北交所市場(chǎng)分化加劇 基金人士把脈行情持續(xù)性

　　11月29日，北交所市場(chǎng)熱度明顯降溫，個(gè)股走勢(shì)進(jìn)一步分化，不少個(gè)股下跌超10%。市場(chǎng)人士熱議這輪行情還能持續(xù)多久？

　　四季度以來(lái)，北交所相關(guān)主題基金大放異彩。多位基金人士表示，這輪北交所的行情主要由于較好的估值性價(jià)比以及市場(chǎng)近期青睞“小而美”的微盤(pán)股等因素驅(qū)動(dòng)，吸引增量資金加碼涌入。

　　個(gè)股明顯分化

　　11月29日，北交所市場(chǎng)行情進(jìn)一步分化，除了易實(shí)精密涉及汽車賽道收獲漲停外，約百只個(gè)股下跌超10%，熾熱的行情似乎逐漸轉(zhuǎn)為理性。

　　這輪行情讓不少機(jī)構(gòu)和中小投資者重新審視茁壯成長(zhǎng)的北交所市場(chǎng)。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月29日，北交所個(gè)股共計(jì)232只，主要系專精特新中小企業(yè)，合計(jì)總市值不足4000億元。

　　泰康基金股票研究執(zhí)行總監(jiān)陸建巍表示，本輪行情的爆發(fā)正是由于較好的估值性價(jià)比。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，北交所整體估值水平遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板，但其整體凈資產(chǎn)收益率卻長(zhǎng)期優(yōu)于兩者，表明北交所前期估值折價(jià)過(guò)高，具備估值修復(fù)的基礎(chǔ)。

　　北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，11月以來(lái)，A股市場(chǎng)尤為偏愛(ài)微盤(pán)股投資策略，以國(guó)證2000為代表的小盤(pán)股顯著跑贏以上證50為代表的大盤(pán)股，不少投資者也瞄準(zhǔn)北交所這個(gè)“小而美”的微盤(pán)板塊進(jìn)行挖掘。綜合來(lái)看，北交所個(gè)股在風(fēng)格上更偏向小盤(pán)，與近期市場(chǎng)風(fēng)格相契合，相對(duì)較低的估值也更受追捧。

　　除了良好的性價(jià)比，北交所公司的成長(zhǎng)性也進(jìn)一步增強(qiáng)。黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文表示，北交所公司的營(yíng)收大多不到5億元，盈利不足1億元，但今年前三季度北交所整體的營(yíng)收同比增速為2.4%，略高于A股整體的2.1%；盈利能力方面，北交所整體ROE為9.5%，高于主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的8.5%、6.8%、4.5%。

　　陳興文認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)表明，北交所上市公司整體呈現(xiàn)一定的成長(zhǎng)性和盈利能力，逐漸具備高成長(zhǎng)、高盈利、高科技的屬性。專注于服務(wù)中小企業(yè)的北交所，為其提供更靈活的融資和成長(zhǎng)空間，因此近年來(lái)獲得政策密集加持。

　　吸引資金涌入

　　今年以來(lái)，相關(guān)部門(mén)在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)計(jì)劃中多次提及北交所，而后續(xù)的降低開(kāi)戶門(mén)檻、優(yōu)化掛牌標(biāo)準(zhǔn)、改善市場(chǎng)流動(dòng)性以及完善交易機(jī)制等一系列改革舉措不斷推出。

　　例如，9月1日出臺(tái)的北交所“深改19條”，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量擴(kuò)容，加速優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給，優(yōu)化發(fā)行上市途徑，提出北交所直接IPO可能性，全面提升上市公司質(zhì)量等舉措以及啟用北交所獨(dú)立代碼號(hào)段，提高股票辨識(shí)度。業(yè)內(nèi)人士稱，不少改革措施正持續(xù)落地，也成為近期行情火熱的重要推手。

　　陸建巍認(rèn)為，北交所會(huì)吸引更多投資者，提升市場(chǎng)活躍度。轉(zhuǎn)板預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)的估值修復(fù)收益主要在北交所實(shí)現(xiàn)，同時(shí)帶動(dòng)北交所整體估值中樞不斷抬升。

　　開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱表示，轉(zhuǎn)板制度對(duì)市場(chǎng)沖擊力較大。轉(zhuǎn)板機(jī)制促進(jìn)京滬深三大交易所互聯(lián)互通，拉齊北交所與滬深市場(chǎng)的系統(tǒng)性估值差，帶動(dòng)北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值和流動(dòng)性改善。

　　此外，近期北交所發(fā)布關(guān)于證券納入中證跨市場(chǎng)指數(shù)全網(wǎng)測(cè)試的通知，基金業(yè)協(xié)會(huì)也發(fā)布公募基金投資北交所倡議。陳興文認(rèn)為，這意味著北交所股票有望納入中證、國(guó)證跨市場(chǎng)指數(shù)，迎來(lái)新的長(zhǎng)線增量資金。同時(shí)，預(yù)計(jì)公募參與北交所配置更加積極。

　　熱議行情持續(xù)性

　　11月中旬以來(lái)，北交所個(gè)股火熱行情讓不少相關(guān)主題基金大放異彩。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，四季度以來(lái)有20多只基金（A、C份額未合并）凈值上漲約30%，還有數(shù)十只產(chǎn)品上漲超10%。

　　隨著市場(chǎng)的降溫，市場(chǎng)人士熱議這輪行情還能持續(xù)多久？

　　金長(zhǎng)川資本董事長(zhǎng)劉平安認(rèn)為，目前市場(chǎng)行情“狂飆”持續(xù)性概率較低。當(dāng)北交所深改舉措完全落地，公募等機(jī)構(gòu)投資者增量資金大規(guī)模入場(chǎng)時(shí)，北交所持續(xù)上漲的慢牛行情才會(huì)真正開(kāi)啟。

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為，北交所行情持續(xù)性，一方面取決于A股市場(chǎng)行情，一旦A股表現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，會(huì)對(duì)北交所市場(chǎng)產(chǎn)生一定的虹吸效應(yīng)；另一方面取決于未來(lái)改革指導(dǎo)措施落地進(jìn)度，一旦繼續(xù)超預(yù)期，會(huì)帶來(lái)更多資金涌入北交所，推動(dòng)北交所行情延續(xù)。

　　對(duì)于北交所是否具備長(zhǎng)期的可持續(xù)投資價(jià)值？諸海濱認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看北交所的投資價(jià)值是無(wú)可否認(rèn)的，隨著北交所上市公司的數(shù)量和總市值的穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模和活躍度穩(wěn)步提升，北交所投資者生態(tài)也在逐步建立。北交所的培育重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新型中小企業(yè)，市場(chǎng)定位突出“更早、更小、更新”，投資上則需要關(guān)注創(chuàng)新性、稀缺性、成長(zhǎng)型企業(yè)。

　　“北交所對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展至關(guān)重要，完善了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，同時(shí)也讓資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力得到較大提升。轉(zhuǎn)板機(jī)制的暢通將促進(jìn)京滬深三大交易所的估值差減小，北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)的轉(zhuǎn)板預(yù)期也會(huì)帶來(lái)一定的投資價(jià)值�！眲⒂腥A說(shuō)。