交銀施羅德楊浩：三維度構(gòu)建投資組合

　　在人口紅利、房地產(chǎn)紅利逐漸趨淡的“后紅利時(shí)代”，A股投資該如何布局？交銀施羅德基金經(jīng)理?xiàng)詈频拇鸢甘牵烘i定優(yōu)質(zhì)內(nèi)核，探尋成長(zhǎng)價(jià)值。

　　楊浩認(rèn)為，A股布局中，要尋找真正具有內(nèi)核驅(qū)動(dòng)力的企業(yè)，關(guān)注企業(yè)內(nèi)在能力的搭建，包括創(chuàng)新的研發(fā)、共贏的文化、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)、科學(xué)的管理等。楊浩將搭建“三維投資框架”，通過(guò)長(zhǎng)、中、短三個(gè)時(shí)間維度來(lái)研究標(biāo)的公司并構(gòu)建組合。據(jù)悉，由楊浩管理的交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金將于2020年1月8日啟動(dòng)發(fā)行。

　　三維度擇股

　　在多年實(shí)戰(zhàn)積淀下，楊浩形成了一套獨(dú)特的投研框架——用長(zhǎng)中短期三個(gè)維度研究公司并構(gòu)建組合。其三維框架，核心是用長(zhǎng)中短期三個(gè)維度全方面研究公司，探究企業(yè)價(jià)值創(chuàng)新內(nèi)核。具體而言，長(zhǎng)期關(guān)注企業(yè)價(jià)值觀與商業(yè)模型，尋找能真正為客戶創(chuàng)造價(jià)值、具有內(nèi)在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的公司；中期關(guān)注產(chǎn)業(yè)生命周期，尋找具備“時(shí)代感”的行業(yè)，尤其關(guān)注處于導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期的行業(yè)；短期關(guān)注行業(yè)景氣度，捕捉景氣度攀升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。三個(gè)維度是獨(dú)立體系，既有包含關(guān)系也有先導(dǎo)關(guān)聯(lián)，可以指導(dǎo)研究投資，也可以應(yīng)對(duì)不同的組合管理需求。這套框架在具體操作上更依賴于基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)，以及對(duì)個(gè)人投資理念的堅(jiān)持。

　　在短期維度上，關(guān)注行業(yè)景氣度、捕捉行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理大有人在，但股市上沒(méi)有常勝將軍，若單純追隨行業(yè)景氣度，就容易造成基金凈值的波動(dòng)。對(duì)此，楊浩的方法是：不會(huì)單一考量景氣度這一維度，堅(jiān)持行業(yè)分散；理解景氣度的驅(qū)動(dòng)因素，嚴(yán)格限制主題投資比例。如果是大規(guī)�；�金，則必須有一定比例用于逆向投資。

　　值得一提的是，與行業(yè)同類(lèi)基金相比，在整個(gè)管理期間以及每個(gè)自然年度，楊浩管理的基金組合回撤控制表現(xiàn)基本位于行業(yè)中位水平。

　　布局“后紅利時(shí)代”

　　楊浩認(rèn)為，在人口紅利、房地產(chǎn)紅利逐漸趨淡的“后紅利時(shí)代”，消費(fèi)升級(jí)與科技創(chuàng)新是市場(chǎng)的長(zhǎng)期主流方向，可能存在巨大投資機(jī)會(huì)的板塊主要有消費(fèi)服務(wù)業(yè)、品牌消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)。

　　以品牌消費(fèi)品為例，當(dāng)前消費(fèi)代際的更迭、媒介的變遷、渠道的下沉，帶來(lái)了消費(fèi)者“我為中心”的意識(shí)覺(jué)醒，進(jìn)而演變?yōu)橐环N潮流。在這股潮流中，優(yōu)秀公司的內(nèi)核在于如何利用好外部機(jī)遇講好新消費(fèi)品牌故事，并通過(guò)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈物流升級(jí)提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品。

　　楊浩還指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋期，實(shí)體制造業(yè)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的價(jià)值正在被重新定義，智能制造、科技賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國(guó)的大戰(zhàn)略。優(yōu)秀的先進(jìn)制造業(yè)公司擁有成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并緊密跟蹤客戶需求，可關(guān)注多產(chǎn)品通用制造平臺(tái)和核心材料技術(shù)有突破的企業(yè)。