招商基金：企業(yè)盈利邊際改善值得期待

　　中證網(wǎng)訊（記者 余世鵬）1月5日晚間，招商基金發(fā)表觀點指出，包括5日在內(nèi)，2022年年初兩個交易日A股市場連續(xù)調(diào)整，主要原因為市場流動性預期發(fā)生變化，行情結(jié)構(gòu)由高估值向低估值切換。在“穩(wěn)字當頭”與“穩(wěn)中有進”的基調(diào)下，企業(yè)盈利的邊際改善值得期待，跨年行情的上行節(jié)奏會更為溫和。

　　招商基金分析指出，具體來看，當前市場調(diào)整的核心邏輯不是在于分子端的企業(yè)盈利增長預期，而是在于分母端的市場流動性預期變化帶來的殺估值的壓力。一方面，“經(jīng)濟穩(wěn)增長”的地位在進一步確立。在此背景下，市場驅(qū)動力由分子端向分母端轉(zhuǎn)換，投資重點由高增長向低估值切換。此外，市場缺乏增量資金支持，臨近春節(jié)部分資金會選擇兌現(xiàn)收益。

　　往后看，招商基金指出，預計2022年的春季跨年行情會比2021年更顯平穩(wěn)，可能呈現(xiàn)“平波緩進”態(tài)勢。具體看，首先，當前宏微觀流動性均弱于2021年同期，這使得本輪跨年行情的上行節(jié)奏更為溫和。其次，與2021年1月底市場流動性預期開始出現(xiàn)松動不同，在當前寬貨幣方向確定的情況下，市場預期較為穩(wěn)定，也使本輪跨年行情將更為平穩(wěn)。此外，從分子端來看，與2021年1月市場行情完全由分母端主導不同，本輪跨年行情分子端的重要性正在抬升�！胺�(wěn)字當頭”與“穩(wěn)中有進”的基調(diào)下，分子端企業(yè)盈利的邊際改善值得期待，同時也為結(jié)構(gòu)配置指明方向。展望后市，可關(guān)注防御性品種來平滑短期波動。目前處于估值消化階段的成長科技板塊仍具備中長期投資價值，其中不乏確定性較強的細分領(lǐng)域機會。