國投瑞銀王鵬:股市正處于十字路口
近期市場陷入箱體震蕩整理格局。4月13日,滬指高開后回落,市場關(guān)于A股下一步究竟是大漲1000點(diǎn)還是下跌1000點(diǎn)的討論愈演愈烈。國投瑞銀新絲路基金經(jīng)理王鵬表示,股市正處于十字路口。就股市而言,向左轉(zhuǎn),即遵循自然規(guī)律回調(diào),調(diào)整越充分,后市越輝煌;向右轉(zhuǎn),股市相比于亢奮的樓市和萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì),都具有相對配置優(yōu)勢,因此也存在再一次繁榮的可能!翱傮w而言,我們持相對謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。”金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,在股市上躥下跳的過去一年間,其管理的基金跑贏指數(shù)近40個百分點(diǎn),在同類基金中排名居前。
對后市謹(jǐn)慎樂觀
短短一年間,A股曾遭遇過從5178點(diǎn)到最低點(diǎn)2638點(diǎn)的巨幅調(diào)整,也經(jīng)歷了千股跌停的深度低迷。王鵬管理的國投瑞銀新絲路基金建倉于2015年4月10日,當(dāng)時上證指數(shù)正好站上4000點(diǎn)。從彼時至2016年4月10日,上證綜指跌幅達(dá)26%,而國投瑞銀新絲路基金收益率卻逆勢上漲了13.25%,跑贏指數(shù)近40個百分點(diǎn)。金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,近6個月該基金在1192只同類基金中排名第15位。
對于2016年,王鵬認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)和股市都充滿了不確定性和挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)方面,工業(yè)去產(chǎn)能的力度、地產(chǎn)去庫存的程度,暫時沒有形成確定性預(yù)期!案鹘鐚θギa(chǎn)能做了很好的表述和分析,但這種去產(chǎn)能以何種方式進(jìn)行、去產(chǎn)能的力度如何以及相應(yīng)的影響、決心和容忍度都無法預(yù)期。地產(chǎn)行業(yè)的刺激政策回旋余地較小,新開工面積預(yù)計難有起色,從而有可能拖累經(jīng)濟(jì)增速!
證券市場也存在較多不確定因素。王鵬分析,首先,中證500指數(shù)連續(xù)3年高增長,但基本面并沒有靚麗表現(xiàn),估值存在透支的可能性;其次,連續(xù)降息的流動性寬松趨勢或接近尾聲,伴隨著美元加息預(yù)期升溫,進(jìn)一步的貨幣寬松受到制約;第三,考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢,預(yù)期上市公司業(yè)績難有起色;第四,在證券市場的制度建設(shè)方面,例如過渡期新股發(fā)行具體的實(shí)施細(xì)則、大致上市數(shù)量,目前尚沒有預(yù)期。
短期來看,王鵬認(rèn)為中國股市處于十字路口。向左轉(zhuǎn),即股市將遵循自然規(guī)律回調(diào),調(diào)整越充分,后續(xù)賺錢機(jī)會越大。原因在于目前企業(yè)債務(wù)極高,去杠桿還未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段;一些改革的配套措施尚不明朗,市場估值難以提升;利率降至歷史底部,進(jìn)一步下調(diào)空間有限;每次大級別上漲行情,均需要一個靚麗的新故事,但現(xiàn)在還未出現(xiàn)。向右轉(zhuǎn),股市相比亢奮的樓市、萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、低收益的債市,具有相對配置優(yōu)勢,存在再一次繁榮的可能。人民幣購買力下行的壓力較大,50萬億儲蓄、20萬億理財以及12萬億保險資金重新大幅配置股市的可能性仍存在。當(dāng)然,這會受到通脹壓力、匯率貶值等問題制約。
四原則應(yīng)對風(fēng)險
“目前看,第一種情況出現(xiàn)的概率更大,但我們會密切跟蹤數(shù)據(jù)留意第二種情形是否會出現(xiàn)!蓖貔i表示,投資是做大概率的事件!拔覀儗⒁灾行詡}位應(yīng)對當(dāng)下的不確定性,而不是魯莽地賭大小!
“這樣做的好處是不會犯大錯誤,不讓基金持有人有大危險。巴菲特強(qiáng)調(diào)一定要有穩(wěn)定的復(fù)利增長。例如,第一年漲一倍,第二年跌了50%,實(shí)際上兩年凈值沒有變化。但所謂的弊端是,有可能在市場瘋狂的時候收益率較低。這只是用低收益率換取更安全的凈值保護(hù)!蓖貔i說,例如其在2015年5-6月份市場瘋狂的時候和2015年末都主動降低倉位!暗嶅X概率較大時,我們也需要張開雙臂勇敢地?fù)肀А!?/p>
對于后市,王鵬建議,在安全性的前提下考慮收益率,用四大原則應(yīng)對不確定性風(fēng)險。一是堅持價值投資,摒棄頻繁交易。這主要表現(xiàn)為根據(jù)基本面選擇個股,注重企業(yè)管理層的能力。二是在能力范圍內(nèi)進(jìn)行投資。王鵬認(rèn)為,人的認(rèn)知能力有限,基金經(jīng)理不是江湖郎中,不能包治百病,研究也很難深入地覆蓋所有行業(yè),所以盡量選擇自己熟悉的行業(yè)進(jìn)行投資。三是均衡投資成長股和價值股,根據(jù)估值進(jìn)行動態(tài)選擇和調(diào)整!俺砷L股和價值股沒有優(yōu)劣之分,關(guān)鍵是買入之后的盈利空間,其實(shí)真正的成長股鳳毛麟角!彼氖歉鶕(jù)概率進(jìn)行倉位和個股權(quán)重配置。