行業(yè)ETF搶風(fēng)頭 主動被動產(chǎn)品暗較勁

　　“業(yè)績彈性大，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)ETF”“近半年回報率超越各類行業(yè)ETF”……

　　近日，中國證券報記者在采訪調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，部分主動權(quán)益類行業(yè)主題基金的宣介開始將行業(yè)ETF作為一大對標(biāo)。ETF熱潮之下，行業(yè)主題基金面臨的壓力和窘境日益明顯。在越來越多投資者選擇ETF投資的背景下，主動權(quán)益類行業(yè)主題基金路在何方？該如何尋求自身新的立足點(diǎn)？    

　　行業(yè)主題產(chǎn)品對標(biāo)ETF

　　曾幾何時，主動權(quán)益類行業(yè)主題基金一度受到投資者熱捧。新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)賽道孕育出很多知名基金經(jīng)理以及百億元以上規(guī)模的產(chǎn)品。面對熱門行業(yè)，許多投資者的第一反應(yīng)便是從主動權(quán)益類基金中搜索名稱含有某行業(yè)的產(chǎn)品，這也曾屢屢掀起基金改名潮。  

　　時過境遷，隨著ETF的日益走紅和投資者認(rèn)知度的不斷提高，行業(yè)ETF逐漸走進(jìn)大眾視野，并似乎正慢慢成為很多投資者看好某個行業(yè)時的首選。  

　　“以前不太了解ETF，現(xiàn)在熟悉后感覺這種產(chǎn)品透明度較高，和主動權(quán)益類行業(yè)主題基金更多依賴于基金經(jīng)理的決策相比，投資行業(yè)ETF起碼知道基金都買了哪些股，以及后續(xù)會如何調(diào)倉。心里更有底一些?！边@樣的觀點(diǎn)成為當(dāng)下很多投資者轉(zhuǎn)向行業(yè)ETF的重要原因。

　　面對投資者的轉(zhuǎn)變，管理主動權(quán)益類行業(yè)主題產(chǎn)品的基金經(jīng)理以及更多發(fā)行主動權(quán)益類行業(yè)主題產(chǎn)品的基金公司并非熟視無睹，兩類產(chǎn)品已開始暗中較勁。中國證券報記者在采訪調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在越來越多的管理主動權(quán)益類行業(yè)主題產(chǎn)品的基金經(jīng)理都開始將行業(yè)ETF作為一大對標(biāo)，并在宣介時專門強(qiáng)調(diào)，相較于行業(yè)ETF而言，主動權(quán)益類行業(yè)主題基金依然有其獨(dú)特優(yōu)勢。例如，近期有基金公司在對外宣介主動權(quán)益類行業(yè)主題基金時強(qiáng)調(diào)“我們這一行業(yè)主題產(chǎn)品業(yè)績彈性大，過往表現(xiàn)遠(yuǎn)好于同類行業(yè)ETF”“過去半年的收益率跑贏行業(yè)ETF”……

　　也有基金經(jīng)理在面對投資者為何不直接選擇行業(yè)ETF的質(zhì)疑時，反復(fù)強(qiáng)調(diào)主動權(quán)益類行業(yè)主題基金仍有其獨(dú)特優(yōu)勢。例如，有基金經(jīng)理表示，行業(yè)ETF所掛鉤指數(shù)的成份股是根據(jù)過去的成交量和表現(xiàn)進(jìn)行選取，更多是過去表現(xiàn)很好的股票，但這并不代表未來。真正能夠表現(xiàn)很強(qiáng)的指數(shù)更多還是長趨勢的行業(yè)，也就是那些一直蓬勃發(fā)展，競爭格局變得越來越好的行業(yè)。但像一些變化比較快的行業(yè)，行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)可能未必會持續(xù)強(qiáng)勁。主動權(quán)益類行業(yè)主題基金在應(yīng)對市場變化和尋求超額收益方面依然具有難以替代的優(yōu)勢。  

　　投資者偏好生變

　　為何行業(yè)ETF會被主動權(quán)益類行業(yè)主題基金視為最大的競爭對手？競爭烽煙究竟因何而起？當(dāng)前行業(yè)ETF發(fā)展勢頭如何？

