中國資產(chǎn)全球比價效應有望顯著提升 公募下半年投資路線圖浮現(xiàn)

　　2024年上半年即將結(jié)束，A股市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢，上證指數(shù)在3000點附近徘徊。站在年中時點，一些基金公司陸續(xù)發(fā)布下半年投資策略或召開策略會。基金公司普遍認為，當前A股市場各項估值指標依然處于底部水平，繼續(xù)回撤空間不大，預計后市呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，在具體的行業(yè)上，基金公司看好高股息板塊、遭錯殺的中小盤個股、產(chǎn)業(yè)出海等領(lǐng)域，以及人工智能（AI）、貴金屬等方向的機會。

　　市場分化明顯

　　今年上半年，A股市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日收盤，今年以來上證指數(shù)下跌0.84%，深證成指下跌7.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.12%。

　　上半年，市場分化明顯?？萍脊?、以資源股為代表的紅利資產(chǎn)表現(xiàn)相對突出，同時新能源、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)相對較差。按照申萬一級行業(yè)來看，石油石化和煤炭是表現(xiàn)最好的兩個行業(yè)，今年以來申萬石油石化指數(shù)和申萬煤炭指數(shù)漲幅分別超過30%和20%。商貿(mào)零售、計算機、社會服務、傳媒、房地產(chǎn)等行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)則不盡如人意。

　　受市場整體表現(xiàn)的影響，今年以來，公募基金賺錢效應相對有限，主動權(quán)益類基金業(yè)績也呈現(xiàn)分化特征。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，今年以來979只普通股票型基金（不同份額分開計算）平均收益率為-4.68%，有312只獲得正收益，收益率最高的是王鵬管理的宏利轉(zhuǎn)型機遇A，今年以來的收益率為27.46%。另有中銀港股通優(yōu)勢成長、廣發(fā)資源優(yōu)選A等4只基金的收益率超過20%。

　　截至6月24日，6805只偏股混合型基金今年以來平均收益率為-3.9%，有2330只獲得正收益，收益率最高的是宏利景氣領(lǐng)航兩年持有，收益率達31.61%。另有宏利新興景氣龍頭A、建信靈活配置C、大摩數(shù)字經(jīng)濟A等10只基金收益率超過30%。

　　此外，受益于海外及港股市場的較好表現(xiàn)，今年以來，不少Q(mào)DII基金業(yè)績表現(xiàn)不俗。建信新興市場優(yōu)選、景順長城納斯達克科技市值加權(quán)ETF、天弘全球高端制造等QDII基金收益率超30%。

　　后市或震蕩上行

　　近期，多家基金公司舉辦半年度投資策略會或發(fā)布下半年投資策略，把脈下半年市場走勢和投資機會。

　　華夏基金策略團隊認為，每年第二季度，國內(nèi)經(jīng)濟預期通常會有季節(jié)性下降，7月以后行業(yè)和宏觀數(shù)據(jù)重新上行是大概率事件，市場繼續(xù)回撤空間不大。

　　招商基金FOF基金經(jīng)理王建滲表示，綜合考慮低位企穩(wěn)的企業(yè)業(yè)績情況以及逐步累積的政策效果，權(quán)益市場存在一定投資機會，短期波動整固不改年內(nèi)結(jié)構(gòu)性行情機會。王建滲認為，年初以來經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，供需有望逐步走向平衡，下半年價格指數(shù)走穩(wěn)概率上升，企業(yè)業(yè)績改善確定性有望加強，經(jīng)過連續(xù)三年的估值壓縮，A股整體估值水平處于歷史低位，向上修復空間較大，中長期配置價值凸顯。此外，下半年隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇趨勢的確認和資本市場投資端功能建設(shè)的不斷推進，中國資產(chǎn)的全球比價效應有望顯著提升。

　　南方基金宏觀策略部聯(lián)席總經(jīng)理唐小東對下半年市場看法偏正面。他介紹，2023年A股權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)不盡如人意，有兩個方面的因素：首先是市場對經(jīng)濟基本面預期經(jīng)歷了比較明顯的向下修正過程；其次是北向資金出現(xiàn)了較長時間的流出。進入2024年，這兩個負面因素都逐漸消退。從市場估值角度，各項估值指標依然處于底部水平，對后市持積極態(tài)度，預計市場呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。

　　中信保誠基金表示，近期地產(chǎn)政策的優(yōu)化對于整體權(quán)益市場構(gòu)成實質(zhì)性利好，市場中長期擔憂有望消除。A股實現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)換的時機有望成熟，流動性和風險偏好仍需要一定的修復時間。接下來可能采取相對更積極的方式參與到市場中，尋找業(yè)績穩(wěn)健增長或業(yè)績拐點出現(xiàn)的合理定價品種。

　　關(guān)注AI和高股息品種

　　對于下半年的投資機會，民生加銀基金表示，當前國內(nèi)經(jīng)濟仍然展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性改善的特征，今年企業(yè)業(yè)績整體有望保持穩(wěn)定，二三季度在低基數(shù)的背景下有望實現(xiàn)小幅反彈。結(jié)構(gòu)上看，半導體、紅利、貴金屬等板塊表現(xiàn)相對較好，后市可關(guān)注貴金屬、銀行、電力及公用事業(yè)、白電、交運、船舶制造領(lǐng)域的機會。

　　唐小東建議，下半年關(guān)注三個方面的投資機會：預計高股息板塊依然有較確定的投資價值，在大量公司提高分紅的背景下，股息率依然處于較高的水平；AI浪潮下，科技硬件及相關(guān)領(lǐng)域是稀缺的成長性來源，值得重點關(guān)注；一些遭錯殺的中小盤個股，也值得關(guān)注。

　　宏利轉(zhuǎn)型機遇基金的基金經(jīng)理王鵬認為，以下幾個行業(yè)值得重點關(guān)注：一是生成式AI行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來的算力投資機會，龍頭公司已經(jīng)進入業(yè)績持續(xù)超預期的階段，投資體驗明顯改善，而應用的投資機會還需要繼續(xù)觀察；二是受益自主可控的行業(yè)在經(jīng)歷回調(diào)后，投資機會重新開始顯現(xiàn)；三是高質(zhì)量發(fā)展階段，國內(nèi)偏剛需的行業(yè)以及中長期產(chǎn)業(yè)出海的投資機會；四是利率下行階段高股息品種的投資價值會凸顯?！爱斍皶r間點，我們?nèi)匀粓猿帧顿Y景氣行業(yè)龍頭，追求戴維斯雙擊’的方法，選擇那些長期空間大、短期業(yè)績好的公司，回避短期主題催化透支明顯的公司。”王鵬說。

　　對于AI板塊投資機會，平安新興產(chǎn)業(yè)混合基金的基金經(jīng)理翟森表示，近期一些科技巨頭紛紛發(fā)布最新的AI操作系統(tǒng)產(chǎn)品，到今年下半年，市場可能會越來越多地體會到整個AI終端行業(yè)的變化。AI終端創(chuàng)新的大年在明年，預計明年會看到很多重量級產(chǎn)品的發(fā)布。今年下半年科技領(lǐng)域的投資重點，主要還是人工智能應用和端側(cè)，消費電子、半導體方向都值得關(guān)注。