嘉實(shí)基金洪流:上升動(dòng)能猶存 結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)
嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、上海GARP投資策略組投資總監(jiān)洪流7月26日在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示,目前市場處于長期的、結(jié)構(gòu)性的行情,此次調(diào)整不會(huì)引發(fā)結(jié)構(gòu)性行情的結(jié)束,支撐本輪市場上漲的投資邏輯沒有發(fā)生變化。
三維度看上漲邏輯
針對(duì)目前的走勢,市場對(duì)于此輪行情是否已經(jīng)接近尾聲充滿擔(dān)憂,避險(xiǎn)情緒較為濃厚。洪流表示,考慮到中國經(jīng)濟(jì)整體宏觀背景是從高速增長逐漸走向高質(zhì)量增長,對(duì)應(yīng)的是宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長方式變化。在過去的一年到兩年的時(shí)間里,消費(fèi)、科技、醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)、現(xiàn)代制造等行業(yè)賽道出現(xiàn)了系統(tǒng)性的價(jià)值重估,企業(yè)盈利發(fā)生了可持續(xù)的積極變化,這說明中國經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)在上市公司層面體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢行情特征。
洪流從三個(gè)維度分析了支撐本輪市場上漲的投資邏輯沒有發(fā)生變化。一是政策面。目前國家對(duì)資本市場的定位上升到了前所未有的高度,推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和居民財(cái)富保值增值。二是宏觀經(jīng)濟(jì)。中國的宏觀資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長是全球的亮點(diǎn),也為全球經(jīng)濟(jì)增長做出了巨大貢獻(xiàn)。因此,企業(yè)盈利存在上修動(dòng)力。雖然出現(xiàn)了市場調(diào)整,但是市場上升的動(dòng)能仍然是客觀存在的。三是資金面。7月初央行表示不要把政策工具用完,要留下一定的政策可操作空間。但在面對(duì)外部環(huán)境的不確定性時(shí),考慮到穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),貨幣政策大概率會(huì)回到相對(duì)中性偏寬松的態(tài)勢上。
回歸結(jié)構(gòu)性行情
“本周市場可能會(huì)有一個(gè)慣性的向下調(diào)整,但我個(gè)人并不悲觀。這次下跌只是確認(rèn)了指數(shù)化行情向結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢行情的回歸。”洪流指出,本周市場的表現(xiàn)可能會(huì)呈現(xiàn)出指數(shù)慣性下行、企穩(wěn)震蕩的態(tài)勢,但下行的支撐力量還是非常強(qiáng)大的。此次市場的下跌,更多是因?yàn)橥獠凯h(huán)境不確定性帶來的壓力,但是國內(nèi)企業(yè)盈利主要受益于國內(nèi)消費(fèi)市場和內(nèi)循環(huán)環(huán)境。
從行業(yè)結(jié)構(gòu)上來看,洪流認(rèn)為,一方面,以消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、制造為代表的行業(yè)在本輪行情中表現(xiàn)非常突出,呈現(xiàn)出比較好的強(qiáng)勢行情特征,但也隱含一些結(jié)構(gòu)性獲利盤和泡沫,市場目前出現(xiàn)了適時(shí)調(diào)整,有利于這些行業(yè)的估值和基本面形成匹配。所以,這些戰(zhàn)略性行業(yè)的龍頭公司出現(xiàn)調(diào)整,后續(xù)增量資金可能會(huì)進(jìn)入建倉。
另一方面,與中國宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)相對(duì)應(yīng)的周期性行業(yè)中的成長股,具有很強(qiáng)的吸引力。這些細(xì)分領(lǐng)域的周期成長股,估值較低,存在盈利上修和估值修復(fù)的空間。