月，嘉實基金發(fā)布“固收+”子品牌，致力于在凈值化時代為投資者提供“讓+靠得住”的體驗。
提供理財替代方案
嘉實方舟6個月滾動持有于2021年9月24日成立。當(dāng)時，試行三年的“資管新規(guī)”過渡期還有幾個月即將結(jié)束，普通投資者閉著眼投資剛兌保本理財?shù)默F(xiàn)象已經(jīng)逐步退出資管江湖，承受波動和震蕩成為常態(tài)。
正如產(chǎn)品名字“方舟”所承載的寓意，據(jù)了解，嘉實方舟6個月滾動持有這只“固收+”基金是為了承接投資者的理財替代需求，希望在即將到來的凈值化浪潮中為客戶提供一艘能夠穿越波動、抵御風(fēng)浪、平穩(wěn)前行的方舟。
嘉實方舟6個月滾動持有采用“Total Return”策略，由張慶平、軒璇、顧晶菁共同擔(dān)任基金經(jīng)理，分別負責(zé)權(quán)益類資產(chǎn)、資產(chǎn)配置和債券資產(chǎn)投資管理。
據(jù)嘉實方舟團隊介紹，“Total Return”策略采用多基金經(jīng)理團隊作戰(zhàn)模式，實行固收和權(quán)益資產(chǎn)的協(xié)同管理，并有專人負責(zé)資產(chǎn)配置和風(fēng)險預(yù)算。團隊將基本面分析與量化模型相結(jié)合，通過多策略運用和系統(tǒng)化手段來應(yīng)對市場環(huán)境的變化，避免單一資產(chǎn)、單一策略失效的問題。
軒璇表示，多基金經(jīng)理的管理模式使團隊在各自擅長的領(lǐng)域更加精細和專業(yè)。團隊從不同的維度看待市場和整體配置，通過精細的投資操作和研究，共同為組合貢獻各自的力量。
“團隊作戰(zhàn)擴大了管理半徑。面對市場環(huán)境轉(zhuǎn)變，團隊會運用不同的策略和武器，通過多樣化的策略和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，應(yīng)對不同的市場環(huán)境。追求打造相對穩(wěn)定、平滑的凈值曲線�！鳖櫨л急硎�。
通過團隊作戰(zhàn)，嘉實方舟6個月滾動持有的三位基金經(jīng)理在投資過程中發(fā)揮各自的優(yōu)勢，以穩(wěn)健的方式實現(xiàn)收益，為投資者提供所需的穩(wěn)定理財替代方案。
三方匯聚 錨定航向
資料顯示，張慶平、軒璇和顧晶菁三人平均從業(yè)年限超過十年，分別擁有各自的核心“能力圈”。
據(jù)嘉實基金介紹，在管理組合時，三人之間形成明確的分工，使得他們能夠發(fā)揮專家性意見，保持專業(yè)性和獨立性。當(dāng)團隊觀點存在分歧時，他們會尋找其他維度進行輔助判斷，例如在資產(chǎn)判斷和久期上進行搭配，以更好地管理組合。對于團隊成員來說，分歧并不可怕，而是一種有助于找到更好解決方案的機會。
作為嘉實方舟組合中權(quán)益資產(chǎn)的主理人，張慶平擅長不同組合之間的倉位配合調(diào)整，并根據(jù)市場風(fēng)向靈活把握股票、可轉(zhuǎn)債的配置比例，通過倉位靈活擇時、行業(yè)輪動及中小個券的估值判斷和挖掘，以豐富策略力爭為組合貢獻收益，努力降低組合波動和回撤。
張慶平表示，做好“固收+”產(chǎn)品，需從“加什么以及如何加”兩個維度考慮。“固收+”中加的資產(chǎn)需與固收資產(chǎn)呈現(xiàn)不同的波動率和相關(guān)性，以追求風(fēng)險調(diào)整后的收益最大化�！肮淌�+”策略需自上而下地充分討論和配合執(zhí)行，關(guān)注不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性、風(fēng)險特征來進行組合管理。
軒璇深耕債券市場10年，6年投資經(jīng)驗，作為國內(nèi)最早一批城投債研究員，對中國信用市場發(fā)展和變革脈絡(luò)有著深度的理解，擅長在宏觀研判基礎(chǔ)上結(jié)合債券市場供求、利差走勢分析，進行信用債、利率債以及信用債內(nèi)部細分類屬及行業(yè)的配置及輪動，力爭賺取市場階段性趨勢的收益。
