主編手記：自購(gòu)“多贏”

　　A股市場(chǎng)“深蹲”的料峭春寒中，公私募機(jī)構(gòu)一波波自購(gòu)卻熱情似火。3月以來(lái)，易方達(dá)基金、中歐基金、睿遠(yuǎn)基金、天弘基金等多家公募基金公司宣布大手筆出資認(rèn)購(gòu)旗下基金產(chǎn)品，丘棟榮、姚志鵬、崔宸龍等知名基金經(jīng)理也自掏腰包，并承諾持有較長(zhǎng)的期限。

　　平心而論，在市場(chǎng)出現(xiàn)一輪較大級(jí)別調(diào)整、信心不足之際，基金公司和基金經(jīng)理掏出真金白銀購(gòu)買(mǎi)自家基金是市場(chǎng)的積極力量，無(wú)疑是值得肯定的。

　　一方面，行勝于言，用真金白銀“說(shuō)話(huà)”，基金自購(gòu)能夠彰顯行業(yè)及投資管理人對(duì)市場(chǎng)的信心，給持有人傳遞基金公司和基金經(jīng)理知行合一、擔(dān)當(dāng)自信的積極信息。如陳光明旗下睿遠(yuǎn)基金直言“不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心”，中庚基金稱(chēng)“當(dāng)前市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)由我們之前判斷的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性機(jī)會(huì)”。

　　另一方面，通過(guò)自購(gòu)將包括基金公司、基金經(jīng)理及高管的基金管理人利益與募集渠道、基金持有人的利益捆綁在一起，“共乘一條船”，讓基金管理人更盡職盡責(zé)。券商研報(bào)顯示，當(dāng)采用具備控制變量的OLS回歸模型進(jìn)行分析后，有足夠的統(tǒng)計(jì)學(xué)理由相信，與沒(méi)有發(fā)生自購(gòu)行為的基金經(jīng)理相比，那些有自購(gòu)舉動(dòng)基金的基金經(jīng)理能顯著地降低其所管理投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)率）。美國(guó)市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)生自購(gòu)行為基金的基金經(jīng)理在隨后一年的管理中能顯著降低風(fēng)險(xiǎn)。這意味著基金自購(gòu)可能會(huì)讓基金經(jīng)理更注重風(fēng)險(xiǎn)控制，自購(gòu)存在正向激勵(lì)作用。

　　桃李不言，下自成蹊。在這場(chǎng)基金自購(gòu)的導(dǎo)向上，基金機(jī)構(gòu)不要將其作為營(yíng)銷(xiāo)的噱頭，更不要將其異化為一種低成本的營(yíng)銷(xiāo)，否則，自購(gòu)成色將大打折扣�；�金自購(gòu)一般都是基于中長(zhǎng)期具有投資價(jià)值的研判，追求中長(zhǎng)期收益，也是為了引導(dǎo)長(zhǎng)期投資。若基金自購(gòu)成為營(yíng)銷(xiāo)的“重頭戲”，尤其是在過(guò)于注重短期收益的當(dāng)下，無(wú)疑將加重基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)壓力，從而可能對(duì)基金經(jīng)理的客觀、冷靜判斷和操作產(chǎn)生干擾，結(jié)果可能將適得其反。

　　當(dāng)然，雖然不作過(guò)分營(yíng)銷(xiāo)，但對(duì)于自購(gòu)信息披露需要更加透明。除了公告之外，目前基金公司、基金經(jīng)理和基金員工自購(gòu)等信息在年報(bào)和半年報(bào)進(jìn)行披露，相對(duì)存在一定的時(shí)滯，可以考慮在基金公司季報(bào)中進(jìn)行披露，除了申購(gòu)信息，同時(shí)披露贖回情況。

　　此外，需要更多基金公司建立長(zhǎng)效的自購(gòu)機(jī)制，實(shí)力強(qiáng)大的頭部基金公司每年安排一部分利潤(rùn)做自購(gòu)，自購(gòu)金額有望持續(xù)提升，成為資本市場(chǎng)源源不斷的長(zhǎng)期資金。若基金自購(gòu)規(guī)模達(dá)到一定的比例，意味著基金管理人也同時(shí)承擔(dān)基金投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，這將重塑基金管理人與基金持有人關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)多方面“共贏”。