中長(zhǎng)期增量資金有望入市 大盤(pán)風(fēng)格和紅利板塊獲關(guān)注

　　近日，關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的政策頻頻出臺(tái)。多部門(mén)近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》。國(guó)務(wù)院新聞辦公室1月23日舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等多部門(mén)就大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況進(jìn)行介紹。

　　在公募基金層面，相關(guān)方案和介紹提出，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)3年每年至少增長(zhǎng)10%，提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比，著力強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，引導(dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的一定比例自購(gòu)旗下的權(quán)益類(lèi)基金，進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金的綜合費(fèi)率，2025年將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費(fèi)用，預(yù)計(jì)每年合計(jì)為投資者節(jié)約450億元的費(fèi)用……

　　圍繞相關(guān)方案，多家公募基金公司進(jìn)行了積極解讀。多家基金公司認(rèn)為，《方案》的出臺(tái)為市場(chǎng)帶來(lái)了增量資金，或能緩解近年來(lái)的存量博弈壓力。另外，一系列旨在打通長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)痛點(diǎn)的新方案，或有助于逐步形成市場(chǎng)長(zhǎng)線(xiàn)投資氛圍，打造更加成熟的市場(chǎng)。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士提示，相關(guān)方案實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，還需要適時(shí)跟進(jìn)完善配套措施，不斷從根本上推動(dòng)A股市場(chǎng)走出真正的上行趨勢(shì)，提升投資者的獲得感。

　　將為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，中長(zhǎng)期資金入市不僅是資金層面的變化，更是資本市場(chǎng)生態(tài)的重塑，是資本市場(chǎng)深化改革的關(guān)鍵舉措。中長(zhǎng)期資金入市將提升機(jī)構(gòu)投資者占比，營(yíng)造機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)線(xiàn)投資傾向，推動(dòng)市場(chǎng)更加理性和成熟，降低市場(chǎng)投機(jī)性。

　　他認(rèn)為，中長(zhǎng)期資金入市將為市場(chǎng)帶來(lái)可觀(guān)增量資金，提振市場(chǎng)信心。此外，通過(guò)優(yōu)化分紅、回購(gòu)、定增等機(jī)制，提升上市公司質(zhì)量，也能吸引更多長(zhǎng)期資金。中長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入有望與市場(chǎng)形成良性循環(huán)。

　　博時(shí)基金宏觀(guān)策略部策略研究員夏仕霖也認(rèn)為，《方案》提出多項(xiàng)舉措推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，對(duì)市場(chǎng)而言，將有規(guī)?？捎^(guān)的增量資金入市，緩解市場(chǎng)近年來(lái)縮量博弈的壓力。

　　鵬華基金研究部總量周期組組長(zhǎng)張峻曉認(rèn)為，《方案》引導(dǎo)范圍包括的保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金、年金、公募基金中，險(xiǎn)資是最確定的增量資金。目前，保險(xiǎn)全行業(yè)資金運(yùn)用余額約為32萬(wàn)億元，假設(shè)權(quán)益配置比例提升1%，再加上每年的新增保費(fèi)及資產(chǎn)再配置規(guī)模，保守估計(jì)會(huì)帶來(lái)超6000億元的年度增量，長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)也會(huì)新增數(shù)百億元。需要額外提示的是，保險(xiǎn)公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力是制約險(xiǎn)企加倉(cāng)權(quán)益的關(guān)鍵因素，后續(xù)是否有政策跟進(jìn)需進(jìn)一步觀(guān)察。

　　景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，《方案》更重視打通資金入市堵點(diǎn)，強(qiáng)化政策落地見(jiàn)效，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展提供了具體的路線(xiàn)圖。預(yù)計(jì)2025年國(guó)有大型保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（保費(fèi)剔除到期、賠付和手續(xù)費(fèi)）可達(dá)近1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)有望推動(dòng)近3000億元資金入市。隨著市場(chǎng)多方長(zhǎng)期資金力量加大對(duì)A股布局，長(zhǎng)期看好權(quán)益市場(chǎng)發(fā)展。

