國(guó)信證券燕翔：2021年樂觀行情有望延續(xù) 兩大主線挖掘投資機(jī)會(huì)

　　近期市場(chǎng)行情火熱，“抱團(tuán)行情”能否延續(xù)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。1月12日晚，在中國(guó)證券報(bào)“中證點(diǎn)金匯”直播間，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所首席策略分析師燕翔表示，是否“抱團(tuán)”和估值高低不影響股票未來的漲跌，核心還是要看對(duì)于公司和行業(yè)的景氣度判斷。

　　展望2021年，燕翔對(duì)A股市場(chǎng)保持樂觀，他認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)仍將有非常不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，要抓住中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的兩條主線，布局大消費(fèi)行業(yè)以及制造業(yè)龍頭等。

　　是否“抱團(tuán)”不影響未來漲跌

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)熱議的“抱團(tuán)行情”，燕翔表示，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)有兩個(gè)維度的含義：一是機(jī)構(gòu)化，持股比較集中，其主要原因還是龍頭公司的盈利能力表現(xiàn)比較好；另外，機(jī)構(gòu)化的過程，實(shí)際上更多是反映中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到了一個(gè)新的階段，以前是炒小股票，群魔亂舞，現(xiàn)在股票市場(chǎng)進(jìn)入新常態(tài)，投資者也在適應(yīng)新環(huán)境，某種程度來說也是向前進(jìn)的發(fā)展階段。

　　燕翔進(jìn)一步稱，一個(gè)股票或者某些股票是不是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股，與其未來的漲跌幅沒有必然關(guān)系，這一點(diǎn)有大量歷史證據(jù)可以佐證：嚴(yán)格意義來說，目前機(jī)構(gòu)重倉股的集中度確實(shí)很高，但放在歷史維度看并不是最高，2003年的“五朵金花”，以及2007年行業(yè)頂點(diǎn)的“煤飛色舞”時(shí)期，集中度均比現(xiàn)在高，所以是否抱團(tuán)與未來的行情沒有太大關(guān)系。

　　燕翔認(rèn)為，“抱團(tuán)股”能走多遠(yuǎn)，實(shí)際上還是取決于股票本身盈利周期的變化，如果其盈利周期或者發(fā)展環(huán)境發(fā)生巨大變化，抱團(tuán)行情便可能會(huì)選擇新的方向，從A類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到B類資產(chǎn)。

　　另外，燕翔也表示，不能機(jī)械地看待估值問題，目前A股部分品種估值確實(shí)較貴，這是客觀存在的情況，但如果全球通脹沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性抬升，全球貨幣政策沒有系統(tǒng)性收緊，那么權(quán)益資產(chǎn)的估值應(yīng)該會(huì)維持在相對(duì)較高的位置。另外，從結(jié)構(gòu)上來看，目前估值相對(duì)較高的都是景氣度比較好的品種。燕翔判斷，估值不是未來股價(jià)的充分條件，核心還是要看對(duì)于公司和行業(yè)的景氣度判斷。

　　對(duì)2021年保持樂觀

　　燕翔表示，回顧2020年，用一個(gè)詞語來形容就是“分化的牛市”，整個(gè)市場(chǎng)的個(gè)股賺錢效應(yīng)不是特別明顯，全部A股4000多家上市公司中上漲的公司數(shù)占55%左右，還有將近45%的公司是下跌的，分化是2020年特別明顯的特征。

　　展望2021年，燕翔判斷，2021年A股市場(chǎng)行情應(yīng)該還會(huì)延續(xù)，整體來看比較樂觀。他表示，疫情之后，大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及各方面的信心都在增加，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇的過程中，企業(yè)盈利也在快速恢復(fù)，沒有看到太大的通貨膨脹因素，貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)來說是非常不錯(cuò)的環(huán)境。

　　被稱為“估值洼地”的港股也為很多投資者所看好。燕翔認(rèn)為，港股市場(chǎng)上順周期的估值比較低，如果經(jīng)濟(jì)彈性真的起來，它的力度可能會(huì)更大；同時(shí)，港股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)確實(shí)創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)于這些互聯(lián)網(wǎng)公司，可能不適合用傳統(tǒng)估值模型來看，中國(guó)最前沿的科技標(biāo)的在港股市場(chǎng)更多，所以這個(gè)市場(chǎng)不能放棄。

　　燕翔稱，如果看好港股的機(jī)會(huì)，可以通過買基金來投資港股，一方面需要關(guān)注基金經(jīng)理的配置方向，另一方面也可以關(guān)注其歷史上港股配置的比例，如果港股配置比例較高，也是不錯(cuò)的選擇。

　　看好消費(fèi)、制造龍頭等投資機(jī)會(huì)

　　具體到行業(yè)上，燕翔認(rèn)為，未來的發(fā)展趨勢(shì)比較明確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是供給側(cè)會(huì)從更多的資本要素投入轉(zhuǎn)向更多的科技創(chuàng)新，二是需求側(cè)從基建、地產(chǎn)等重投資轉(zhuǎn)向更多依靠消費(fèi)。

　　燕翔認(rèn)為，消費(fèi)是很明顯的長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)板塊�！案鱾�(gè)國(guó)家從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史階段來看，都經(jīng)歷過大消費(fèi)時(shí)代，一是重工業(yè)投資結(jié)束，二是房地產(chǎn)周期結(jié)束或者尚未開啟，在這個(gè)過程中，居民消費(fèi)比重會(huì)被動(dòng)上升，儲(chǔ)蓄率被動(dòng)下降。我國(guó)的人均GDP剛剛邁過一萬美金，開始進(jìn)入大消費(fèi)時(shí)代，GDP中消費(fèi)的占比越來越高是比較明確的趨勢(shì)，所以整個(gè)消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)很多�！�

　　具體來說，除了食品飲料之外，通過科技創(chuàng)新產(chǎn)生的新消費(fèi)品種，包括電子、家電，以及服務(wù)性消費(fèi)，包括家政、教育、醫(yī)療等，都有長(zhǎng)期的趨勢(shì)，也是大消費(fèi)的必然投資方向。

　　此外，燕翔表示，非�？春迷谌�球產(chǎn)業(yè)鏈上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)，這些企業(yè)有望從中國(guó)的龍頭企業(yè)成長(zhǎng)為全球龍頭。他表示，“中國(guó)的出口和制造業(yè)，在宏觀數(shù)據(jù)層面已經(jīng)是全球第一了，中國(guó)很多偏制造的企業(yè)在全球具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2021年，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程，正好是供需共振，這些具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)巨大的需求向上彈性，由此帶來非常不錯(cuò)的機(jī)會(huì)�！�

　　此外，燕翔稱，2021年的投資機(jī)會(huì)會(huì)更擴(kuò)散，在經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇以及企業(yè)盈利快速復(fù)蘇的過程中，一些順周期的品種此前有一定程度的低估，可能會(huì)被價(jià)值發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)生擴(kuò)散的機(jī)會(huì)。

　　燕翔表示，當(dāng)前階段比較看好有色板塊，“貴金屬、基本金屬以及新能源車所對(duì)應(yīng)的鋰、鈷等細(xì)分行業(yè)，在2021年還是有機(jī)會(huì)的”。