國聯安基金章椹元：科創(chuàng)板為中國“硬科技”崛起營造沃土

　　經過一年多的發(fā)展，科創(chuàng)板已成為硬科技公司的聚集地，星光閃耀。從世界科技發(fā)展史來看，每一輪科技革命的推進，都離不開金融領域的支撐。

　　上世紀70年代，美國高新技術產業(yè)快速發(fā)展，涌現出許多高科技企業(yè)，這些企業(yè)迫切需要通過融資來發(fā)展，但當時的紐交所對上市企業(yè)有著較高要求，于是納斯達克（NASDAQ）系統上線，為無數發(fā)展初期的美國科技企業(yè)提供了融資途徑。上世紀90年代，第三次信息技術革命浪潮席卷全球，科技企業(yè)受到市場熱捧，納斯達克市場開始走入全球投資者視野，其欣欣向榮也成功反哺了上市的科技企業(yè)。

　　整體來看，納斯達克誕生于美國政府推動高科技產業(yè)發(fā)展、優(yōu)化社會資源配置的需求。而納斯達克市場的誕生，也完美對接了美國中小科創(chuàng)公司的融資訴求，為美國初創(chuàng)企業(yè)的成長提供了有效融資途徑，成功填補了美國資本市場從風險投資到IPO之間的鏈條短板。在資本與實體經濟的良性互動下，大浪淘沙后，諸多偉大的公司得以在納斯達克市場孕育，并成為引領美國經濟增長的引擎。

　　進入21世紀，全球科技創(chuàng)新進入空前活躍的時期，新一輪科技革命和產業(yè)革命正在重構全球創(chuàng)新版圖、重塑全球經濟結構。在新一輪科技革命帶來的世界格局調整中，哪個國家率先建立契合此次科技革命的金融體系，在變革中就將占據有利地位。

　　而此時的中國，正處在從“模式創(chuàng)新”到“科技創(chuàng)新”的拐點。在人口紅利消失的壓力面前，我國迫切需要釋放新的創(chuàng)新紅利，推動我國經濟從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動，以支撐我國經濟結構轉型，在新一輪科技革命中搶奪制高點。

　　與此前互聯網時代的技術形態(tài)有所不同，在新一輪科技革命中，以光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術、信息技術、新材料、新能源、智能制造等為代表的“硬科技”成為核心�！坝部萍肌本哂袠O高技術門檻和技術壁壘，需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累才能形成原創(chuàng)技術，因此，來自金融市場的支持就顯得尤為重要。

　　科創(chuàng)板自推出之時便確立了“面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”、“服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”的定位，這標志著我國資本市場主要任務由助力國企融資、改革，向實現轉型升級、推動科技創(chuàng)新、打贏科技戰(zhàn)轉變。

　　中國資本市場本身就產生于經濟轉型的特殊需要。利用其融資功能為經濟建設籌集資金、推動經濟要素市場化配置，是中國資本市場的立足之本�？梢哉f，如今的科創(chuàng)板發(fā)揮了很好的引導作用，讓投資者開始關注目前研發(fā)投入較大的硬科技企業(yè)。在國產化加速替代的大背景下，科創(chuàng)板所引發(fā)的投資熱潮將為這些硬科技企業(yè)提供“血液”供給，在提高企業(yè)研發(fā)投入、培養(yǎng)專業(yè)技術人員、補足運營資金等多方面推動我國硬科技產業(yè)發(fā)展。

　　科創(chuàng)板的出現，不僅對于中國科技產業(yè)發(fā)展具有重要意義，對于中國投資者同樣意義重大。發(fā)展至今，納斯達克已云集了包括蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、英特爾、特斯拉等不同行業(yè)的全球科技巨頭，而這也是投資者對于科創(chuàng)板的期待。

　　從某種意義上來說，科創(chuàng)板的出現可謂是天時、地利、人和共同造就的結果。隨著國內市場改革有了初步成效，全球資本市場正在發(fā)生結構性變化，越來越多的中概股選擇回歸國內資本市場，從2018年開始，阿里巴巴、網易、京東等回港二次上市。除了港股市場外，日益成熟的科創(chuàng)板同樣具有不小的吸引力，成為獨角獸IPO的優(yōu)先選擇。

　　這些巨頭的加入，不僅極大提升了科創(chuàng)板在世界資本版圖中的地位，也為科創(chuàng)板的投資價值鍍上了一層光環(huán)。以最具代表性的科創(chuàng)50指數為例，自2019年12月31日基日以來，截至2020年12月17日，科創(chuàng)50指數累計上漲39.26%，遠超同期滬深300指數10.92%的漲幅。

　　這個成績并非偶然。多元包容的發(fā)行上市條件，為未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權結構企業(yè)打開了上市之門；以信息披露為核心的發(fā)行上市審核制度，有效助力科創(chuàng)板上市公司把好質量關；市場化的發(fā)行承銷機制、試行保薦跟投制度，加速形成利益約束和聲譽約束，促進合理定價；創(chuàng)新的交易機制和投資者適當性制度，保障了市場的活躍度和流動性；彈性的股權激勵、高效的并購重組、簡化退市流程等，不斷優(yōu)化上市公司持續(xù)監(jiān)管……所有這些，都為科創(chuàng)板的健康發(fā)展奠定了堅實基礎。

　　科創(chuàng)板關鍵制度創(chuàng)新經受住了市場檢驗，市場化、法治化的理念在科創(chuàng)板先行先試，科創(chuàng)板也初步形成了可復制、可推廣的經驗，推動改革向縱深邁進。

　　誕生僅一年多的科創(chuàng)板雖然還很“年輕”，但筆者相信，未來中國版的微軟、蘋果、特斯拉正從這里起航。我們將有機會，見證更多屬于中國自己的偉大科技企業(yè)從這里崛起。