　　有利于市場(chǎng)持續(xù)回暖

　　南方基金認(rèn)為，《方案》明確了中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模的硬指標(biāo)，疏通了中長(zhǎng)期資金入市在機(jī)制上的堵點(diǎn)，有助于優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，加速構(gòu)建長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的市場(chǎng)生態(tài)體系。2024年三季度，公募基金、保險(xiǎn)資金、各類(lèi)養(yǎng)老金等持有A股流通市值的比重仍然較低。伴隨相關(guān)政策制度持續(xù)落實(shí)，中長(zhǎng)期資金具有較大的入市空間，有望助推資本市場(chǎng)走出長(zhǎng)期上行的趨勢(shì)。

　　華安基金表示，《方案》提出的系列要求，有助于提升投資者獲得感，有助于提升上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)。整體來(lái)看，2025年市場(chǎng)有望企穩(wěn)回升。2025年財(cái)政、貨幣政策仍有加力空間，充裕的流動(dòng)性環(huán)境將對(duì)市場(chǎng)形成正面支撐。

　　長(zhǎng)城基金認(rèn)為，政策在資產(chǎn)端做出的指引有利于提升上市公司業(yè)績(jī)，鼓勵(lì)上市公司提升分紅能力，有利于不斷優(yōu)化上市公司質(zhì)量，A股有望從長(zhǎng)期視角獲得更高的預(yù)期回報(bào)。春節(jié)假期后，預(yù)計(jì)春季行情會(huì)逐步發(fā)動(dòng)，屆時(shí)市場(chǎng)將結(jié)合國(guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)及海外變化進(jìn)一步做驗(yàn)證，長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)的大幅回暖仍與上市公司業(yè)績(jī)修復(fù)情況有關(guān)。

　　夏仕霖認(rèn)為，此次新聞發(fā)布會(huì)有效穩(wěn)固了市場(chǎng)信心、提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)市場(chǎng)回暖。此外，中長(zhǎng)期資金入市，對(duì)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)有望持續(xù)帶來(lái)影響，后續(xù)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金偏好的方向。

　　利好紅利資產(chǎn)和大盤(pán)風(fēng)格

　　長(zhǎng)城基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期資金的入市利好大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格及紅利資產(chǎn)等。中長(zhǎng)期資金的管理機(jī)構(gòu)注重長(zhǎng)期和價(jià)值投資，關(guān)注上市公司基本面，大盤(pán)價(jià)值股契合其價(jià)值投資理念。從推出的政策來(lái)看，資產(chǎn)端鼓勵(lì)上市公司分紅，社保、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金與紅利資產(chǎn)有更高匹配度。

　　萬(wàn)家基金楊坤認(rèn)為，在當(dāng)前政策大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的背景下，紅利資產(chǎn)的投資價(jià)值將顯著提升。政策明確要求公募基金和保險(xiǎn)資金加大對(duì)A股的投資力度，紅利資產(chǎn)因其高股息率、低波動(dòng)的特性，將成為這些資金的重要配置方向。同時(shí)，政策鼓勵(lì)指數(shù)化投資發(fā)展，推動(dòng)股票ETF快速注冊(cè)，紅利ETF及相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品將迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇。

　　張峻曉認(rèn)為，引導(dǎo)加大權(quán)益配置、拉長(zhǎng)考核久期，相對(duì)提升了相關(guān)中長(zhǎng)期資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但改變不了這類(lèi)資金的絕對(duì)收益屬性（除公募基金外）。對(duì)于絕對(duì)收益性質(zhì)的配置型資金，收益波動(dòng)比、估值業(yè)績(jī)匹配度是優(yōu)先考慮的選項(xiàng)，利好方向或首先是紅利和穩(wěn)定低波類(lèi)資產(chǎn)，其次是估值合理或低估的大盤(pán)成長(zhǎng)股。

　　此外，對(duì)于《方案》提出的公募基金持有流通市值三年內(nèi)每年至少增長(zhǎng)10%，他在解讀時(shí)認(rèn)為，根據(jù)字面理解，這意味著無(wú)論漲跌，公募基金都需要加大權(quán)益配置。繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)基金或ETF的發(fā)展是主要實(shí)現(xiàn)路徑，可以密切關(guān)注中低波動(dòng)產(chǎn)品的創(chuàng)新動(dòng)態(tài)。