左手買右手賣 “同門基金”屢現(xiàn)反向操作

　　基金半年報(bào)顯示，在二季度，同一家基金公司旗下的不同產(chǎn)品甚至同一位基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品對個(gè)股買賣出現(xiàn)一定分歧，這些“同門基金”在二季度對待同一只個(gè)股有買有賣，這種情況并不少見。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然在同一個(gè)平臺，但基金經(jīng)理是最終做出投資決策的角色，出現(xiàn)分歧是常見現(xiàn)象，產(chǎn)品風(fēng)格、產(chǎn)品定位等因素也會導(dǎo)致同一個(gè)基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品對個(gè)股出現(xiàn)買賣不一的情況。

　　“同門基金”個(gè)股買賣不一

　　隨著基金半年報(bào)披露完畢，基金經(jīng)理上半年的持倉全部出爐。中國證券報(bào)記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，同一家基金公司甚至是同一位基金經(jīng)理管理的“同門基”在同一只股票上買賣不一的現(xiàn)象屢有發(fā)生。

　　以易方達(dá)基金楊宗昌管理的兩只基金為例，他管理的易方達(dá)供給改革二季度減持了伯特利，相比一季度末，持股數(shù)量減少5.96%；而他參與管理的另一只基金易方達(dá)新絲路卻在二季度增持了伯特利，相比一季度末，持股數(shù)量增加37.78%。

　　一些基金公司不同基金經(jīng)理對待同一只個(gè)股買賣也出現(xiàn)分歧。比如工銀瑞信基金楊鑫鑫和張宇帆對于中國移動就出現(xiàn)了不同的操作。楊鑫鑫管理的工銀瑞信創(chuàng)新動力股票在二季度增持中國移動64.20萬股，張宇帆管理的工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)股票在二季度減持中國移動17.88萬股。

　　同樣，鵬華基金梁浩和朱睿管理的鵬華匯智優(yōu)選混合在二季度減持了晶澳科技88.65萬股，而張宏鈞和梁浩管理的鵬華新能源精選混合二季度增持了晶澳科技55.08萬股。

　　多重因素導(dǎo)致分歧

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，現(xiàn)在不少公司都在強(qiáng)調(diào)平臺化，推進(jìn)投研一體化，通常來說，基金公司內(nèi)部使用同一個(gè)研究平臺，研究部門的研究成果全公司共享，事實(shí)上也有不少基金公司旗下產(chǎn)品對同一只股票出現(xiàn)相同的操作，在單個(gè)季度內(nèi)旗下產(chǎn)品均是增持或新進(jìn)。

　　但業(yè)內(nèi)人士也表示，平臺的作用固然重要，但每一筆投資終究是由基金經(jīng)理來完成判斷，基金經(jīng)理需要對自己管理的產(chǎn)品負(fù)責(zé)，所以即便研究部門給出了投資建議，最終的投資決策也還是由基金經(jīng)理做出，這也就出現(xiàn)了同一家公司不同基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品對個(gè)股買賣不一的情況。

　　一位基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，具體來看，不同基金經(jīng)理對同一只個(gè)股的投資存在分歧是由多重原因?qū)е碌�，比如，在同一個(gè)基金公司的不同投研部門或小組之間，價(jià)值、成長、固定收益等等不同投資風(fēng)格會導(dǎo)致投資邏輯分化，在估值等方面對個(gè)股的態(tài)度不一，有人覺得貴，有人覺得便宜，自然就會出現(xiàn)買賣不一的情況。另外，基金產(chǎn)品定位也不同，如強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健收益的產(chǎn)品和強(qiáng)調(diào)增厚彈性的產(chǎn)品在策略設(shè)計(jì)上會存在偏差，同一只股票適應(yīng)的產(chǎn)品類型也不盡相同。

　　上述基金經(jīng)理還介紹，同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在個(gè)股上有進(jìn)有退的情況也很常見，這其中可能有客觀原因，比如易方達(dá)供給改革二季度減持了伯特利，但伯特利仍然是易方達(dá)供給改革頂格持有的第一大重倉股，減持或是因?yàn)楣�募基金“雙十”規(guī)定不得已而為之，另外，同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品類型，也會因?yàn)榛�金合同約定、產(chǎn)品風(fēng)格等原因?qū)�個(gè)股倉位進(jìn)行調(diào)整，這并不代表基金經(jīng)理的投資理念出現(xiàn)偏差。

　　權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比提升

　　基金研究人士表示，同門基金經(jīng)理或同一位基金經(jīng)理在一只個(gè)股上左手買右手賣，或許表明基金經(jīng)理積極發(fā)揮主觀能動性，在波動的市場中挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。對于接下來的投資，多家機(jī)構(gòu)均給出了積極的研判。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，從股債性價(jià)比看，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比提升。8月以來，A股波動幅度擴(kuò)大，10年期國債收益率一度來到2.55%水平，股債收益差朝負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差水平下方繼續(xù)運(yùn)動，其絕對值水平超過歷史最低值，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比極高。從估值看，上證50、滬深300等順周期資產(chǎn)估值位于較低水平，A股資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中樞抬升，估值具吸引力。

　　招商基金表示，展望未來，A股市場經(jīng)過前期的調(diào)整，近期政策“組合拳”的出臺有望推動市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，投資者股票倉位的回補(bǔ)將推動市場反彈。由于一些不確定因素，當(dāng)前紅利防御類資產(chǎn)及以TMT為代表的成長主題類資產(chǎn)表現(xiàn)有望相對占優(yōu)，或可考慮重點(diǎn)關(guān)注央國企背景、具有特許經(jīng)營權(quán)和高分紅優(yōu)勢的紅利資產(chǎn)，如運(yùn)營商、石化、交運(yùn)、公用事業(yè)等行業(yè)；數(shù)字要素頂層設(shè)計(jì)和AI審批有望加快，可適當(dāng)考慮布局計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等TMT領(lǐng)域。