開源證券孫金鉅：四條主線挖掘“北交所寶藏”

　　中證網訊（記者 周璐璐）北京證券交易所（簡稱“北交所”）開市即將滿月。開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅12月10日對中國證券報記者表示，北交所優(yōu)質公司發(fā)行加速，目前北交所共有51家公司處于申報排隊中，并有209家創(chuàng)新層和基礎層公司正在北交所上市輔導中，北交所持續(xù)擴容。資金端來看，8只北交所主題基金已經成立，長線資金有序進場。

　　北交所市場發(fā)展如火如荼，投資者該如何去挖掘相關投資機會？孫金鉅建議從以下四條主線挖掘北交所投資機會。

　　第一，北交所板塊大市值龍頭公司配置價值較高。一方面，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢已獲得市場內普遍認可，隨著下游需求擴容和行業(yè)集中度提升，龍頭公司業(yè)績表現持續(xù)優(yōu)異。另一方面，機構投資更加偏好大市值龍頭公司，將有望帶動估值溢價提升。

　　第二，北交所中小企業(yè)大多處于細分賽道頭部位置，針對板塊特性，可以精選高景氣賽道頭部公司重點布局。

　　孫金鉅指出，從公司質地來看，北交所板塊上市企業(yè)雖然以中小規(guī)模為主，但往往是所處細分賽道主要玩家。截至目前，北交所共有上市公司82家，其中約39家在所處業(yè)務領域市占率排名靠前，17家為國家認定專精特新企業(yè)，具有較大的投資跟蹤價值。同時，在北交所市場，高景氣賽道頭部企業(yè)、細分賽道頭部企業(yè)、所有企業(yè)三類群體過去3年收入復合增速均值分別為77.93%、42.98%、37.34%，2020年凈資產收益率均值分別為25.14%、19.29%、18.02%�？梢钥闯觯�高景氣賽道頭部公司基于自身競爭優(yōu)勢，爭食行業(yè)發(fā)展紅利，成長與盈利指標遙遙領先，在北交所企業(yè)版圖中逐漸與其他企業(yè)拉開身位。

　　第三，北交所上市企業(yè)以中小創(chuàng)為主，投資于公司成長初期階段，需要著眼于尋找邊際變化。孫金鉅表示，整體來看，中小公司在成長初期往往存在業(yè)績快速增長的一些困難，或者下游需求不溫不火，或者產品范圍較窄，或者資金實力受限等，因此中小企業(yè)投資的邊際思維非常重要，要遴選其中邊際變化明顯、未來幾年業(yè)績增長確定性高的企業(yè)進行布局。具體思路方面，行業(yè)變化、公司業(yè)務進展、資本市場運作等均有蛛絲馬跡可以進行前瞻性跟蹤。

　　第四，北交所整體估值水平較低，建議精選低估值高成長標的，戴維斯雙擊效應有望顯現。孫金鉅指出，北交所整體估值水平較低，多數企業(yè)與行業(yè)可比公司相比具有一定估值性價比優(yōu)勢。在所有相較可比公司估值水平較低的企業(yè)中，建議從行業(yè)景氣度，公司競爭力優(yōu)勢和成長確定性等方面梳理一批優(yōu)質企業(yè)。

　　對于北交所的新股機會，孫金鉅表示，戰(zhàn)配和打新是參與北交所投資的重要機遇。

　　戰(zhàn)配方面，北交所公司上市戰(zhàn)配比例較高，且無保薦券商強制跟投要求，對于外部機構投資者來說參與機會較大。孫金鉅表示，目前82只北交所上市公司中，公募基金參與的有12家，獲配金額均值為2375萬元，獲配比例均值為6.44%。

　　網下打新方面，在早期參與投資者較少的情況下，打新收益率更加偏向樂觀的情景。孫金鉅指出，高剔比例保證定價合理，中性預測下，北交所A類投資者打新收益率在9.9%，C類投資者打新收益率在8.5%。伴隨著高收益吸引打新投資者進入，長期來看，北交所將成為可觀的收益增強來源。