長城基金馬強(qiáng)：絕對收益為先 控制風(fēng)險(xiǎn)力爭長勝

　　中證網(wǎng)訊（記者 余世鵬）投資大師格雷厄姆有兩條投資鐵律：第一條，永遠(yuǎn)不要虧損；第二條，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。進(jìn)一步地，格雷厄姆把投資成功、永不虧損的秘密精煉成四個(gè)字的座右銘——安全邊際。

　　長城基金“固收+”基金經(jīng)理馬強(qiáng)同樣深諳安全邊際對于投資的意義。見證了股債兩市14年牛熊輪轉(zhuǎn)之后，馬強(qiáng)對記者表示，他樹立了以絕對收益為先的投資理念，而要實(shí)現(xiàn)絕對收益目標(biāo)，最核心的問題就是控制回撤，尤其是最大回撤，只有控制好最大回撤，產(chǎn)品的波動性才會比較小，客戶的體驗(yàn)才不會太差。

　　控制風(fēng)險(xiǎn)：看對還要能做對

　　從業(yè)14年來，馬強(qiáng)親歷過A股市場的幾次大起大落，比如2008年的金融危機(jī)、2011年的歐債危機(jī)、2015年和2018年的市場波動。在經(jīng)歷過市場多輪風(fēng)風(fēng)雨雨之后，他對打造一只什么樣的產(chǎn)品有著格外清晰的認(rèn)知。

　　馬強(qiáng)認(rèn)為，好的基金產(chǎn)品有兩個(gè)屬性：一是便于客戶長期持有，二是最終能夠?qū)崿F(xiàn)比較可觀的收益。長期持有，意味著在產(chǎn)品管理過程中要關(guān)注客戶的持有體驗(yàn)，不能出現(xiàn)大幅波動或大幅虧損情況，對應(yīng)到量化指標(biāo)上就是最大回撤要小，這樣客戶在持有過程中才不會有恐懼感，才能更加長期的持有。

　　為了加強(qiáng)防御，他把控制回撤的工作做到極致。在馬強(qiáng)看來，回撤控制的核心有兩個(gè)部分：一是提高對市場判斷的正確率，二是要確保組合的流動性。馬強(qiáng)表示，對于追求絕對收益目標(biāo)的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，一旦看錯(cuò)市場或發(fā)生極端風(fēng)險(xiǎn)，收益往往難以逆轉(zhuǎn)。而要提升對市場判斷的準(zhǔn)確率，需要從不同維度看待問題，再將結(jié)論從多角度進(jìn)行交叉驗(yàn)證。過往對權(quán)益、債券、宏觀等多領(lǐng)域的深入研究此時(shí)發(fā)揮了效力，讓馬強(qiáng)擁有了更強(qiáng)的擇時(shí)能力。

　　回顧長城新優(yōu)選的操作歷程，無論是2017年的重倉白馬股、調(diào)倉同業(yè)存單，還是2018年年初清倉股票、做長債券久期，亦或是2019年、2020年重新加倉股票并將投資范圍擴(kuò)大至科技股、醫(yī)藥股，無不體現(xiàn)出馬強(qiáng)對多元資產(chǎn)的精準(zhǔn)配置能力。

　　此外，投資標(biāo)的的流動性也是馬強(qiáng)確�；爻房刂频年P(guān)鍵。他表示，在沒有看對市場時(shí)依然能把組合調(diào)整過來，這當(dāng)中最為重要的是投資標(biāo)的本身的流動性。因此在日常操作中，個(gè)股的日均成交金額、個(gè)券的信用資質(zhì)等指標(biāo)都是馬強(qiáng)尤為關(guān)注的流動性指標(biāo)。

　　得益于對風(fēng)險(xiǎn)的高度重視，馬強(qiáng)管理的基金在大多數(shù)階段都表現(xiàn)出了較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。以長城新優(yōu)選為例，這只基金自2016年3月22日成立以來截至目前的最大回撤僅為1.82%。

　　注重長勝：力爭持續(xù)正收益

　　除了最大回撤外，馬強(qiáng)致力于做好產(chǎn)品的第二個(gè)要素就是產(chǎn)品的長期收益要可觀。通俗的解釋就是，希望產(chǎn)品在熊市過程中不要虧錢，在牛市的時(shí)候不要落后，對應(yīng)的量化指標(biāo)就是階段性的年化收益。馬強(qiáng)認(rèn)為，滿足這種目標(biāo)的產(chǎn)品長期來看就能給客戶帶來很不錯(cuò)的回報(bào)。

　　在向上捕彈性方面，馬強(qiáng)認(rèn)為要盡可能地多元化收益來源，實(shí)現(xiàn)全天候各種場景的適應(yīng)。為此，他打造了一套比較成熟的收益獲取框架，通過資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、個(gè)股選擇、交易策略和債券投資五大模塊貢獻(xiàn)收益。馬強(qiáng)表示，“這幾個(gè)環(huán)節(jié)的收益相關(guān)性比較低，也會給凈值帶來更多平穩(wěn)性，更有利于凈值穿越周期�！�

　　除此之外，為了真正做到賺取該賺的收益，并保持凈值的平穩(wěn)和低波動，馬強(qiáng)不拒絕各種風(fēng)格的投資，但更聚焦高景氣度行業(yè)中具備強(qiáng)競爭優(yōu)勢的龍頭個(gè)股，以此作為收益彈性的主要來源。

　　得益于持續(xù)正確的投資，馬強(qiáng)給基金持有人帶來了良好的體驗(yàn)，長城新優(yōu)選成立以來全部23個(gè)完整季度獲得了正收益，并榮獲“三年持續(xù)回報(bào)保守配置混合型明星基金”獎(jiǎng)，是全行業(yè)該類型基金中唯一獲此殊榮的基金。

　　記者獲悉，馬強(qiáng)擔(dān)綱的“固收+”產(chǎn)品——長城優(yōu)選招益一年持有期基金正在招商銀行、長城基金直銷等渠道發(fā)行。該基金股債搭配，股票倉位為0%-50%，其中港股通標(biāo)的股票的投資比例不高于基金股票資產(chǎn)的50%。

　　提及未來的關(guān)注方向，馬強(qiáng)表示，行業(yè)選擇上盡量做到均衡配置，優(yōu)選各個(gè)行業(yè)最有競爭優(yōu)勢的企業(yè)；同時(shí)，在能夠長期創(chuàng)造穩(wěn)定價(jià)值的行業(yè)上給予更多的研究與配置。倉位上靈活調(diào)整，會始終把控制回撤及獲得絕對收益放在第一位，進(jìn)而提供長期穩(wěn)定的復(fù)合收益率。