翁啟森：A股慢牛已啟動(dòng)

　　在“第十四屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨金�；�金論壇”上，華安基金首席投資官翁啟森在專題演講中表示，目前，全球資本市場(chǎng)中有一個(gè)明顯的趨勢(shì)，即大量投資于固定收益市場(chǎng)的資金，正逐漸從包括債券基金、貨幣基金等固定收益產(chǎn)品中流出，轉(zhuǎn)而流入到權(quán)益類市場(chǎng)中去，權(quán)益類市場(chǎng)正受到全球資本的青睞。翁啟森指出，一個(gè)明顯的案例是，自去年底特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，美國(guó)股市不斷走高的過(guò)程中，就出現(xiàn)大量資金從傳統(tǒng)的固定收益市場(chǎng)轉(zhuǎn)向權(quán)益類市場(chǎng)的現(xiàn)象。他認(rèn)為，資金從債市轉(zhuǎn)向股市，將是貫穿今年的一個(gè)投資主線。

　　翁啟森認(rèn)為，股市歷經(jīng)兩年大幅震蕩之后，全球資本市場(chǎng)都將進(jìn)入一段新的旅程，其中一個(gè)最重要的因素，就是各國(guó)央行的貨幣政策開始進(jìn)入一個(gè)拐點(diǎn)，即從貨幣政策刺激轉(zhuǎn)向財(cái)政政策接力。這一點(diǎn)，在特朗普上任后表現(xiàn)更明顯，投資者對(duì)財(cái)政政策的提振作用產(chǎn)生正面預(yù)期，這種預(yù)期帶來(lái)的市場(chǎng)上揚(yáng)能否持續(xù)，取決于特朗普的政策能否最終落地。

　　對(duì)于貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策的影響，翁啟森表示，今年需要重視通貨膨脹的發(fā)生。當(dāng)全球貨幣政策用到極點(diǎn)，美國(guó)進(jìn)入充分就業(yè)階段，此時(shí)如果再施以財(cái)政刺激的話，很明顯全球經(jīng)濟(jì)就會(huì)進(jìn)入再通脹預(yù)期。目前，全球最主要的發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的CPI都在不斷上升過(guò)程中，這表明全球經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)啟動(dòng)，其中包括三大要素：一是財(cái)政刺激啟動(dòng)；二是全球再庫(kù)存周期啟動(dòng)；三是全球需求出現(xiàn)緩步復(fù)蘇。

　　不過(guò)，翁啟森特別強(qiáng)調(diào)，如果今年下半年沒有出現(xiàn)惡性通脹的話，那么今年的通脹就是教科書式的溫和通脹，是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的通脹，不用太過(guò)擔(dān)心。投資者需要關(guān)注通脹預(yù)期導(dǎo)致貨幣被動(dòng)緊縮的結(jié)果。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，翁啟森表示，近幾年，伴隨著滬港通和深港通啟動(dòng)，通過(guò)南下和北上資金互相影響，有利于A股不斷引進(jìn)更多機(jī)構(gòu)，擴(kuò)展發(fā)展空間。與此同時(shí)，監(jiān)管層采取一系列的深化改革措施，有利于A股正本清源，減少過(guò)度的激進(jìn)投資和投機(jī)行為，讓上市公司的發(fā)展重心回歸實(shí)業(yè)而非簡(jiǎn)單地融資和投機(jī)，這將有利于A股對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。他同時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步復(fù)蘇、企業(yè)盈利逐步改善的背景下，A股慢牛已經(jīng)啟動(dòng)，公募基金將充分參與這場(chǎng)盛宴。