把握穩(wěn)定分紅收益來源 自由現(xiàn)金流ETF迎擴(kuò)容

　　2月27日，首批自由現(xiàn)金流主題ETF——華夏國證自由現(xiàn)金流ETF、國泰富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF正式上市。與此同時(shí)，近期多家公募機(jī)構(gòu)紛紛上報(bào)跟蹤國證自由現(xiàn)金流、滬深300自由現(xiàn)金流的相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)研究人士表示，考慮到當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績基本面處于修復(fù)及改善階段，海外和地緣等擾動因素頻繁，自由現(xiàn)金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。

　　自由現(xiàn)金流主題ETF迅速擴(kuò)容

　　2月27日，國內(nèi)首批自由現(xiàn)金流主題ETF——華夏國證自由現(xiàn)金流ETF、國泰富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF正式上市。根據(jù)公告，兩只ETF均成立于2月19日，募集規(guī)模分別為6.94億元、14.31億元。

　　從上市首日的表現(xiàn)來看，華夏國證自由現(xiàn)金流ETF、國泰富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF分別上漲0.10%、0.50%，成交額分別為3.45億元、6.97億元。27日盤后，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，華夏基金、國泰基金分別上報(bào)兩只ETF的聯(lián)接基金。

　　此外，2月26日，易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、銀華基金、永贏基金集體上報(bào)了第二批國證自由現(xiàn)金流ETF；2月27日，匯添富基金上報(bào)了場外的國證自由現(xiàn)金流指數(shù)基金；2月25日，摩根資產(chǎn)管理、華寶基金還上報(bào)了滬深300自由現(xiàn)金流ETF。

　　從指數(shù)編制規(guī)則來看，國證指數(shù)網(wǎng)站顯示，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)在篩選成分股時(shí)，剔除成交金額靠后、屬于金融或房地產(chǎn)行業(yè)、凈資產(chǎn)收益率（ROE）穩(wěn)定性靠后的證券，選取自由現(xiàn)金流、企業(yè)價(jià)值、經(jīng)營活動現(xiàn)金流均為正的證券，并剔除經(jīng)營活動現(xiàn)金流占比靠后的證券，最后選取自由現(xiàn)金流率較高的前100只證券構(gòu)成指數(shù)樣本。

　　中證指數(shù)公司網(wǎng)站顯示，滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)從滬深300指數(shù)樣本中剔除中證一級行業(yè)屬于金融或房地產(chǎn)行業(yè)的證券，選取自由現(xiàn)金流和企業(yè)價(jià)值均為正、連續(xù)五年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正、盈利質(zhì)量由高到低排名位于樣本空間前80%的公司，并將待選樣本按照自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。

　　目前，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的前十大權(quán)重股分別為美的集團(tuán)、中國海油、濰柴動力、中國鋁業(yè)、中興通訊、中煤能源、上海電氣、長安汽車、上海建工、中海油服；滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)的前十大權(quán)重股分別為中國移動、中國海油、中國石油、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、長江電力、中國神華、五糧液、中遠(yuǎn)海控、陜西煤業(yè)。

　　看重現(xiàn)金流選股基本面邏輯

　　易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平介紹，在研究公司投資價(jià)值時(shí)，自由現(xiàn)金流是投資者最關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。企業(yè)的自由現(xiàn)金流越充足，往往代表著它的護(hù)城河越深，經(jīng)營越穩(wěn)健，同時(shí)也是上市公司維持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅能力的來源。

　　對于國證自由現(xiàn)金流指數(shù)，龐亞平表示，該指數(shù)聚焦自由現(xiàn)金流比率（自由現(xiàn)金流/企業(yè)價(jià)值）指標(biāo)，既能夠反映公司產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的能力，又關(guān)注了公司的相對估值水平，是挖掘高質(zhì)量上市公司的核心指標(biāo)之一。從歷史數(shù)據(jù)來看，過去十年A股自由現(xiàn)金流比率高的公司股價(jià)走勢不斷創(chuàng)新高，高自由現(xiàn)金流比率組合具有較為顯著的超額收益。

　　近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式經(jīng)歷根本性轉(zhuǎn)變，華夏基金表示，中國經(jīng)濟(jì)走出了依靠消費(fèi)、科技和新型生產(chǎn)力的高質(zhì)量發(fā)展路徑，高質(zhì)量發(fā)展更看重穩(wěn)定的現(xiàn)金流支配。存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代下成熟期行業(yè)越來越多，追逐高盈利增速的核心投資理念或許正逢其時(shí)。

　　在新“國九條”和市值管理新規(guī)發(fā)布之后，國泰基金量化投資部基金經(jīng)理麻繹文較為看好大中市值公司的現(xiàn)金流和股東回報(bào)的穩(wěn)定性。另外，市值管理新規(guī)要求指數(shù)成分股公司做好市值管理，比如通過分紅回購等形式保持市值穩(wěn)定，現(xiàn)金流率比較高的公司既有能力也有意愿進(jìn)行分紅和回購。

　　對于現(xiàn)金流選股的基本面邏輯，中金公司研究部表示，現(xiàn)金流較好的企業(yè)可能意味著不錯(cuò)的盈利質(zhì)量、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，并且在分紅、回購等市值管理方面具備優(yōu)勢?？紤]到當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績基本面尚處于修復(fù)及改善階段，疊加一些不確定因素，自由現(xiàn)金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。