　　多位基金人士表示，行業(yè)ETF對主動權(quán)益類行業(yè)主題基金構(gòu)成的挑戰(zhàn)更多可能是來自于投資者偏好的變化，而這一變化背后則可能要?dú)w咎于近年來主動權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意帶來的基民信任感下降。而與此同時，ETF投教工作帶來了投資者認(rèn)知度的提升，投資者愈發(fā)體會到ETF所具有的高透明度和低費(fèi)率優(yōu)勢。  

　　據(jù)了解，不僅僅是投資者，相較于主動權(quán)益類行業(yè)主題基金而言，推介行業(yè)ETF似乎也成為許多基金公司更為青睞的選擇?！耙?yàn)镋TF更多是配置工具屬性，只是被動跟蹤指數(shù)，即便投資者出現(xiàn)虧損，公司面臨的投訴壓力也相對更小，畢竟主要的投資決策更多是由投資者自己做主。而且嚴(yán)格跟蹤指數(shù)的投資模式背后存在的道德風(fēng)險和風(fēng)格漂移風(fēng)險也相對更低。”一位基金市場部人士表示。   

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，今年以來新成立的200余只股票型基金（初始基金統(tǒng)計口徑，不同份額合并計算）中，有超過九成基金為指數(shù)型品種，其中ETF形式成立的基金超過60只，近半數(shù)為行業(yè)ETF，覆蓋黃金、油氣資源、軟件服務(wù)、汽車零部件、芯片等多個年內(nèi)熱門行業(yè)。反觀主動權(quán)益類股票型基金，年內(nèi)新成立基金數(shù)量總共不超過20只，行業(yè)主題基金僅有6只。其中，還有5只是發(fā)起式產(chǎn)品，首發(fā)規(guī)模均不足5000萬元。 

　　主動權(quán)益類產(chǎn)品謀求新立足點(diǎn)

　　面對行業(yè)ETF的來勢洶洶，主動權(quán)益類行業(yè)主題基金該如何尋求新的立足點(diǎn)？多位基金經(jīng)理認(rèn)為，這需要更多考驗(yàn)主動權(quán)益類基金經(jīng)理的選股能力和超額收益，這可能將是未來這類基金保持競爭力的關(guān)鍵所在。

　　“怎樣讓投資者看到你，讓投資者相信你對行業(yè)的投資能力和聚焦性，讓投資者相信你的產(chǎn)品有可能跑贏行業(yè)ETF，這應(yīng)該是重中之重?！庇谢鸾?jīng)理感慨說，謀求新的立足點(diǎn)，業(yè)績必須要跑出來，被市場注意到，業(yè)績出來了，自然也就有吸引力了。對標(biāo)行業(yè)ETF，要想取得明顯吸引力，這就需要基金經(jīng)理在把握行業(yè)貝塔的同時，不斷雕琢阿爾法的挖掘能力，而這也恰恰是主動權(quán)益類行業(yè)主題基金和行業(yè)ETF的最大區(qū)別所在。     

　　不少業(yè)內(nèi)人士坦承，行業(yè)ETF的強(qiáng)勢發(fā)展確實(shí)會給主動權(quán)益類行業(yè)主題基金帶來挑戰(zhàn)?！翱隙]有以前輕松了?！庇谢鸾?jīng)理表示，過去只要迎上行業(yè)風(fēng)口，相應(yīng)的主題基金很容易迎來規(guī)模大增長，而如今行業(yè)ETF的日益走紅無疑會帶來一定的分流。當(dāng)然，這也有助于形成鯰魚效應(yīng)，鞭策更多主動權(quán)益類行業(yè)主題基金的基金經(jīng)理深耕行業(yè)研究和主動投研能力。

　　不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，也無需太過渲染行業(yè)ETF帶來的挑戰(zhàn)，它與主動權(quán)益類行業(yè)主題基金其實(shí)并不完全是在同一個賽道里。目前，行業(yè)ETF大多是聚焦一級行業(yè)，而主動權(quán)益類行業(yè)主題基金聚焦一級行業(yè)的較少，更多是較為細(xì)分的行業(yè)風(fēng)格類投資。在細(xì)分行業(yè)機(jī)會的捕捉上，主動權(quán)益類行業(yè)主題基金有其獨(dú)特的靈活性。