軒璇主理的債券資產(chǎn)主要發(fā)揮固收筑底的根基作用：一是以信用債作為底倉配置，力爭獲得穩(wěn)定的票息收益，追求為組合收益提供安全墊；二是綜合運用久期、騎乘、信用債及行業(yè)輪動等多策略，在底倉配置基礎(chǔ)上力爭增厚收益，賺取市場階段性趨勢收益，當(dāng)權(quán)益類資產(chǎn)波動時配置債券形成對沖效應(yīng)。
顧晶菁則擅長綜合運用交易、量化、套利、絕對收益和資產(chǎn)配置策略，致力于控制組合回撤和優(yōu)化資產(chǎn)配置。
“寬信用”政策醞釀期
軒璇表示，短期內(nèi)基本面和資金面難出現(xiàn)趨勢變化，當(dāng)前仍然處在“寬信用”政策的醞釀期，長端收益率或繼續(xù)就“寬信用”政策預(yù)期進行博弈，若無政策強刺激出臺，可能維持窄幅區(qū)間震蕩，總體賠率不高，減少波段操作；若后續(xù)政策預(yù)期兌現(xiàn)，在利率上行調(diào)整后逢高布局。“錢多”邏輯下票息策略較優(yōu)，基于理財行情驅(qū)動邏輯，短端銀行二永債和同業(yè)存單存在利差壓縮機會。
“目前經(jīng)濟弱復(fù)蘇階段，蓄勢待發(fā)，股票資產(chǎn)性價比凸顯，具備良好的結(jié)構(gòu)性機會。轉(zhuǎn)債行業(yè)廣泛，供給豐富，從價格維度看兼顧進攻與防守的屬性。”張慶平表示。
在操作和管理上，嘉實方舟團隊表示，基于低波動的產(chǎn)品定位，基金組合設(shè)定了明確的回撤目標(biāo)，進而對組合管理嚴格遵循紀律化投資。與此同時，團隊獨創(chuàng)量化工具模型，利用歷史情景分析來實現(xiàn)前瞻性風(fēng)險收益預(yù)算，并通過程序化和系統(tǒng)化手段來控制回撤，并根據(jù)市場環(huán)境不斷更新和迭代投資結(jié)構(gòu)。
顧晶菁表示：“我們希望打造一個多策略、平臺化的模式，將風(fēng)險預(yù)警經(jīng)驗應(yīng)用到固收平臺上，嘉實方舟6個月滾動持有正是這一策略的具體體現(xiàn)。”嘉實方舟6個月滾動持有以平臺化和系統(tǒng)化的工程為基礎(chǔ)，實現(xiàn)了“固收+”管理向工業(yè)化運作的突破。
嘉實投研平臺和團隊對于嘉實方舟6個月滾動持有的成功起到了重要作用。張慶平表示，平臺提供了完善的宏觀研究框架和全行業(yè)股票研究與選股的支持，對于投資經(jīng)理來說，參與轉(zhuǎn)債市場投資需要具備廣泛的研究能力，而嘉實投研團隊則提供了行業(yè)判斷和債券品種的挖掘支持。
據(jù)2022年基金年報，嘉實方舟6個月滾動持有行業(yè)配置前五大板塊分別是基礎(chǔ)化工、食品飲料、電力設(shè)備、通信和家用電器，股票資產(chǎn)市值占比分別為16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相對上期均出現(xiàn)不同程度的比例變動，背后是專業(yè)力量和團隊的集體決策。
除了股票投資，平臺和團隊對于固收投資同樣至關(guān)重要。軒璇表示，債券投資需要龐大的團隊和平臺支持，嘉實投研團隊擁有業(yè)內(nèi)最早成立的信用研究團隊，覆蓋不同行業(yè)和類別，建立了嚴苛的個券信用評審標(biāo)準(zhǔn)，并在債券交易環(huán)節(jié)提供交易團隊的支持。
過去一年多，股債市場均經(jīng)歷了大幅的調(diào)整波動，市場驗證了嘉實方舟策略的有效性。面對極端事件亦是如此，在去年11月債市大跌行情來臨之前，方舟團隊已經(jīng)通過10年期國債收益率指標(biāo)事先降低組合債券久期，并且果斷拋售了下跌中的債券，盡可能使回撤水平顯著低于市場平均。
為了滿足投資者加固資產(chǎn)配置底基的理財需求，嘉實方舟團隊最近推出了嘉實同舟債券型證券投資基金，由張慶平和顧晶菁擔(dān)任基金經(jīng)理。與嘉實方舟6個月滾動持有不同的是，嘉實同舟債券采用開放式基金運作，可隨時申購贖回。
嘉實方舟團隊表示，通過管理模式和流程的創(chuàng)新，團隊致力于為投資者提供一艘能夠穿越周期波動的方舟，實現(xiàn)低波動的“固收+”投資體驗，并與投資者共同抵御市場的風(fēng)浪。
