興全基金：那些德財(cái)兼?zhèn)涞暮霉竞髞矶荚鯓恿耍?/h1>
常聽人說，投資是一件與時(shí)間有關(guān)的事，我們需要在大概率正確的方向上做持續(xù)性的堅(jiān)持。當(dāng)我們開始一項(xiàng)投資時(shí)，至少該先分解那些或復(fù)雜、或天花亂墜的營銷話術(shù)，看清投向的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。然后，我們需要以某種大概率正確的方式尋找可以持續(xù)的方法。
過去，我們只關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，那些營收、經(jīng)營模式好的公司往往成為投資者唯一關(guān)注的指標(biāo)。但是當(dāng)鋪天蓋地的黑天鵝、灰犀牛來襲時(shí)，人們?cè)絹碓较Ｍ业侥切┛梢猿掷m(xù)表現(xiàn)良好的公司，越來越關(guān)注報(bào)表之外的因素，社會(huì)責(zé)任投資就是最重要的一環(huán)。
社會(huì)責(zé)任投資（SRI）這兩年在中國市場(chǎng)越發(fā)火了起來。社會(huì)責(zé)任投資（SRI）是一種投資理念，旨在企業(yè)財(cái)報(bào)之外，對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)道德以及公共利益等方面的考量，側(cè)重觀察與企業(yè)相關(guān)群體的情況，包括股東、員工、供應(yīng)商、客戶和社會(huì)。這里需要說明的是，SRI（Socially Responsible Investing）與ESG略有不同，ESG（environmental social governance）是具體的投資分析框架，對(duì)環(huán)境（E）、社會(huì)（S）和治理（G）有嚴(yán)格的規(guī)定。不過，從本質(zhì)上講，兩者追求的都是投資的可持續(xù)性發(fā)展。
社會(huì)責(zé)任投資是新興市場(chǎng)驗(yàn)股“試金石”。誠然，過去的社會(huì)責(zé)任投資帶了很多宗教、道德色彩，但是隨著時(shí)間的流逝，那些符合絕大多數(shù)人價(jià)值觀，或者說符合社會(huì)進(jìn)步的投資方向，被證明是可以得到時(shí)間回饋的領(lǐng)域，尤其體現(xiàn)在不夠成熟的市場(chǎng)里。
跟蹤MSCI新興市場(chǎng)和新興市場(chǎng)ESG指數(shù)的表現(xiàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，在2007年~2019年長達(dá)12年的時(shí)間里，新興市場(chǎng)ESG指數(shù)表現(xiàn)出了非常明顯的超額收益。這或許可以證明一點(diǎn)，在不夠成熟的市場(chǎng)里，通過ESG的選股方式過濾掉的企業(yè)確實(shí)表現(xiàn)不佳。
在分析風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)?shù)據(jù)時(shí)也可以一定程度上佐證這一點(diǎn)。MSCI提供的數(shù)據(jù)顯示，自2007年9月28日起至2019年7月31日，新興市場(chǎng)ESG指數(shù)的平均夏普比例為0.28，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的夏普比率為0.12。對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)較大的新興市場(chǎng)而言，ESG指數(shù)在承擔(dān)每份風(fēng)險(xiǎn)時(shí)獲得了遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整體指數(shù)的回報(bào)。
不僅如此，新興市場(chǎng)中符合ESG要求的公司也表現(xiàn)出了頭部效應(yīng)。新興市場(chǎng)ESG指數(shù)的平均交易比率達(dá)到19.57%，而整體指數(shù)的平均交易比率僅有7.11%，一定程度上是投資者對(duì)新興市場(chǎng)用腳投票的結(jié)果。那些符合ESG選股標(biāo)準(zhǔn)的公司流動(dòng)性更好，也更受到投資者的關(guān)注。
或許可以推測(cè)，這與新興市場(chǎng)的公司治理水平還有待提高有很大關(guān)系，ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效正向相關(guān)的關(guān)系更加明顯，也就是說在新興市場(chǎng)使用ESG選股更加有效。
