中加基金楊宇俊、王梁：“固收+”投資需要找準(zhǔn)定位

    春節(jié)過(guò)后市場(chǎng)震蕩加劇，不少“固收+”產(chǎn)品搖身變成“固收-”，市場(chǎng)上對(duì)于“固收+”產(chǎn)品的質(zhì)疑也愈演愈烈。在中加科鑫混合基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)钣羁　⑼趿嚎磥?lái)，“固收+”產(chǎn)品相對(duì)于其他類別仍有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，前提是一定要找到準(zhǔn)確的定位，防風(fēng)險(xiǎn)、控回撤、獲取穩(wěn)健的收益仍是“固收+”基金的首要目標(biāo)。權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好，當(dāng)前仍有不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可供挖掘，而下半年債券市場(chǎng)有望迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前正是配置“固收+”基金的好時(shí)點(diǎn)。  

    找準(zhǔn)“固收+”定位  “固收+”基金一般以固收類資產(chǎn)打底，獲取穩(wěn)健收益，并適當(dāng)配置權(quán)益資產(chǎn)來(lái)增厚收益，風(fēng)險(xiǎn)通常低于權(quán)益基金，收益空間又好于純債基金。過(guò)去兩年，在A股火熱的結(jié)構(gòu)性行情下，“固收+”因其獨(dú)特的定位，成為基金發(fā)行市場(chǎng)的新寵。尤其在2020年，不少公募基金相繼推出“固收+”產(chǎn)品。  然而，2021年春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)風(fēng)格突變，權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，不少“固收+”產(chǎn)品反而成了“固收-”。市場(chǎng)也因此出現(xiàn)不少質(zhì)疑的聲音。  

    在王梁看來(lái)，“固收+”產(chǎn)品一定要找好定位。相較一般的偏債混合型基金，“固收+”基金最大的區(qū)別就是嚴(yán)控回撤，而不是博取高收益。  王梁強(qiáng)調(diào)：“對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，管理‘固收+’產(chǎn)品，首要目標(biāo)是嚴(yán)格控制權(quán)益上的風(fēng)險(xiǎn)，以絕對(duì)收益為投資理念，規(guī)避高估值、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的資產(chǎn)。即使配置一些核心資產(chǎn)，占比也不會(huì)特別高，且要充分評(píng)估估值和業(yè)績(jī)的匹配性�！边@種策略在今年這樣的震蕩行情中，可以比較有效地控制回撤風(fēng)險(xiǎn)。  

    “固收+”大火后，收益增厚部分的策略選擇也變得豐富多樣起來(lái)，除了股票投資，還可選擇打新、定增、可轉(zhuǎn)債、股指期貨、國(guó)債期貨等多種資產(chǎn)。王梁認(rèn)為，在眾多收益增厚策略中，打新相對(duì)而言更加穩(wěn)健。  

    下半年債市有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)  股市震蕩頻繁，債市也多有波動(dòng)，“穩(wěn)中求進(jìn)”成為不少投資者的心聲。在楊宇俊看來(lái)，當(dāng)前正是配置“固收+”基金的好時(shí)點(diǎn)。  

    當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)震蕩，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，會(huì)更加關(guān)注波動(dòng)和回撤，而“固收+”相比于股票基金或混合型基金的穩(wěn)健特征也會(huì)凸顯；權(quán)益市場(chǎng)雖短期震蕩，但長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)不變，估值逐步回歸合理疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，質(zhì)地優(yōu)良的細(xì)分行業(yè)龍頭公司仍有望獲得持續(xù)穩(wěn)定的盈利；當(dāng)前債券市場(chǎng)處于性價(jià)比相對(duì)合理階段，較去年三、四季度吸引力顯著提升。  

    楊宇俊介紹稱，當(dāng)前債券投資主要以票息策略為主，以中高評(píng)級(jí)信用債和利率債筑底，爭(zhēng)取穩(wěn)健收益，并緩沖股票投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。下半年債券市場(chǎng)有望迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)，屆時(shí)可以再逐步拉長(zhǎng)久期，博取價(jià)差收益。  在債券投資領(lǐng)域深耕十余年，楊宇俊形成了穩(wěn)健為先、避免“致敗”交易、敬畏市場(chǎng)的投資理念。當(dāng)前債券信用違約頻發(fā)，他認(rèn)為要從兩方面把控風(fēng)險(xiǎn)：第一，雞蛋不要放在一個(gè)籃子里，要做分散化投資，在組合中依據(jù)相關(guān)券種的信用風(fēng)險(xiǎn)控制好投資金額和比例；第二，在投資時(shí)不能抱有僥幸心理，需要時(shí)刻警惕信用風(fēng)險(xiǎn)，從區(qū)域、行業(yè)、評(píng)級(jí)等維度精選資質(zhì)高的企業(yè)進(jìn)行投資。  

    在股票投資上，王梁以自上而下的投資框架為主，主要優(yōu)選波動(dòng)較低，收益穩(wěn)健的行業(yè)龍頭，如金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)、公用事業(yè)、高端制造等。同時(shí)，為更好實(shí)現(xiàn)收益增厚，將在滿足條件后，積極參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等全市場(chǎng)打新。